ATFX：黄金白银比价大跌，目前处于70附近

ATFX汇评：黄金具有单一的避险属性，而白银却具有避险与工业的双重属性。依靠优良的导电、导热和杀菌性能，白银在电子电气、医药、摄影等领域大放异彩。在分析白银未来价格走势时，因为存在避险与工业两种属性，导致投资者处于比较纠结的状态。比如在经济衰退时期，工业产出萎靡，自然应当看空白银；但从避险角度考虑，又应当持有白银。

想要跳出这一逻辑怪圈，就需要熟悉金-银比价的走势特征。

图1，黄金白银历年价格比值走势图 – ATFX

2011年时，金银比价为56.39，经历第一轮上涨后，于2014年达到第一个小高峰75.46。两年后，开启第二轮上涨，从2016年的72.18，增长至2020年6月中旬的99.37，即将突破100整数关口。比值的上升，代表金银出现过两种情况：上涨时，黄金涨幅大于白银；下跌时，黄金下跌低于白银。以新冠肺炎疫情期间为例，黄金自高点1703下跌至低点1451，跌幅14.8%；同期白银自高点18.93跌至低点11.28，跌幅40.41%，远远大于黄金跌幅。疫情后的反弹，黄金已经创出历史新高1764，白银最高价为18.36，还没有超过疫情之前的高点。之所以会有这种情况，是因为白银的工业属性。2011年以来，全球宏观经济都处于衰退当中，避险情绪逐步走高。单纯避险的黄金，受到利多提振不断上涨；白银虽然也会受到提振，但因为工业领域需求萎缩，造成价格上涨动力不够强劲。

另一方面，黄金比价在疫情过后随机出现大幅下跌，目前处于70水平。比值大降的主要原因，是在7月份的金银同时大幅飙涨的过程中，白银的涨幅远远大于黄金。具体来看，黄金涨幅16%，白银涨幅却高达54% 。

图2，白银日线级别走势图 - ATFX

7月17日至8月12日，白银日线形成回撤勾形，左侧上涨波段消耗K线总数15根，符合趋势特征，右侧回撤百分比为59%，达到充分回调的要求。然而勾形结束之后的上涨波段表现一般，第一是持续了五根K线，没有形成趋势；第二是没有突破前期高点29.83美元/盎司。整体来看，这是一个失败的勾形的结构。由于最近的两个波段均为细线，也就是没有达到6根K线的最低波段要求，所以判定未来行情走出震荡结构的概率比较高。

美元指数当前依旧处于技术空头，预计还将又一波大跌，所以白银依旧存在反弹可能性。至于反弹的幅度大小，完全取决于美元指数的跌幅。由于新冠肺炎疫情在美国泛滥，所以美联储小心翼翼的维持着低利率的政策，还有频繁的量化宽松，以求通过资金层面的宽松来提振美国经济的复苏。由于俄罗斯的新冠疫苗已经投入使用，所以我们有理由相信其它国家的疫苗也讲陆续投产，虽然美国确诊人数较多，但只要疫苗研发出来，疫情的负面影响就会迅速消失。届时美联储为防止出现恶性通胀的局面，必将选择加息和紧缩性货币政策，这将推动美元升值。所以笔者对于白银的基本观点是：中短期存在反弹可能，但中长期将受到美元升值的压制而出现下跌。

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