AA评级发行人的忧伤与无奈

作者：债券民工在路上

     根据wind的公开数据可以看出，主体信用级别为AA的公司是发债主体中家数最多、占比最高的，占发行人总数的比例超过40%。但是，AA评级发行人在信用债券市场的地位却很尴尬，处于食物链的最低端，在市场上并没有得到充分的认可。

      根据信用评级情况对信用债券发行数据进行分类，可以明确看出，AAA、AA+和AA发行人的主体信用等级、发行人数量和债券发行数量呈现了明显的负相关关系，主体信用等级越高，发行人的数量越少，但是债券发行金额越高。以2021年为例，AA发行人的发行金额在2021年占比只有8.54%，而AAA发行人的发行金额在2021年占比则高达59.53%。

       随着AA+和AAA企业数量的日渐增多，AA企业在债券市场上的地位越发的不受重视，投资者也用实际行动表明了自己的态度，主体信用评级为AA企业发行债券的难度越来越大。而从企业融资的实际情况来说，AA企业的融资渠道相对较窄，部分企业需要依靠租赁、信托等非标渠道来维持公司的正常运转。按照这个趋势发展，AA企业未来可能真的是要走向没落。

      相比较而言，AA+和AAA企业的直接融资和间接融资渠道要畅通很多，融资成本相对较低，而且更容易获得政府的各项支持，这也就导致发行人有很强烈的调升主体信用评级的欲望。尤其是AA评级的发行人，市场不认可AA的信用评级，在经受了债券发行的艰难之后，更让发行人有着强烈的动机去推动评级的提升，这也正是AA发行人的无奈和忧伤。

      但是，主体信用评级为AA的企业毕竟是市场的主力，在整个信用债券市场上的占比最高、分布最广，如果得不到充分的支持，在AA企业的债券发行不断下降的趋势下，不管是债券市场还是非标市场，未来爆雷的AA企业真的是可能会不断出现。那引发的可就不止是AA评级发行人的问题，波及到的会是整个信用债券市场乃至整个金融市场。

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原标题： AA评级发行人的忧伤与无奈