YY评级 
铛煮山川，粟藏世界，有明月清风知此音。呵呵笑，笑酿成白酒，散尽黄金。
作者：rating狗
摘要
为探究山东城投产业化的方向，本文选取截至2020年末山东城投中可供金融资产或长期股权投资科目大于10亿的企业，就上述两科目进行拆分，观察各区域城投的产业投向。
本文首先基于两科目独立视角观察投资标的，发现城投类资产占比较高，约为36%。将样本企业的城投类资产剔除，并对两科目进行合并，分别从行政级别以及城市维度观察合并后区域产业化方向。
总体来看，山东城投偏好于产业基金、银行、投资类公司的投资，上述标的投资分别占去城投类投资总额的25.52%、13.29%和9.33%。分行政区域划分来看，仅有国家级开发区投资最多为地产行业，其余皆为产业基金。分地市级来看，产业基金投资占比第一的区域分别为青岛、省级平台、潍坊、泰安和德州。银行投资在投资金额中占比最高的区域则是济南、烟台、济宁、淄博和东营。
进一步聚焦于产业基金资金流向，按照基金股东类别将基金分为三类，即类别A（国有企业+地方政府），类别B（国有企业+社会资本）和类别C（国有企业+地方政府+社会资本），根据政府参与程度来看，类别A市场化程度最低，而类型B市场化程度最高。
选取青岛、济南以及潍坊进行分析，从基金类型来看，济南市以C类基金为主，政府参与程度较高，市场化程度偏弱。在投资标的上，上述三城产业基金的主要投向为信息技术、汽车和医药领域。
综合来说，除去城投类投资，山东城投产业化的方向多为产业基金（主要投资标的为信息技术、汽车和医药行业）、银行（约88.10%投向本土银行）、地产、投资公司、港口产业、航空航天。
产业投资于城投而言在一定程度上体现了风险加成，就山东而言，资源禀赋的不同也代表着产业化的方式以及投资标的的差异。资本较为充足的地区例如青岛、济南等地可通过收并购方式引入外省企业，下沉地区聚焦省内，助力地方龙头企业的运营，但最终城投能否降低债务压力、实现稳定盈利仍需要时间的检验。
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