山东不良资产状况白皮书

来源：后稷投资

编者案：山东是GDP全国第三的省份，工商业发达。我们认为，国有企业在山东经济中占有大的比重，可以尝试将困难的国有企业作为不良资产投资对象，以作为优化山东产业结构的一个途径。因此，本文有助于投资机构了解山东不良市场的宏观情况。

一、山东主要经济数据

来源山东金融运行报告及统计局。

2017年底，不良贷款余额超过1813.2亿元，不良率高达2.56%，相对于往年，数据明显放大，不良率与不良贷款余额仍在高位上行。

二、成交量分析

1、按转让类型分类

从统计数据中来看，山东全年成交1009.79亿，主要是银行-持牌AMC的资产包，占比62.48%，

2、一级市场 

从数据来看，山东一级市场出包640.44亿，占2017年山东不良贷款余额的35%，占比较高，银行出包较为活跃，但存量余额仍然很大。

2.1、银行端出包分析：

数据来看，工商银行出包最多，占比接近30%，前四大银行出让占比高达64%，集中度较高。

2.2、持牌AMC端受让分析

持牌AMC从银行受让的债权情况：

从数据分析来看，山东省金融收包最多，占比28%，与华融、信达、长城三家合计占比近98%。

3、二级市场 

从数据来看，二级市场出包169.2亿，持牌AMC转民营AMC、其他民营主体占比接近91%，整体来看山东省是一个成熟的不良资产市场，民间投资机构比较活跃。与此同时，二级市场成交量仅占一级市场的26%，持牌AMC加大收购量的同时，处置端未明显放量。

3.1、出让方分析：

从数据来看，山东省金融出包最多,占比35%，与持牌AMC从银行受让资产包的华融、信达、长城收包的对比来看，三家持牌AMC均收包129亿元-159亿元左右，而出包都在16亿元-22亿元左右，推测持牌AMC2017年加大了收包力度，但处置端未明显放量，导致净库存量大幅增加。

同时，东方、青岛市资产两家持牌AMC，与处置端相比，收包量处于较低水平，结合目前监管层对持牌机构回归主业的要求，预计东方资产2018年会有比较强的收包需求。  

3.2、受让方分析：

结合数据来看，民营AMC受让占比68%，其他民营主体受让占比近32%，可见山东市场专业的民营投资机构是二级市场的主流。

a、民营主要受让机构（前二十一）如下： 

结合持牌AMC转给民间215亿资产包来看，前二十一家机构合计成交129.6亿元，占比60%，说明山东省不良资产市场民间活跃度很高，市场很成熟，并且有一个明显特征，从前二十中有一半为政府平台、国资背景，可见山东各区县政府，为化解本地金融债务，直接筹资参与资产包的收购的情况比较普遍，这与其他东部沿海热门地区的市场情况有较大的差异。

三、成交价分析

1、一级市场成交价分析：

通过与同业沟通，山东市场因为资金体量、抵押率、抵押物流通性等因素山东市场价格波动比较大，根据底层资产的质量不同，折扣率相差较大。一般银行出让的一手包，体量相当的情况下，成交价在6-6.5折左右。

2、二级市场成交价分析：

鉴于山东二手包出让主要通过线下拍卖及AMC公司内部公开竞价的形式，公开价格信息较少，2017年公开网络平台中，淘宝拍卖只成交了22户，整体折扣率超过了8折。由于该平台成交案例主要是单户精选过的，对整体市场情况没有代表性。

为了解整个二级市场的价格情况，我们挑选了部分抵押物成交数据，从中亦可间接对底层资产的流动性及价格窥视一二。

2.1、2017年山东省淘宝物权司法拍

以下数据来源于淘宝司法拍卖2017年所有上拍标的

从数据来看，一拍、二拍成交率在69.55%，这一情况与国内其他流动性较好的地区一、二拍80%成交率相比，成交率相对偏低,但总体也还不差。

2.2、从淘宝司法拍卖中抽取千万以上的成交标的

从淘宝司法拍卖上找了38个成交案例（千万以上），从数据得出青岛、济南溢价率最高均在90%以上，资产流通性最好。日照、德州溢价率较低，资产流通性较差，总体来看，山东资产区域差异较大

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原标题： 山东不良资产状况白皮书