境外债发行高峰后跌落
发行规模持续缩水

具体从单月表现来看，三条红线以来，房企境外债单月平均融资额263亿元，较三条红线前的表现下跌明显，值得注意的是，自2021年5月行业多家企业债务问题爆发以来，中资地产债二级市场及一级市场发行较为震荡，房企境外发债并未呈现年中“小高峰”的趋势，境外发债量维持较低的水平。

近三年为房企境外债到期高峰 政策限制下借新还旧滚动机制受考验

而2021年以来，房企债务违约事件增加，且逐步蔓延至头部房企，同时违约产品从此前的信托贷款等非标产品，蔓延到境内公募债违约，从而引发公募债券的信用风险；而叠加房贷两集中等政策的影响，境外投资者对未来房地产行业的发展有所担忧，是以近期房企境外发债市场波动较大，房企境外新债发行受阻。2021年前九月房企境外发债融资额仅占2021年全年到期金额的75%，72%的房企新发行债券小于2021年到期债券总额，而2020年前九月境外发债是2020年全年到期金额的2.42倍，彼时仅有43%的企业发行新债低于到期债券。

房地产调控的持续以及境外市场信心的下降，使得部分高杠杆弱资质的企业债务偿还备受考验，近几月多家企业出现了美元债兑付展期等问题，房企美元债违约潮苗头出现，进而给本就脆弱的境外债券市场给予更大的打击，房企境外债券市场跌跌不休，在此情况下房企境外债券市场的信心重述，以及新债的稳定发行显得尤为重要。

境外回购潮重现,提振市场信心

在此背景下，境外债券市场重现回购潮，据不完全统计，2021年下半年以来，18家房企陆续实行境外债回购举动，回购次数超过100次，从赎回数额来看，房企累计回购境外债券及票据涉及资金合计15.6亿美元，占初始发行金额4.07%。

房企进行密集的债券回购动作，一方面主要是为了进行债务置换和缓解短期内的到期压力。回购金额的59%的债券到期时间集中在2021年四季度以及2022年，如中梁控股进行了25次的境外债券的赎回动作，合计赎回2021四季度及2022年到期的1.29亿元的境外债，同时其还表示未来仍将积极强力加大债券回购力度。而佳源国际控股7-8月赎回了约6.09亿元的境外优先票据，涵盖2022年-2024年到期的债券，债券利率11.00%-13.75%，而其2021年5-9月发行了3笔共计3.3亿元的境外债，债券利率为7.00%-11.00%，债务置换使得成本有所下降。

另一方面，主要在于提振市场信心，意在维稳。赎回债券到期年限还覆盖到2023年-2026年，范围较大；同时从债券赎回的单笔金额来看，单笔提前赎回金额一般为100万美元-800万美元不等，单笔赎回金额相对较小，呈现“高频次低额度”的特点。因而整体来看，债券赎回覆盖面较广，但赎回金额较小，企业旨在稳定各只债券的价格，提振市场信心。