小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
一面深陷流动性危机，债务逾期、各种法律纠纷不断，另一面还失去上市公司控制权，星海湾投资正面临四面楚歌境地。
近日，据知情人士透露，大连城投平台--大连星海湾金融商务区投资管理股份有限公司（以下简称“星海湾投资”），发生非标产品逾期事件。
据悉，星海湾投资涉及与厦门国际信托涉及金融借款合同纠纷。据裁判文书显示，星海湾投资和星海实业均作为被执行人，执行标的为1.95亿元。
裁判文书详情
从股权关系上看，被执行人星海实业为星海湾投资的第二大股东，持股比例为30%。
今年三月，上述金融借款合同纠纷被立案后，星海湾投资董事长吴健和星海实业总经理被限制高消费，今年以来吴健已经5次被限高。
《小债看市》注意到，除了涉及厦门国际信托纠纷外，星海湾投资还涉与平安国际融资租赁、上海电气融资租赁及中民国际融资租赁等金融机构的法律纠纷。
今年7月，由于涉及与中航国际租赁融资租赁合同纠纷，星海湾投资有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，被上海市静安区人民法院列为失信被执行人。
失信被执行人详情
事实上，星海湾投资旗下还有一家A股上市公司--大连圣亚（600593.SH）。一年前由于融资租赁纠纷，作为担保方的星海湾投资，其所持大连圣亚全部股份被轮候冻结，冻结时间长达3年。
令人惊讶的是，星海湾投资所持大连圣亚全部被轮候冻结的3094.56万股股份，早在2018年就被星海湾投资全部质押给大连建投投资基金中心。
股权质押明细
非标逾期、股权被冻结、法律诉讼不断，种种迹象均表明星海湾投资面临严重的资金链问题，已经基本丧失偿债能力。
《小债看市》统计，目前星海湾投资旗下没有存续债券。值得一提的是，2015年其在公司债发行过程中，由于信披违规被大连证监局出具警示函和监管警示措施。
据公开资料，星海湾投资成立于2006年05月08日，为大连市城投平台，主要经营范围为项目投资及管理等。
从股权结构看，星海湾投资的控股股东为星海湾开发建设集团，持股比例为70%，二股东星海实业持股30%，穿透后公司实控人为大连市国资委。
股权结构图
据公开数据，星海湾投资的财报只披露至2016年，当年其营业收入同比下滑31.68%；实现净利润4.99亿元，同比大幅下滑70.87%；经营性现金流净额为-24.26亿元。
可以看出，2016年起星海湾投资的盈利能力大幅下滑，同时经营获现能力也出现恶化趋势。
盈利能力
截至2016年末，星海湾投资的总资产为506.64亿元，总负债348.25亿元，净资产158.39亿元，资产负债率高达68.74%。
《小债看市》分析债务结构发现，星海湾投资主要以非流动负债为主，占总负债的65%，主要为长期借款和应付债券。
截至2016年末，星海湾投资短期负债高达74.2亿元，但其账上资金仅有13.98亿元，现金短债比为0.19，蕴含巨大短期偿债风险。
整体来看，星海湾投资有息负债规模为268.96亿元，主要以长期有息负债为主，带息负债比为77%。
在融资渠道方面，除了发债和借款，星海湾投资还有30次租赁融资，10次应收账款融资，通过上市平台大连圣亚进行股权融资以及4次股权质押融资。
“造血”能力欠佳，高负债压顶、资金链紧张之下，星海湾投资的对外担保风险也不容小窥。
截至2015年末，星海湾投资及关联公司担保合计49.85亿元，占当年净资产的32.18%，并且已发生因融资租赁担保而冻结股份事件，其担保代偿风险较大。
而外界最为关注的，是星海湾投资与磐京基金对大连圣亚控制权展开的激烈争夺。
据公开资料，大连圣亚成立于1993年，1995年建成中国第一座海底通道式水族馆，是第三代海洋馆的建设者、文化产业示范基地，总部位于大连市旗下拥有多个海洋主题公园。
2002年，大连圣亚登陆资本市场，成为当时中国唯一旅游上市企业。
从股权结构看，目前大连圣亚的控股股东为星海湾投资，持股比例为24.03%；磐京基金合计持有18.66%股份，为公司第二大股东。
股权结构图
2017年6月，磐京基金与大连圣亚开始资本合作，共同成立大连圣亚磐京投资合伙企业，募资30亿元，投向“与公司主营业务相关的大连本地以及全国区域的优质旅游资源开发项目和现代文化旅游服务业项目”。
然而，一年后磐京基金退出合伙人之列，并在二级市场不断增持大连圣亚股份，一路从持股5%提高到当前的18.66%。
今年4月，大连圣亚的控制权之争爆发，磐京基金提请增加股东大会临时提案，提议增加董事。在6月29日的会议后，大连圣亚董事会控制权更迭，星河湾投资不再对公司享有控制权。
7月14日，星海湾投资向证监会稽查局举报磐京基金和股东杨子平存在违法违规行为，全体员工在公司官方微信号发表了《大连圣亚全体员工严正声明》，文中称新董事长、副董事长一方恶意罢免原高管，并向监管部门举报。
随后，上交所、大连证监局下发函件，直接命令大连圣亚立即整改，并谨慎授予董事长职权。
最终，在9月7日的临时股东大会上，磐京基金彻底“清洗”了上市公司董事会和监事会，星海湾投资在董事会席位争夺战中出局。
值得注意的是，在疫情笼罩下，“内斗”对大连圣亚业绩来说无疑是雪上加霜。
今年上半年，大连圣亚实现营业收入仅2286万元，同比下滑82.52%；归母净利润亏损5320万元，同比由盈转亏；经营性现金流净流出2703.61万元。
盈利能力
近年来，大连圣亚为扩大规模，相继在哈尔滨、镇江、营口等地扩建和新建主题乐园项目，累计预算投入超过20亿元，截至今年6月末已累计投入近10亿元。
截至最新报告期，大连圣亚总负债已上升至14.16亿元，资产负债率高达63.68%。流动资产常年无法覆盖流动负债，流动比率仅为36.36%，短期偿债能力持续恶化。
从资金流动性上看，目前大连圣亚账上货币资金仅有5421.99万元，同比减少四成；而其面对的短期负债却有2.25亿元，现金短债比为0.2，短期偿债压力极大。
而星海湾投资，一面债务逾期、深陷流动性危机，各种麻烦纠纷不断，另一面又失去上市公司控制权，其未来扭转危机的几率有多大？
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