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来源：小债看市（ID：little-bond）
“双减“政策落地，新东方美元债回购条款被触发，此前穆迪已将其信用评级下调，并把评级展望调为“负面”，教培巨头业绩承压。
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近日，有消息称由于“双减”政策的影响，新东方教育科技（集团）有限公司（以下简称“新东方”）美元债回购条款被触发。
据悉，部分上述美元债的持有人正在与年利达律师事务所接触，以聚集更多持有人进一步与新东方协商如何解决这一触发事件。
根据募集说明书，如果发生某些触发条款事件，新东方必须发起要约以101美分的价格回购全部或部分优先无担保债券。
《小债看市》统计，目前新东方仅存续这一只美元债，发行于2020年5月，规模3亿美元，票息2.125%，到期日为2025年7月2日，募集资金用于一般公司用途。
美元债基本条款
8月以来，新东方美元债频繁异动，曾一度跌至80美元左右。
此前，7月27日穆迪将新东方的长期发行人评级和高级无抵押债券评级从“Baa1”下调至“Baa3”；同时将其评级展望从“稳定”调整为“负面”。
穆迪认为，因监管措施变动及其实施，新东方业务状况明显变弱，可能会使其经营模式、运营状况、业务扩张和融资能力严重恶化。
业绩承压
据官网介绍，新东方由1993年成立的北京新东方学校发展壮大而来，拥有短期培训系统、基础教育系统、文化传播系统、咨询服务系统、科技产业系统、创投生态系统等多个发展平台。
2006年9月，新东方在美国纽约证券交易所上市，2020年11月在香港联合交易所二次上市。
今年7月24日，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》出炉，校外培训机构巨震，上市公司股价暴跌。
随后，新东方称正在考虑采取适当合规措施，并预计这些措施将对其义务教育阶段学科类课外辅导服务产生不利影响。
据2021年半年报显示，新东方50%营收来自在线的K12业务，“双减”政策无疑将对其业绩造成重击。
据2020年，新东方实现营收255.3亿元，实现归母净利润29.49亿元；今年前三季度实现营收198.4亿元，实现归母净利润24.59亿元。
可以看出，此前新东方盈利能力较好，2020年其毛利率和净利率分别为55.6%和9.92%。
8月初，新东方公告称，鉴于近期的监管动态，将取消董事会会议及2021财年第四季度的业绩发布，以及相应业绩公布电话会议及网络直播。
截至2020年末，新东方总资产有467.8亿元，总负债263.1亿元，净资产204.7亿元，资产负债率56.24%。
《小债看市》分析债务结构发现，新东方主要以流动负债为主，占总债务的67%。
截至2020年末，新东方流动负债有176.9亿元，非流动负债86.17亿元，其刚性债务规模较小，现金流充沛，短期偿债压力不大。
值得注意的是，去年新东方账上资金有较大幅度下降，由2019年末的97.9亿元下降至65.6亿元，并且其筹资性现金流净额转为净流出，再融资面临一定压力。
总得来看，“双减”政策将对新东方业绩造成重击，虽然其有充足的流动性和净现金头寸作为支撑，但经营业绩和信用指标仍可能出现显著恶化。
转型
8月6日，新东方旗下“北京新东方素质成长中心”的新课表出现面向成人教育的“优质父母智慧馆”，旨在培训父母的育儿理念。
但随后，“新东方转型培训父母”的消息在家长群炸开了锅，引发热议。
随后，俞敏洪在朋友圈火速回应澄清：新东方从来没有，也绝不打算给家长进行所谓的学科培训。希望媒体在博眼球报道的时候，也一定要弄清楚报道的内容是否真实。”
虽然官方出来降温辟谣，但新东方布局成人培训的意图已很明显。
新政下，教培机构如何转型成了最棘手的问题，除了成人培训，新东方还涉足艺术、公考、职业规划等领域。
从6月下旬开始，新东方在多地设立的多家公司集体变更了经营范围，新增教育咨询服务、托育服务、幼儿园托管服务、艺术、体育、科技培训等合规项目。
7月27日，网传新东方出资10亿收购“艺大侠APP”，进军线上艺术教育市场；新东方南京学校宣布上线素质课程，主要面向3～12岁年龄段的孩子，包括儿童美术课程“泡泡美术”和口才表达课“博文妙语”。
8月6日，北京新东方官宣上线六个大模块内容，12个面向学生的课程，5个面向家长的课程，课程涵盖编程、机器人、美术、口才、书法、国际象棋、国学等多门课程。
此外，新东方还瞄准了职业教育的投资，在今年投资了“导氮教育”与“课观教育”两家职业教育机构。
据最新报道，对于学生退费，新东方坚守“无条件按比例退费”承诺原则，对于报名后未开课学生的退费要求，无条件给予退费；对于已开课学生的退费要求，按照已完成课时扣除相应学费，其余全部无条件退费。
新政影响下，新东方能否转型成功，“双减”对其业绩影响几何，3亿美元债触发回购的后续进展如何？
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