社融超预期,股市要撤退

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2022-06-19 22:48 3198 0 0
最近一个月,俄罗斯RTS指数上涨11.45%,恒生指数上涨9.33%,深证成指上涨9.26%,占据了全球主要股指涨幅榜前三的位置。

作者:债市邦

近期,A股港股携手俄罗斯RTS,成为全球股票市场最靓的崽。

最近一个月,俄罗斯RTS指数上涨11.45%,恒生指数上涨9.33%,深证成指上涨9.26%,占据了全球主要股指涨幅榜前三的位置。

前面表现亮眼的越南仔吃瘪,同期胡志明指数下跌了1.61%。看来之前炒的沸沸扬扬的全球产业链供应链转移的故事,资本也不买账啊。

阿邦在5月中旬的时候开始乐观起来,《未来一周A股迎来关键时刻》《他们回来了!》,觉得这波上涨是近期最好的吃肉机会。

今天社融数据出来,2.79万亿元的增量,比上年同期多8399亿元,比2万亿的预期也要高,市场又开始骚动起来了,债市先跌为敬,股市则是低开高走,全天直线拉升。

股市确实是经济的晴雨表,当整个社会在进行信用扩张—企业加大固定资产投资、老百姓开始上杠杆买房时,股票市场都不会表现太差。

而社融规模是信用扩张的代理指标,所以大家都隐隐约约有牛市要来了的憧憬。

信用扩张有利于股市确实没错,但是社融也得拆开去分析。

看了下5月社融的增量结构,发现事情没那么简单。(图片来自长江证券)

首先,社融同比多增的8399亿里,政府债券3881亿元占了小一半,政府扛起了社融的半边天。

其次,最为重要的信贷增量,虽然同比多增3920亿元。但是要注意到!里面的票据融资达到5591亿元,去掉票据后还是同比还是负增长的。

从贷款的结构来看,中长期的企业贷款和居民中长期贷款还是负增长,短期贷款同比涨的比较猛。

综合看,能推断出:

1、实体经济的信心依然不足,不愿意扩大再生产,景气度的恢复还需要时间。

2、银行机构面临的监管压力较大,为应付监管考核,只能通过票据贴现和短期贷款去做大信贷规模。

从数据上看就非常明显,中长期贷款的同比增速是股市的先行指标,同比增速上行的阶段股市往往是牛市。


而票据融资这个调解信贷数据使用的工具,则与股市呈现反向关系。银行需要靠票据贴现去冲信贷规模,说明实体不景气,对应的股票市场往往是熊市,2018年体现的尤其明显。


我们现在所处的阶段,恰恰是票据融资高企和中长期贷款增速下行的结合,股票市场很难走出一轮大牛市。

再结合外围市场的持续下跌,美债收益率的持续上行,美联储加息的预期,更应该是反弹而不是反转了。

4月以来,赛道股已经涨了太多太多,调整应该不远了,6月,越涨越卖吧。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

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原标题: 社融超预期,股市要撤退

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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