民营大炼化浪潮下的化纤江湖排位

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2021-10-21 09:31 2046 0 0
近些年民营大炼化赛道开启,丰厚的收益、一体化带来的稳定性都吸引着下游的龙头企业,而在这一波浪潮中的表现也带来新一轮资质分化。

作者:rating狗

来源:YY评级(ID:YYRating)

摘要

民营化纤企业的起家背景较为相似,随着化纤行业几经沉浮,也经历了多次洗牌。而近些年民营大炼化赛道开启,丰厚的收益、一体化带来的稳定性都吸引着下游的龙头企业,而在这一波浪潮中的表现也带来新一轮资质分化。部分企业捷足先登,率先收割了丰厚收益,部分企业紧随其后,也分得一杯羹,部分企业出击太晚,付出了同样的成本,可能会错过盈利黄金期,部分企业不参与他们的竞争,反而也获得一方安宁。

总体来说,桐昆未跟风挤入上游大炼化赛道(仅参股浙石化),而是聚焦于涤纶长丝领域,减轻了自身的资金压力,作为涤纶长丝的龙头盈利也较稳健。目前负债率最低,母公司层面有息债务仅剩3亿元,实质风险不高,属于典型的债务轻就是好客户。

荣盛、恒力属于第二梯队,为民营大炼化的先行者,已经有2000万吨炼化项目投产。虽然项目建设过程中也累积了较高的债务,但也提升了产业链一体化程度及盈利能力,且母公司持股上市公司股权质押空间充足,短期压力不大,后续重点关注随着第二波民营炼化投产,行业景气度下行幅度有多大,以及后续是否有新增投资计划。

恒逸、东方盛虹资质相对较弱,恒逸是因为斥巨资打造的文莱炼化项目盈利不佳,而债务负担已经较重,且持股上市公司市值70%以上已质押,难以继续提供备用流动性。但是恒逸整体和荣盛捆绑较深,有战略结盟的意识,且较早的实现一体化,但是由于海外等掣肘,可能消化很久。

东方盛虹则是近些年扩张过快,债务规模迅速攀升,未来炼化项目仍需投入较大规模的资金,且投产时间较晚,可能存在踏空行情。

风起云涌,炼化的江湖,已然下半程。

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原标题: YY | 民营大炼化浪潮下的化纤江湖排位

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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