李二狗城投催收记15:盲目自大与妄自菲薄

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2019-04-08 21:50 2631 0 0
吴胜利听后有些尴尬的笑笑:“铁锤姐,我读书少,这所谓的三板斧,不就是央行印钱、财政担保和精准调控吗?最主要还是印钱。”

作者:政信三公子

来源:政信三公子(ID:whatever201812)

最近半年,少数财力偏弱又流动性管理失当的边远区域县级城投,日子过的很艰难。 

首先,自身保运转保民生已经非常困难,没有余力偿债。因为监管从严和各家金融机构风控准入标准上收,再融资又非常困难。进的少,出的多,金山银山也保不住,何况家底本来就薄; 

其次,之前大干快上的项目,收益性比较弱,很难回血,而当地房地产市场又受限于人口不足和产业匮乏,没法平衡基建投入。因为土地供应大,有些房地产商赚了钱,但土拍却赚不到什么钱;

第三,某种程度上,成为地方债务压力测试和打破刚兑的试验田。毕竟存量债务里,多是民营租赁和契约基金等,既非大而不倒,又非联而不倒。假如行政长官又接受组织调查,烂摊子一堆,不确定性就更大了。

最近半年,市场上偶发爆雷的城投,多数属于上述情况。不过到最后,也都慢慢还了。所以投资者慢慢也有了预期,就是城投融资可能晚,但不会不还,毕竟zf在那里。但是孟节城投最后一笔5亿元还款,已经晚了整整5天,谁不担心呢?有投资人给公司来电,撂了狠话:“今天周五,明后天就是周末。今天如果没有说法,周末就帮你们上头条!”

三猪听后,头都要炸了。二狗哥那边反馈,省里已经协调,近日即可还款。这已经是很大的进展了,但是这事,却不能和投资人说。如果说了,投资人要证明,提供什么证明?省里给出说明?岂不做实了孟节的债务管理问题?都需要省里协调才能解决,其他债务人怎么看?就算不挤兑不抛债,以后也学着有事就往省里闹怎么办?

问题反馈到了李二狗那里,又把他急出了一身汗。周末都不上班,不确定性太大,出任何状况,都很难及时处理。投资人吆喝说帮忙上头条,其实上了也没什么,毕竟合同里从来没说过刚兑,团队也在非常尽责的进行催收,不存在失职。可是,怕就怕自媒体瞎写,为了流量而哗众取宠,对公司和孟节市造成负面舆论。 

吴胜利宽慰道:“二狗哥,你就是太爱惜羽毛了。就算有负面,是双输,那也是孟节市的损失更严重。拿媒体来催收虽然是走钢丝,但如果能催收回来,也是好事啊!”

话音刚落,丁铁锤的脑瓜蹦就来了:“胜利,媒体是双刃剑。就算这次催收回来了,咱们团队在市场上的口碑也臭了。动不动就上手段,以后还怎么和其他城投合作?公司有了负面,市场上后续再有任何机构的关于任何城投的逾期,孟节这笔业务时不时就会被媒体拿来举例对比,你想当网红吗?”

李二狗啧啧的嘬了下牙:”胜利啊,如果投资人找了媒体,咱们最近就好好在宾馆呆着,别乱出门。尤其是你,别随便和酒店前台小姐姐搭讪。万一人家说你骚扰,进了局子,有你高兴的。找媒体是不按规则出牌,你不按规则,就别怨别人也不按规则。” 

看着吴胜利震惊的神情,丁铁锤却“噗嗤”笑出声来:“胜利,二狗是逗你的。城投和民企催收是不一样的。民企催收可能给你上江湖手段,城投后面是zf,zf是要脸的。你不能有职业污点,王书记和李市长也不能有,大家都有光明的未来呢。不过话说回来,你这么帅,如果反告对方搔扰,也是合情合理的。”

丁铁锤出言调戏吴胜利的时候,李二狗已经拨通了孟节城投董事长王大壮的电话:“大壮哥,我这边出麻烦了,需要立即给投资人一个交代,不然周末上媒体。如果上了媒体,咱们都兜不住了。”

