小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
百川畅银盈利与流动性面临双重挤压。
01降级
近日，中证鹏元公告称，下调百川畅银（300614.SZ）主体信用评级至BBB+，评级展望稳定；并下调“百畅转债”债券信用评级至BBB+。
信用评级报告
公告显示，百川畅银国内沼气发电业务持续收缩，战略退出异质结电池光伏项目导致资产减值损失较大，2025年以来净亏损加大。
且百川畅银转型业务尚未完全接续，短期债务规模较大，流动性管理压力凸显。
《小债看市》统计，目前百川畅银仅存续“百畅转债”，存续规模4.2亿元，转股价格为20.40元/股。
“百畅转债”详情
近年来，垃圾卫生填埋已基本被垃圾焚烧替代，导致垃圾填埋气发电市场持续萎缩，叠加补贴政策变化及款项回收滞后，行业企业盈利持续承压。
02财务分析
据官网介绍，百川畅银成立于2009年4月，是一家集研发、生产和经营为一体的环保型企业，于2021年5月25日在深交所创业板上市。
百川畅银专注于沼气综合利用和碳减排事业十余年，打造沼气发电为主、碳减排交易、移动储能、固废处置、多元化发展的环保能源产业链。
从股权结构看，上海百川畅银实业有限公司为百川畅银控股股东，持股比例28.26%。
陈功海、李娜合计持有上海百川100%股权，为百川畅银的共同实际控制人。
股权结构图
受行业趋势下行及补贴政策等因素影响，2023年以来百川畅银持续亏损，且亏损额逐步放大。
由于部分电厂发生装机减容或关闭情形，以及暂停或暂缓异质结电池光伏项目，百川畅银对上述资产计提大额减值损失，整体资产盈利性进一步减弱。
2025年，百川畅银营业总收入为3.94亿元，同比下降12.85%；实现归母净利润-4亿元。
归母净利润
截至2026年一季末，百川畅银总资产有17.48亿元，总负债8.72亿元，净资产有8.76亿元，公司资产负债率为49.89%。
《小债看市》分析债务结构发现，百川畅银主要以流动负债为主，占总债务的52%。
截至相同报告期，百川畅银流动负债有4.5亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有2.2亿元。
相较于短债压力，百川畅银的流动性紧张，其账上货币资金仅有3517万元，不足以覆盖短债，公司短期偿债压力较大。
财务弹性方面，截至2026年3月末，百川畅银未使用授信额度有1.06亿元，公司备用资金较为有限。
银行授信
此外，百川畅银还有非流动负债4.23亿元，主要为应付债务，公司长期有息负债合计有3.69亿元。
整体来看，百川畅银刚性债务总规模有5.89亿元，主要为长期有息债务，带息债务比为68%。
从融资渠道看，除了发债和借款，百川畅银还通过租赁、股权以及股权质押等方式融资。
其中，股权质押方面，截至2026年4月末，百川畅银的控股股东质押1500万股公司股份，占所持股份的33.08%。
值得注意的是，2024年和2025年，百川畅银的筹资性现金流均为净流出状态，分别为-3894万和-1.31亿元，公司存在一定再融资压力。
筹资性现金流
资产质量方面，百川畅银应收账款高达5.58亿元，应收款项规模较大且应收账款账期有所延长，占用营运资金。
受限资产方面，截至2025年末，百川畅银所有权或使用权受到限制的资产账面价值合计1.79亿元，占年末总资产比重为10.09%，进一步制约了公司资产的流动性。
总得来看，百川畅银业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力下降；流动性紧张，短期偿债压力大；存在一定再融资压力，应收账款规模高企。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“小债看市”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
