曲江帝国Ⅰ:进击的巨人——曲文控的城投和产业拆解

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2021-12-24 10:17 5895 0 0
首先我们分析了目前曲江国资体系内重要发债平台及其核心子公司的分布,其次将拆解的第一个对象锚定为盘子最大的曲文控体系

作者:rating狗

来源:YY评级(ID:YYRating)

摘要

寒风凛冽之下,西北的城投正经历着风吹麦浪过后的“数九寒天”,兰州诸平台的折价,频繁折磨着投资者敏感的神经。而在“折价”群的环伺之下,身处其中的西安似乎还有挖掘的“霞光”,但在这缕光之下,对于西安“开发区林立”的阴影的担忧却又在逐步发酵。

就西安的开发区而言,各家自有各家难。本文拆解的是其中“颇为网红”(非贬义,真旅游网红)的大唐不夜城所在之地——曲江新区。

对于曲江新区的“隐忧”,主要来源于对其城投属性的质疑,文旅类平台本就是从“信仰”的层面而言,本就不具备那么高的信仰。同时对于文旅的开发,成功可能更多是一种偶然。因此,偌大的债务盘子,资金究竟沉淀在了何处?是我们所思考和探索的。

首先我们分析了目前曲江国资体系内重要发债平台及其核心子公司的分布,其次将拆解的第一个对象锚定为盘子最大的曲文控体系,并且将其从本部、子公司曲文投、大明宫投资以及西安城墙投资四个方向进行深入分析。

1)本部5年内的资金沉淀,主要以应收款和长投注资的形式沉淀于三大发债主体(曲文投、大明宫投资和西安城墙合计应收11亿,长投增加35亿),文旅类主体(楼观道建设、临潼旅游和渼陂湖建合计应收34亿),文化主体(西安演艺和新华书店合计收购7.8亿),基建(曲江城市建设应收13亿)以及产业控(曲江金控注资6.57亿,英雄量子股权投资注资4亿)等。

2)曲文投而言,属于弱城投属性主体,母公司层面资金沉淀于体系内子公司(36.05亿)、地产相关(86.44)、城投相关(11.98亿),文旅(7.23)和其他产业(10.61亿)等;合并报表而言,涉房资产的体量下限值(332.69亿)扣除预售后(130亿)占合并报表有息债务(382亿)的比重在53%左右。

3) 大明宫投资母公司2019-2020年增加的66亿元有息债务,多通过往来款形式沉淀于相关城投类资产(48.69亿),地产等产业相对较少。但需要注意到的一点在于21年公司拿地两宗,按权益来看出资规模在12亿元左右,产业类资金体量有所增长。

4)西安城墙投资体系资金沉淀规模小,2020年起始的15.92亿有息债务增量沉淀方向以文旅(4亿)和城投(12.98亿)为主,对整个体系影响不大。

因此,对于曲江国资的大哥曲文控而言,文旅与地产的沉淀已然不小,大唐的“荣光”千年后再度焕发,但究竟是否可以长明,或许仍要静待。

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原标题: YY | 曲江帝国Ⅰ:进击的巨人——曲文控的城投和产业拆解

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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