“你们是管理人,肯定有经验。说说怎么办吧,除了拿不出钱,其他的事情,我都积极配合。”王大壮不愧老油条,把皮球又踢了回去。

“大壮哥,投资人本心都是好的,他们当初买了孟节城投的产品,说明是认可孟节城投的。但是一直拖着没有消息,心情也应该理解。但是,不能再敷衍了,一定要有准确答复,不然适得其反。我个人建议,孟节城投出个说明函给我,承诺5天内兑付全部本息。另外,我会组织召开个小型电话会议,那些比较焦急的投资人都会接入,需要您给予他们信心。投资人也明白,闹是为了解决问题,只要您让他们看到问题解决在亟,自然也就不闹了。”李二狗解释道。 

电话那头的王大壮却沉默了,过了足足半分钟,才回复道:“李二狗,你这是给我挖坑,让我把孟节城投和个人的信誉全部都搭进去!如果5天内没有全部兑付,承诺了却没有办到,比不承诺更恶劣,孟节城投会成为全市场的笑话。让我参加电话会议直面投资人,就是把你们面对投资人的压力转嫁到我身上。如果还不了,投资人少不了要电话问候我,甚至到孟节来找我聊天。”

李二狗也沉默了,同样过了足足半分钟,也回应道:“大壮哥,你觉得李市长人怎么样?”

王大壮没有回复。丁铁锤和吴胜利也不闹了,支起耳朵在听,尴尬的气氛弥漫了全屋。

见王大壮没有回复,李二狗接着说:“大壮哥,君子不立危墙之下,我理解。其实站在孟节城投的角度,您还有很多合法合规又合情合理的手段来拖延,但您仗义,没这么做。算了,我来挑明吧。这次如果不出具说明函,您不直面投资人,周末这关,咱们就都过不去。我知道您原来在财政局工作,大家都求着您。现在到了城投,又遇上流动性危机,沦落到被我这种晚辈拿瘪三手段要挟,肯定心里不舒服。但是,您自己也清楚,如果不是没办法了,我也不会给您打这个电话。您自己取舍吧,不管您怎么选,我都理解并且接受。”

面对李二狗又踢回来的皮球,王大壮这次没有沉吟太久:“说明函,我出。电话会,我也参加。但是,这两个动作做完,我会立即向李市长汇报,就说事发突然,完成了这两个动作。不过你要明白,如果5天内兑付不了,审计署特派办可能针对本笔业务对应的应收账款涉及隐形债务的问题进行专项审计,不排除在审计结果出来之前,孟节城投都无法还款。”

”收到了。大壮哥还有什么需要说明的?“李二狗面无表情的继续问道。

“说明函的表述里,我可以承诺5天内还。但如果投资人质问起来逾期的原因,我会说,主要是资金衔接的问题,也有业务沟通的问题。你不能反驳。当然,我不会让你难做,过会我就去银行,让银行出一份验资证明,把孟节城投今天的账上资金打印出来再拍照给你,表明我们有还款能力。虽然这些钱有特定用途,不能挪用,但是投资人并不知情。没什么其他事的话,我先挂了。” 

和丁铁锤还有吴胜利说完情况,丁铁锤揉了揉太阳穴:“二狗,你要把握住,5天内,省里协调的资金,是否一定能到账。如果不到,李市长一定会接受王大壮的权宜之策,拿审计署特派办说事。到时候,压力就会全压到咱们身上,毕竟咱们才是首当其冲直面投资人的。逾期原因的事情,点到即止,不要展开,给双方都留有余地。最好的情况,投资人不问,就不说。最后是银行的验资证明,只要逼到份上,我判断能挪的动,只要在审计前再挪回来。但这事要李市长拍板。挪用特定用途的资金,事情很大,新的财政局长和李市长,愿不愿意担责?我觉得很难。这就又把公对公的问题,变成私对公的问题了。王大壮现在是企业的人,顶雷也就顶雷了。但是让zf官员顶雷,你觉得现实吗?

