“山东粮油大王”被立案调查，2025年巨亏12.42亿元

作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

近年来，西王食品深陷业绩泥潭，经营持续承压。

01立案

4月28日晚间，西王食品（000639.SZ）公告称，因涉嫌信息披露违法违规，公司及实际控制人王勇双双收到中国证监会的《立案告知书》。

收到《立案告知书》公告

公告显示，目前西王食品及王勇将积极配合监管调查，并严格按照相关法律法规及监管要求及时履行信息披露义务。

西王食品称，目前公司各项生产经营活动正常有序开展，本次立案不会对公司生产、经营和管理造成重大影响。

值得注意的是，因2025年度财务报告内部控制被审计机构出具否定意见，西王食品股票交易将被深圳证券交易所实施其他风险警示。

西王食品股票于2026年4月29日开市起停牌一天，并于4月30日复牌，复牌后股票简称变更为“ST西王”，涨跌幅限制为5%。

02财务分析

据官网介绍，西王食品是西王集团的上市子公司，成立于2007年4月，2011年通过借壳登陆深交所主板，素有A股“玉米油第一股”之称。

西王食品主营玉米胚芽油生产与销售，拥有自动化生产线，应用六重保鲜生产工艺及酶法精炼技术，并建设了智能化注塑车间。

从股权结构看，西王食品的控股股东是西王集团，持股比例18.72%，公司实际控制人是王勇。

值得注意的是，西王集团持有的约2亿股西王食品股份已于3月30日至31日拍卖，占公司总股本的18.53%，占西王集团持有公司股份总数的99.01%。  

如果拍卖成功，将导致西王食品控制权发生变更，但上述股份最终全部流拍。

西王食品称，拟拍卖的股份已全部处于司法冻结状态，后续是否会被山东省济南市中级人民法院启动其他司法程序，尚存在不确定性。

近年来，西王食品深陷业绩泥潭，经营持续承压，2022年至2024年持续亏损，净亏损额合计超10亿元。

2025年，西王食品实现营业收入45.3亿元，同比下降8.89%；归属于上市公司股东的净利润亏损12.42亿元，上年同期亏损4.44亿元。

归母净利润

西王食品称，业绩亏损主要为原材料乳清蛋白的价格不断上涨以及日益加剧的竞争压力，导致运动营养板块业绩不及预期。

同时，西王食品依据会计准则计提无形资产减值损失约9.5亿元至15亿元。

值得注意的是，北京中名国成会计师事务所(特殊普通合伙)对西王食品2025年年报进行了审计，在2026年4月29日的报告中出具保留意见的审计。

为扭转持续亏损的局面，西王食品正加速剥离亏损业务，试图回归食用油核心主业。 

4月21日，西王食品公告称，境外子公司Iovate的重整事项已选定中标方，相关交易方案已获加拿大法院批准，待美国法院听证通过后即可完成交割。

交易完成后，Iovate将不再纳入西王食品合并报表范围。  

Iovate正是拖累西王食品业绩的核心包袱，其近年持续深陷巨亏，2025年单年净亏损就达到约15亿元。

截至2026年一季末，西王食品总资产有43.42亿元，总负债25.79亿元，净资产有17.63亿，公司资产负债率为59.4%。

《小债看市》分析债务结构发现，西王食品主要以流动负债为主，占总债务的93%，债务结构待优化。

截至相同报告期，西王食品的流动负债有23.87亿元，主要为短期借款，公司一年内到期的短期债务合计有17.38亿元。

相较于短债压力，西王食品的流动性尚可，其账上货币资金有17.43亿元，不过其中包括受限资金不可动用，且公司经营性现金流为-4090.98万元，公司短期偿债压力不大。

此外，西王食品还有非流动负债1.93亿元，主要为长期借款，公司长期有息负债合计有7460万元。

整体来看，西王食品刚性债务总规模有18.13亿元，主要为短期有息债务，带息债务比为70%。

有息负债占比过高，2025年西王食品的财务费用为1.43亿元，对公司盈利空间形成一定侵蚀。

从融资渠道看，西王食品主要通过股权和股权质押来融资，近年来公司筹资性现金流持续净流出，公司面临一定再融资压力。

筹资性现金流

资产质量方面，西王食品存货规模较大，截至2026年一季末有5.84亿元，对资金占用较大，还存在一定跌价风险。

总得来看，西王食品业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力下降；筹资性现金流持续净流出，公司面临一定再融资压力。

03“粮油大王”

山东的“北大门”滨州，土质肥沃、光照充足、气候适宜，坐拥发展粮食产业的天然优势，西王集团就诞生于此。

西王集团前身为1986年成立的邹平西王福利油棉厂。

时任西王村主任的王勇，把自己经营价值20万元的面粉厂捐献给村集体，其他班子成员也把准备给子女盖新房、结婚的钱拿出来建起了西王油棉厂，最终全村人七拼八凑了40万元用于建厂。

在油棉厂赚了第一桶金之后，西王集团又上了玉米淀粉项目。

1992年，这家村办企业已经有了两千多万的资产，但想要继续发展玉米淀粉并不符合市场方向。

1993年， 王勇花了53万元，从无锡轻工学院买了玉米淀粉质造甘油的专利。但是买了以后，就遭遇原料价格上升、产品价格下跌，导致了大规模亏损。

后来，王勇到北京找到了新的合作伙伴，谈成了一笔500万元的投资。

而让王勇没有想到的是，就在他拯救企业的努力刚刚看到曙光的时候，村里七十多户农民却要求把这个钱分了，把集体企业也分了，危亡之际王勇力排众议，把这个企业死活留住了。

后来经过多次试错，王勇看准了一个冷门行业——生产结晶葡萄糖。经过多年的艰辛奋斗，小小的西王村已经成了名副其实的“中国糖都”。

立足主业之后，西王集团也开始走多元化发展道路。

2003年，西王集团投资建设了西王特钢，将玉米深加工和特钢确立为西王集团的产业基础。

2010年，西王集团以1.3亿现金购买金德发展全部资产，同时以发行股票的形式，将旗下山东西王食品有限公司注入上市公司，主营业务变更为玉米油生产销售。

2011年，金德发展更名为西王食品，西王集团实现借壳上市。

2016年，西王青岛斥资约49亿元收购加拿大Kerr公司，该笔交易溢价969.82%。

本来，西王食品寄希望于本次收购进入运动营养与体重管理健康食品市场，并将该板块打造成公司新的利润增长点。

然而高溢价并购的Kerr公司业绩表现不尽人意，成了西王食品的拖累。

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原标题： “山东粮油大王”被立案调查，2025年巨亏12.42亿元