城投债存量开始下行了

作者：债券球

来源：债券球（ID:bonds-ball)

两个多月前，笔者写过一篇《为什么今年城投债存量数据看起来那么乐观？》，当时提到城投债存量之所以在监管收紧的情况下，还处于持续增长状态，其主要原因在于批文都有一定的有效期，少则一年，长则24个月。然而，从笔者近期的统计情况来看，我们也许已经进入城投债的转折期，下行趋势或许已经形成。

一、高歌猛进的城投债

多年来，可以说我国信用债市场基本围绕着城投债在高歌猛进中发展，中间虽有起伏，但是总体向上的趋势一直没有改变。从笔者统计的数据来看，城投债存量从2005年末的461亿，已经增长到2021年的130156亿元，增幅达280多倍。

二、城投债的转折点或许已经到来

280多倍，非常惊人的数据，然而在持续大幅增长之后，近期的数据开始出现了相反的变化。步入2022年，从1月下旬开始，城投债存量出现了异乎往常的负增长，截止目前为止，已经持续5周。

当前，以公司债为代表的城投债发行品种，监管政策收紧已经持续1年多。随着存量批文的消化吸收，存量产品的逐步到期，如果监管政策没有出现大的调整，可能这种趋势会逐步持续下去。至于何时趋稳，很难言判，只能边走边看。

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