政信三公子 
资管世界的观察、平日里的瞎琢磨。微信公众号: yiduanmianxian。
作者：政信三公子
来源：政信三公子
大家好，我是三公子。
看到张瑜最新的分享↓：
华创证券张瑜：股票“顺风”还没有结束，中游制造不管风吹雨打都鹤立鸡群
里面提到：
债券大势已去，客观冷静。
第一，性价比不如股票，不用争论。
第二，10年国债利率在名义GDP4%~5%、优质公司股息率1.5%~2.5%的背景下，低于2%是不合理的。2025年曾交易央行QE和极度宽松，但已被证伪。
第三，DR007标准差处于历史低位。2026年若无特殊事件，资金端波动率可能放大，风险收益不对称。
虽然路径依赖，但我已经意识到了。
性价比=收益+风险。
股既有稳市资金托底，风险↓。
股有分红&题材双轮驱动，收益↑。
从经济周期看，中国经济从负债驱动向股权驱动转变，股票有历史使命。
债券的性价比确实不高了。
收益向上有央妈给压制，收益↓。
收益向下随复苏指标波动，风险↑。
最终就是在“一”形态里横盘波动。
从经济周期看，债券的角色从投资价值逐渐转向血包价值，再分配的工具。
出人头地才值得被另眼相待，
当血包再努力不也是天经地义吗？
债券就完全没有价值了吗？
①配置价值。
债券的最大优势是安全。
只要比银行存款高就值得买。
②交易价值。
横盘波动最适合做量化交易。
如果信用债综合久期3-5年，通过交易做出一倍超额，把2%-3%的资产做到4%-6%，非常有竞争力。
但是：
配置价值对所有人是真命题，
交易价值只对少数人是真命题。
交易需要因子指标和主观择时。
善用因子指标的人，不如拿自己的钱去做国债期货的高频，何必单撸债？
真能主观择时的人，也能做以股债商为基础的宏观策略，又何必单撸债？
冒险会死，撸债不会。当乌龟丢人，但长命百岁。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“政信三公子”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
原标题： 债券大势已去了吗？
