非标融资的幻影

作者：债券民工在路上

来源：债券民工（ID：bondworker）

2021年8月18日，中国信托业协会公布了2021年2季度末主要信托业务数据，其中信托资产规模为20.64万亿元，相比1季度末增加了0.26万亿元，结束了连续13个季度的下降。单纯从业务规模来看，信托资产规模的增加似乎看起来是非标融资回暖的迹象，但是如果对信托资产的构成进行拆分分析，就会发现，非标融资增加还是成为了幻影：

信托资产按照功能分类来看，融资类信托的余额和占比在2020年2季度末达到最高峰，此后持续呈现下降趋势。2021年2季度末，融资类信托余额为4.13万亿元，相比2021年1季度末的4.45万亿下降了0.32万亿元，降幅为7.19%；相比2020年2季度末的6.45万亿下降了2.32万亿元，降幅高达35.97%！这个降幅不可谓不高，在实践中大大降低了信托产品的融资功能。

不只是融资类信托产品的规模在下降，信托资产风险率水平也在提高。根据《中国金融不良资产市场调查情况报告》的统计数据，2017年之前信托资产风险率维持在0.8%以内，但是现在信托行业的实际风险率将远高于5%。

不断提高的信托资产风险率，将会提高信托公司的项目审核标准和增信措施要求，对于部分网红区域实现限制性措施，在实际上会提高融资类信托产品增加的难度，进而减少企业通过信托进行融资的可行性，很可能会形成一个非良性循环。 集合类信托主要是以融资类信托为主，而根据用益信托的统计数据，2021年上半年集合信托发行规模环比同比下降了19.04%；成立规模同比减少了32.50%！

实际上从2021年下半年以来公开披露的债券发行人公告、跟踪评级报告等信息也可以看出，逾期违约的信托产品、融资租赁产品的数量和规模在不断增加。部分信托公司和城投公司因为融资逾期问题已经走上了司法程序，甚至地方政府部门也成为了被告。

融资是城投公司的护城河，非标融资是护城河的重要支流，是维护城投公司运营的重要保障。如果护城河干涸了，那城投公司可能就要真的是面临危机了。

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原标题： 非标融资的幻影