增长目标不变！专项债发行将加速

作者：杨晓怿

今日的国常会提出“咬定全年发展目标不放松”，继续坚持5.5%的总增长目标，对此提出了一系列具体举措，来稳定市场信心。

在具体的举措中，依然以“扩大有效投资”为绝对主线。这意味着，地方专项债券作为调控政府投资工具的重要性再次提升，新一轮投资项目的落地迎来新的动能：

发行加速，对冲增长压力

本次会议明确加快地方专项债的发行节奏，通过政府投资来带动有效投资的增长。在今年新增的3.65万亿专项债发行额度中，已下达1.46万亿、已发行1.29万亿，发行节奏已经高于往年。

但由于当前的稳增长压力较大，部分地区仍然受疫情影响，地方专项债券的二季度的发行规模仍将处于高位，使得今年上半年成为专项债券的发行高峰期，及时应对稳增长的一系列压力。

从专项债券的制度来看，全年新增额度最早可以在9月底前全部发行完毕、在年内投入使用，也就是说，二季度的专项债券发行速度有望进一步加快，超过1一季度的发行规模，为稳增长注入新动能。

而在四季度末，还可以提前使用下一年度的提前批额度进行接续发行；在高层定调发展目标不变的情况下，政策工具仍然有持续加码的空间，之前市场所期望的新一轮基建项目开工，终于有望落地。

强调效能，资金匹配需求

会议上还强调专项债券投资产生的效能，满足宏观政策要求的“形成实物工作量、扩大内需”。这意味着未来的专项债券将进一步要求与实物工作量、是否满足开工条件进行挂钩；既强调资金到位后能够及时开工、尽快实现投资效果，又要拉动足够的需求。

因此，未来的专项债券将进一步向财政仍有承受能力的、储备项目多的地区倾斜，满足在防范债务风险下的扩大投资规模。

也就是说，专项债券的地区格局将产生新的变化。既考虑地区的债务风险，也考虑地区当前能否及时开工、是否有足够的需求。

下一步，将继续强调“资金跟着项目走”，让资金匹配需求；在“十四五”规划中提出的发展重点地区以及都市圈、城市群的发展战略，将得到新的贯彻。能够拉动内需的城市更新、乡村振兴项目，也将随着央行政策的跟上，得到更多金融资源的支持。

扩大规模，撬动社会投资

从目前稳增长的压力来看，光靠政府投资是不够的，还需要进一步挖掘政府投资撬动社会投资的能力。因此会上提出专项债券“发挥四两拨千斤”的作用，即进一步扩大投资规模。

目前专项债券已经有一定比例可用作项目资本金，并且专项债券项目还可向银行申请贷款进行配套融资，只是在实践中的规模比较有限。

影响专项债券配套融资的，不仅是监管的限制，也是货币政策与财政政策尚未匹配。随着当下宏观政策的进一步转向，我们很快将能看到这些限制的解除；不仅专项债券的配套政策将得到进一步的支持，“补短板强弱项”领域的政府与社会资本合作模式也将出现新的松动。

困难与挑战当前，新一轮投资必须尽快发力。

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原标题： 增长目标不变！专项债发行将加速