李二狗痛苦的拍了下脑门:“铁锤姐,道理都懂,但能过好自己人生的有几人?现在没得选了,两头挤吧。资金证明先缓缓,咱们拿在手里再说,别给投资人看,还是要真实稳妥才行。现在焦点,还是王省长那边协调的资金。办公厅的李哥之前说过,已经协调下来了,正在走流程。我相信王省长的协调能力,但是流程上的事情,每一个环节都得摸清,最怕再出幺蛾子。我再给李哥去个电话,请他盯好每个环节。”

周五,晚上。

少数投资人的电话沟通会顺利召开。听完王大壮的自我介绍,投资人就立马安了心,选择了信任,说明函和验资证明,甚至提前准备的说辞,都没用上。会议最后,王大壮感慨的说道:”感谢各位投资人的信任。我们孟节城投,近千亿的资产规模,过去从来没有过一笔逾期和不良,以后也绝不会有。孟节市的经济增速,长期居于省内前三名,得益于广大投资人的支持,城市面貌日新月异。你们都是孟节市繁荣发展的功臣,等还完款后,欢迎大家来玩。来前务必通过二狗总他们联系我,一定热情款待,当面致谢!”

忙活完电话会议,已经晚上9点了,睡觉又太早,李二狗一行溜达到酒店旁边的步行街吃麻小。虽然只是四五线城市,但是晚上熙熙攘攘,人可真多,不预约还没位子。仨人不得已在门口小板凳上坐着,磕着瓜子啃西瓜。

吴胜利边咔嚓西瓜边笑道:“二狗哥,铁锤姐,你们看看孟节市民的消费力,典型的藏富于民呀。只要有人,啥都会有,债务又有什么好担心的呢!”

李二狗听后,眉头更皱巴了:“胜利,居民加杠杆,主要加在房贷上。现在孟节市房价连1万/平都不到,市民似乎过的很舒服。那是因为,城投把债务都背了,本地人都有房子,倒也不愁,每晚吃吃麻小喝喝酒,日子滋润的很。可是债务总要还的,短期内还债,少不得还得靠卖地。新增购房群体,主要是那些因为产业发展而集聚起来的外来人口和新增进城人口,房价再涨,这群人要么用脚投票换城市,要么要求涨工资。孟节这种四五线城市,在全国范围内非常同质化,主要优势是劳动力成本低。如果涨工资,对产业引进还有什么吸引力呢?”

丁铁锤听后,轻轻念叨道:“中等收入陷阱。城市化没有协同产业升级,仅仅催生了收租炒房的食利阶层。没有什么增量,主要是不断的重新分配存量,最后就是贫富差距越来越严重。

吴胜利有点不同意:“日本制造当年也是粗制滥造的代名词,后来随着日元升值、消费者需求上升、劳动力成本提高等原因,低端加工随着国际化分工逐步转移到了四小龙,日本国内被迫进行了产业升级和新旧动能转换。这是经济规律发展的必然,现在恰恰是转型的好时机。

另外,我一点也不担心城投问题。现在民营上市公司连环爆雷,互保链不断发酵,城投还是最优质的合作对象。已经有很多城投主动收购民营上市公司,转型实业+金融的淡马锡了。” 

李二狗不置可否的啃了口西瓜:“有考虑过原因吗?三月底这轮还季度利息,我了解,有几家城投至今还没付,有的甚至在拆借高息过桥。某些五六七八线城投一点也不美丽,收购上市公司也是被迫的。

其一,不收,属地上市公司会死,产生就业问题;

其二,城投欠属地上市公司很多钱,上市公司破产了,债权人会让城投还钱的。而如果控股了上市公司,欠款暂时就不用还了。拿本来应该偿还上市公司应收款的钱去收购上市公司,城投占大便宜了。

其三,现在城投不止收上市公司,有些甚至在收城商行和农商行,甚至什么都收。为什么?这不是正向收购,我感觉是被动收购。城投就像救火员,哪里雷多去哪里。从这个角度看,城投真是大而不倒,联而不倒。这就有点像2008年的房利美和房地美了。

房利美和房地美的成立是为了稳定美国抵押贷款市场,促进经济适用房的发展。为实现这一目标,房利美和房地美的主要业务是从经批准的私营贷款方购买抵押贷款,再将大量贷款打包,保证按期还款,然后卖给投资者。

