不良资产支持证券风险几何?

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2021-06-25 10:41 1988 0 0
不良ABS研究!

作者:金融二叉树

来源:金融二叉树(ID:jinrongerchashu)

不良资产证券化业务初次进入我国是在2005年,后来由于美国次贷危机的影响,不良资产证券化业务被紧急叫停。2016年后才被重新提上议程,并由国务院批准了6家商业银行,在500亿额度之内,开展不良资产证券化业务的发行工作。

不良贷款率一直是银行重点关注的指标之一,而不良资产证券化对于提升商业银行资产的流动性、改善银行资产负债表、降低信贷风险等方面起着关键的作用。近几年随着不良资产支持证券的发展,引起越来越多的关注,下面就一起来看看不良资产支持证券风险关注点。

一、什么是不良资产?

不良资产信贷ABS的基础资产主要指的是银行的不良资产,主要由不良贷款构成。1998年以前,中国商业银行的贷款分类办法基本上是沿袭财政部1993年颁布的《金融保险企业财务制度》将贷款划分为正常、逾期、呆滞、呆账四种类型,后三种合称为不良贷款,简称“一逾两呆”。之后《中国人民银行关于全面推行贷款5级分类工作的通知》和《贷款分类指导原则》,商业银行应依据借款人的实际还款能力对贷款质量进行五级分类,即按风险程度将贷款划分为五类:正常、关注、次级、可疑、损失,后三种为不良贷款。

1、贷款五级分类

(1)正常:借款人能够履行合同,没有足够理由怀疑贷款本息不能按时足额偿还。

(2)关注:尽管借款人目前有能力偿还贷款本息,但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素。

(3)次级:借款人的还款能力出现明显问题,完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息,即使执行担保,也可能会造成一定损失。

(4)可疑:借款人无法足额偿还贷款本息,即使执行担保,也肯定要造成较大损失。

(5)损失:在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后,本息仍然无法收回,或只能收回极少部分。

后三类(次级、可以、损失)合称为不良贷款。

2、不良贷款主要种类

根据贷款信用程度划分主要分为,担保贷款(又分为保证贷款、抵押贷款和质押贷款保证贷款,指按规定的保证方式以第三人承诺在借款人不能偿还贷款时,按约定承担一般保证责任或者连带责任而发放的贷款。抵押贷款,指按规定的抵押方式以借款人或第三人的财产作为抵押物发放的贷款。质押贷款,指按规定的质押方式以借款人或第三人的动产或权利作为质物发放的贷款。)、信用贷款(以借款人的信誉发放的贷款)、票据贴现(以购买借款人未到期商业票据的方式发放的贷款)。

二、不良资产ABS与正常信贷资ABS的区别

对于投资来说是不是不良资产ABS比正常信贷资产ABS风险要高的多?其实不尽然,虽然不良资产ABS底层是不良贷款,风险等级高,但是不良资产ABS的产品设计及交易管理方面要求更加严格,综合考虑各方面因素,两者投资的安全性本质上没有太大的区别。

不良资产ABS和普通信贷ABS最主要的区别就是基础资产的性质和现金流的回收。

1、不良信贷ABS底层资产是不良贷款,基础资产的性质决定了现金流的回收更依赖于催收或是抵押物的处置,而非正常经营所产生的现金流;

2、基础资产的性质和现金流也使得不良资产ABS对产品结构设计要求更高。

三、不良资产ABS风险产生的主要原因

1、现金流预测的充分性

不良资产性质决定了其现金流预测的困难度,在现金流量预测中,结果是否有效、合理,很难进行准确判断。如果发行前资产池现金流量预测结果不准确,实际回收的现金流量很可能不足以支付发行证券的本息。

2、利率结构的完善性

偿还贷款的原始债务人的利率会因市场利率波动而发生变化。如果商业银行为此采用固定利率发行资产支持证券,一旦市场利率大幅波动,特别是利率错配,两者之间的差额将导致现金中断。随着资产池现金流的下降,未来不能按时向投资者偿付的风险也会增加。

