小债看市 作者| 小债看市
来源| 小债看市（ID：little-bond）
昔日最大热缩材料巨头长园集团预亏金额较大，预计将对其经营、财务和信用状况产生一定不利影响。
近日，长园集团（600525.SH）公布2021年年度业绩预亏公告，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润-11.5亿元至-8.8亿元，与上年同期1.308亿元相比由盈转亏。
业绩预亏公告
公告显示，长园集团预计2021年度亏损主要为计提商誉减值准备等原因所致，其预计2021年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-12.6亿元至-10亿元。
具体来看，长园集团业绩亏损的主要原因为：
1、智能装备板块营业收入及毛利率均有所下降，同时人力成本增加，使得该业务板 块在报告期内出现亏损；
2、智能装备业务2021年度业绩下降，经公司初步计算需对相关子公司计提商誉减值金额5.3亿元至7.6亿元；
3、除商誉出现减值风险外，公司将按照谨慎性原则对相关业务的存货、应收账款、其他应收款等资产进行减值测试后并计提减值准备；
4、截止2021年末，根据证券虚假陈述责任案件判决书等法律文件，公司应支付赔偿款约0.66亿元。
随后，中证鹏元公告称，长园集团预亏金额较大，预计将对其经营、财务和信用状况产生一定不利影响。
《小债看市》统计，目前长园集团仅存续一只“17长园债”，存续规模6亿元，将于今年7月13日到期。
“17长园债”基本资料
据最新评级报告，长园集团主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定，“17 长园债”信用等级为AAA。
近日，长园集团自去年一直推进的9亿定增终止，募集资金用于投资消费类电子智能检测设备扩建项目、半导体贴装及检测设备扩建项目等项目。
据官网介绍，长园集团创立于1986年，专业从事工业与电力系统智能化数字化的研发、制造与服务。
目前，长园集团已成为拥有12家主要控股子公司、18家高新技术企业、2个国家检测中心的科技型产业集团。
长园集团官网
从股权结构看，格力金投及一致行动人珠海保税区金诺信贸易有限公司为长园集团第一大股东，合计持有14.53%的股权，公司无控股股东及实际控制人。
值得注意的是，2021年并非长园集团首次亏损。
2019年，由于非经常性损益-2.96亿元、计提商誉减值准备4.09亿元及相关存货计提跌价准备1.05亿元等因素，长园集团亏损8.765亿元。
归母净利润情况
除了业绩亏损，长园集团的经营获现能力和毛利率也在下滑，2021年前三季度其经营性现金流净额为-1.36亿元，销售毛利率为38.89%。
销售毛利率
截至2021年三季末，长园集团总资产为133.21亿元，总负债87.05亿元，净资产46.16亿元，资产负债率65.35%。
《小债看市》分析债务结构发现，长园集团主要以流动负债为主，占总债务的96%，债务结构不合理。
截至同报告期，长园集团流动负债有83.33亿元，主要为短期借款和应付账款，其一年内到期的短期债务有39.45亿元。
值得注意的是，近年来长园集团短期借款规模大幅增加，主要以抵质押及保证借款；2021年受业务规模扩大及票据结算比例上升影响，其应付票据大幅增至11.29亿元。
因此，2021年前三季度，长园集团短期有息负债攀升至50.73亿元，比净资产规模还高。
相较于短债规模，长园集团明显流动性不足，其账上货币资金只有19.1亿元，现金短债比为0.48，短期偿债压力较大。
在财务弹性方面，截至2021年3月末，长园集团银行授信总额为49.67亿元，未使用授信额度为20.09亿元，可见其备用资金欠佳。
银行授信情况
此外，在负债方面，长园集团还有3.72亿非流动负债，其中长期有息负债合计0.4亿元。
整体来看，长园集团刚性债务有51.16亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为59%。
近六成有息负债压顶，2020年和2021年前三季度长园集团财务费用分别为2.99亿和1.8亿元，再加上其他高企的期间费用，对公司利润的侵蚀程度较高。
在融资渠道方面，除了发债和借款，长园集团还通过股权、股权质押以及租赁等非标形式融资。
从资产质量方面看，长园集团的应收账款高达30.39亿元，占流动资产的38%，且受宏观经济、融资环境及下游行业景气度整体影响较大。
另外，长园集团的商誉规模仍较大，截至2021年三季末该指标为17.9亿元，主要以运泰利、芬兰欧普菲为主，若未来下游景气度有所下行或市场竞争有所加剧，其面临一定的商誉减值风险。
总得来看，长园集团应收款项、长期股权投资及商誉规模占比较大，其他应收款回款时间存在不确定性，其资产流动性仍偏弱。
自2013年，李嘉诚家族名下的长和投资作为长园集团的控股股东，开始逐步减持后者股份，导致长园集团成为无实际控制人状态。
彼时，长园集团主营高分子热缩材料、功能材料、辐射加工、机电产品、通讯电缆附件、电力电缆附件等产品，并在热缩材料领域中处于全国第一、世界第二的位置。
2014年5月，上海复星集团和深圳市藏金壹号投资企业(有限合伙)接手长和投资持有长园集团5.76%的全部股权，李嘉诚家族退出。
2016年8月，长园集团以18.8亿元现金收购长园和鹰80%股权，当时资产评估增值率高达652.02%，同时形成了16.07亿元的巨额商誉。
根据约定，长园和鹰原股东承诺2016年度、2017年度公司合并报表口径扣非净利润分别不低于1.5亿元、2亿元，累计合并报表扣非净利润不少于3.5亿元。
而实际上，长园和鹰2016年度、2017年度分别实现扣非净利润1.56亿元和1.76亿元，2017年业绩承诺未实现。
按照约定，长园和鹰需向长园集团补偿0.62亿元。然而到了2018年末，长园集团与长园和鹰之间矛盾爆发，双方相互指责陷入罗生门。
长园集团称，长园和鹰开拓的智能工厂总包新业务被发现问题重重，初步判断长园和鹰原负责人尹智勇存在业绩造假的嫌疑。
2019年3月，长园集团报案称尹智勇挪用应归属于长园和鹰及关联公司的税收扶持款，随后证监会正式对长园集团立案调查。
不久，尹智勇主动投案，并于2021年5月被判决犯职务侵占罪，判处有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币10万元。
一番风云岁月后，格力金投又成为长园集团第一大流通股东，一度在资本市场引起争议。（作者微信：littlebond1）
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