乍一看这安排可以惠及各方。私营贷款人有现成的买家,可以尽量的多发放抵押贷款;房利美和房地美购买了高风险抵押贷款,将其变为安全资产,从中大量获利,;银行和其他投资者很乐意有更多的安全资产,投资获取略高于同期国债的收益;家庭则享受较低的借款利率。

当然这一切都基于zf提供隐性担保,只有得到这一保证,市场才会认为zf支持两房发行的证券和国债一样安全,借款利率极低。有时两房债券与美国国债的利差基本上为0%。

虽然zf支持两房没有正式的到法律担保,zf官员多年来也一直否认会提供任何保证,但私营市场认为zf绝不会让两房破产,因为这会给各方造成太大损失,可市场也不能100%的肯定,因为财政部不会做出这样的保证。像不像城投?”

丁铁锤又“噗嗤”笑出声来:“这不就是三公子从瑞.达利欧的新书《债务危机》上摘出来的原话吗?安心,最后,财政部出资救了两房。美国2008年的次贷危机,也就是三板斧:通过央行(美联储)量化宽松提供流动性;通过财政政策给银行和重要系统性机构提供资本金;通过宏观审慎政策提供其他支持。通过上面三板斧呢,扩张了高风险资产的购买规模,提高了高风险资产的购买价格,经济终于开始恢复。”

吴胜利听后有些尴尬的笑笑:“铁锤姐,我读书少,这所谓的三板斧,不就是央行印钱、财政担保和精准调控吗?最主要还是印钱。” 

听罢吴胜利精辟的总结,李二狗情不自禁的对他竖起了大拇指,插嘴道:“没错,就是印钱,保证流动性。美国2008年-2009年救市政策收到良好效果也说明,如果印钱是为了补充信贷萎缩,就不会带来通胀。 

所以呀,看城投问题,要跳出城投看城投。就像催收记前面提到的,城市经济就是基建-产业-就业-地产&消费的良性循环。在这个循环链条上,城投作为基建以及产业的代表,是无可替代的,有着蓬勃的生命力。但在这个循环之上还有大逻辑,是外部环境、宏微观负债和国际分工的逻辑。外部环境好,宏观赤字扩张,微观藏富于民(居民既有偿债能力,又有负债需求),产业转型升级(劳动力成本上升,品质需求提高,汇率升值,国际化分工)。在这个大逻辑下,基建-产业-就业-地产&消费的逻辑才转的下去。

打个不恰当的比喻,基建、产业、就业、地产&消费,就是组成木桶的几个拼板。现在的问题在于,基建的木板太长了,而其他木板太短了。如果外部环境稳定,没有贸易纠纷,宏微观负债合理,产业转型升级,那么箍桶匠就有充足的时间和精力来慢慢补短板,等把短板补起来,基建的木板也就不长了。

但是,如果外部始终处于贸易纠纷状态,宏微观债务负担重,落后产能和僵尸企业普遍存在,箍桶匠没有充分的时间和精力来慢慢补短板,那么为了尽快使木桶匀称,就要把基建的长木板锯短,这不就是自己给自己找不自在吗?”

吴胜利听后一副了然的样子:“我懂了,也就是说,在基建-产业-就业-地产&消费的小趋势上,要重点扶持产业,有了产业,小趋势就盘活了。而对于外部环境、宏微观债务结构和产业转型升级的大逻辑,就要靠央妈财爸贸姐等领导们辛苦了。”

李二狗又嘿嘿笑道:“其实你不懂。达利欧在新书《债务危机》里还提了一句话,三公子故意忽略了。那句话的意思是:如果没有像埃及希腊一样大量举借外债,问题只发生在本国之内,那么当债务以一个国家的货币计价时,zf拥有消除违约风险的权力。” 

丁铁锤突然站起来:“行啦,别贫了。如果城投债务都是人民币债务,zf有作弊器的,这么浅薄的道理,你们都讨论多少集了?张华考上了北京大学;李萍进了中等技术学校;我在百货公司当售货员:我们都有光明的前途。走,有坐了,吃饭去。你俩都吃饱点,明天抓紧去省城催流程吧。”

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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