3、资产池中基本资产信息披露充足性

对于不良资产ABS的资产池来说,有的是商业银行自身担任款项催收的工作,有的外包给第三方机构,这时商业银行是否采取有效措施跟踪资产进入资产池后的风险,至关重要。

除此之外不良信贷资产,即使资质相对“优秀”,一旦入池,也会出现不确定性因素,从而增加了资产违约和不能按时偿还的风险的可能性。在这种情况下,即使商业银行采取强制措施,回收也是非常困难的,资产池的总体现金流将受影响。

举个例子:

2014年,韩国在不良资产证券化过程中,因为缺少对入池资产的风险跟踪,导致部分资产状况严重恶化,无法及时处理和回收现金流,推迟支付,造成超过3000万美元的损失。

四、不良资产证券化的风险关注要点

1、基础资产整体质量

主要关注基础资产整体信用等级、占比较大的借款人风险、区域行业集中度等。除此之外还应关注加权平均贷款合同期限、组合资产加权平均到期期限、入池贷款加权平均回收率、前5大借款人集中度等指标。

对于底层资产集中度较高的项目来说,应着重关注借款人信用评级及历史偿付记录。

2、入池资产情况

(1)集中度低

不良资产现金流主要来源于催收或是抵押物处置,尤其是对于入池资产全部为信用类不良贷款的(例如信用卡),无保证担保或抵质押物担保等增信方式,贷款回收过程中只能依靠对借款人催收的回款支付证券本息费及相关费用,回收率和回收时间存在不确定性。这时就要求底层资产一定要分散。

(2)借款人年龄段回收率水平

一般来说30-40年龄段的回收率水平较高。

3、基础资产预计回收情况

在评级报告中,评级机构会给出预计回收率的值和预计回收金额,通常预计回收金额是发行总金额的1.3倍以上(具体的以实际发行为准)。

那可能有同学要问了,什么样的预计回收率期间是合适的呢?预期回收率本身是没有大小好坏之分的,预计回收率是根据资产池逾期期限、成为不良时未偿本金余额、借款人年龄、获得的授信额度、年收入、地区等因素进行测算的,通常评级机构会根据催收政策的变化会对贷款的实际回收情况造成的影响,受未来宏观经济环境等不确定因素的影响,以及贷款的实际回收率和回收时间均存在一定的不确定性,对预计回收进行调整。

4、底层贷款风险暴露程度

要综合考虑底层贷款的账龄和贷款剩余期限,如果贷款的账龄越长且剩余期限越短,其风险暴露的程度越低,资产池损失的可能性也就越低。

5、是否存在超额利差

对于一般资产证券化项目,证券能够通过较高的资产池收益与较低的证券利息累计超额利差进而形成超额抵押,对证券剩余本金提供进一步的兑付保障。

6、是否为静态池

如果入池资产组合为静态组合,那么就没有回收款持续购买新信贷资产的资产置换风险。

7、是否设置流动性储备账户

流动性储备账户的设置,是为了能够一定程度上缓释优先档资产支持证券利息兑付面临的流动性风险。

8、贷款服务机构

一般发起机构同时也是贷款服务机构,对于不良资产ABS贷款服务机构尤为重要,需要借助其管理经验和处置能力,一般情况下贷款服务机构的催收政策与静态池中不良资产的催收方式保持一致的,所以对发起机构的选择也是尤为重要的,要选择管理经验和处置能力都相对较好的发起机构。

贷款服务机构报酬按一定比例的前后顺序支付参与通常对贷款服务机构有一定的尽职约束作用。此外如果贷款服务机构持有较高比例的次级档证券,则其有较强的动力参与贷款的贷后管理工作。

对于不良贷款信贷资产支持证券来说,如果贷款服务机构参与后端催收超额收益分成,则更有助于贷款催收工作。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 不良资产支持证券风险几何?

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