苏宁重整落地!张近东净身还债 规模或创今年之最

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2025-12-30 23:05 389 0 0
福兮祸兮,新苏宁能否以合并重整为起点迎来新生,张近东家族将迎来怎样的新发展,市场会给出最真实的答案。

作者:W=T=T

来源:风财讯

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出品|凤凰网风财讯

三次延期之后,最新消息“苏宁电器集团有限公司等38家公司实质合并重整草案”表决已落地,草案经南京中院确认顺利通过,并同步核准了80亿元共益债借款议案,将正式进入信托清偿阶段。

据悉,此次表决遵循《企业破产法》“人数过半+债权额占比三分之二以上”规则。总债权规模2387.3亿元,其中初步确认债权1880.7亿元(含971.2亿元有财产担保债权、864.68亿元普通债权);暂缓确认282.59亿元,未申报224.01亿元)。

此次苏宁系重整涉及3105家债权人,以供应商和上下游企业为主。重整的核心路径是“把相关权益和资产打包进一个重整信托计划,债权人变为信托受益人,通过信托收益逐步拿回欠款”。

从债务规模来看,苏宁系无论从总债权规模还是确认债权规模,都高于金科股份(涉及债务1470亿元)、杉杉集团(涉及债务335.5亿元),在今年重整案规模中数一数二。

另值得关注的是,中信金融与东方资产联合体拟投的“80亿元共益债”已得到同步核准。这是两大国企为“苏宁系”破产重整提供的专项借款,该笔资金将专项用于南京仙林、鼓楼及安徽滁州、安庆4个在建项目续建。

该次合作目前双方已签署框架协议,等待集团总部最终决策。首期14亿元放款需满足六大硬性条件,目前已达成 “法院裁定批准重整计划”“优先受偿权确认” 两项核心条件,剩余四项(项目债权人协议签署、资金封闭管控方案等)预计2026年1月前完成。

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苏宁全国项目“大洗牌” 有的卖、有的留

资料显示,此次“苏宁系”重整的资产清算价值仅410.05亿元,较账面资产968.39亿元缩水超57%,可谓严重“资不抵债”。业内测算,若按清算模式,普通债权清偿率仅约3.5%。

虽然资产缩水了,但仍有一定价值。根据草案,此次重整明确将苏宁系资产划分为“保留运营”与“处置变现”两大类,分别由新苏宁集团与南京众城资产管理公司承接,处置路径清晰。

其中,保留运营资产(归新苏宁集团)几乎都是高流动性、可持续收益的优质资产,包括苏宁置业在南京、无锡、徐州、镇江的5个已建成商业综合体,上述4个获共益债支持的在建项目,上海苏宁房地产部分股权、8家合作项目公司部分股权,9项不动产REITs份额,以及苏宁易购股票、上海星图金融股权等。

据悉,新苏宁集团还将新设“苏宁商业生活集团”,持有银河物管及苏宁商管100%股权,负责商业管理、物业管理等轻资产运营。

此外,处置变现资产(归南京众城公司)则主要是西安高新苏宁广场及部分非核心项目股权。其中,南京众城需在重整计划获批后2年内完成处置,优先通过股权转让、资产拍卖回收资金;若2年内未实质性盘活,将强制划转变现。其中,西安高新苏宁广场因“复工资金缺口大、短期收益预期弱”未纳入共益债范围,目前暂无外部投资意向。

还债倾斜中小供应商 张近东从“千亿老板”到“净身还债”

“苏宁系”作为曾经的零售一哥、南京最主要的企业之一,今次如此大规模的合并重整,影响范围也不容小觑。

草案显示,10万元以下的普通债权、100万元以下的有财产担保债权和税款债权,能获得“现金优先清偿”。体现出对小型供应商、个人债权人等的保护。

大额债权则转信托份额。其中,有财产担保债权,超过100万元的部分,每1元债权兑换1份优先级信托份额。

普通债权中,超过10万元的部分,一种是“每1元债权兑换1份普通级信托份额”,一种是提供更高比例的现金清偿,但超出部分予以豁免(针对对债权总额在50万以下的非金融债权人)。

整体而言,相比清算模式下3.5%的清偿率,信托模式提供更高潜在收益,但需承担共益债项目销售不及预期、商业综合体租金下滑等市场风险。

值得注意的是,作为苏宁系原实控人——张近东,此次重整对其资产与控制权会产生根本性影响。

资产层面,由于全部个人资产(含约28.86亿元市值的苏宁易购股票)全额注入信托计划,原始股东在38家公司的股权权益在法律上“清零”,张近东被戏称为“净身还债”。

但目前张近东持有的苏宁易购股票中,11亿股已质押、5.4亿股被冻结,实际可注入的自有资产有限;如果张近东存在“未披露的境内外财产”,债权人可以恢复追索。

据悉,张近东父子目前仍面临境外债权人全球追索(含香港冻结、纽约法院传票等),可能波及境内资产处置进度。

不过重整后,张近东依然能通过治理结构保留核心话语权。因为张近东方面在新苏宁集团9席董事会中拥有5席提名权,南京众城公司9席中拥有4席提名权。

这体现出,债权人对张近东业务经验表示认可,但也意味着其需对资产运营成效负责——若决策失误导致资产贬值、债务清偿困难,不仅可能失去剩余控制权,还可能面临债权人恢复追索个人担保责任的风险。

福兮祸兮,新苏宁能否以合并重整为起点迎来新生,张近东家族将迎来怎样的新发展,市场会给出最真实的答案。

版权丨凤凰网风财讯

主编|王婷婷

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 苏宁重整落地!张近东净身还债 规模或创今年之最

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