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作者：财视中国
来源：财视（ID:caishiv）
A股定增市场正迎来爆发式复苏！机构投资人热捧盛况空前。
据Wind数据显示，截至2025年12月29日，2025年有155家上市公司通过定向增发募资8244.55亿元，较2024年全年2066.52亿元的规模猛增近四倍，甚至超过2022年的7804.52亿元。这一跃升不仅终结了2023年“827新政”后融资低迷的困局，更成为市场信心回暖的鲜明信号。
值得关注的是，2025年也是公私募机构参与上市公司非公开定增“大年”，在逾八千亿上市公司非公定增中，剔除银行股大块头定增超过5200亿元，在其余近3000亿元的定增资金中，公募和私募机构配置比例大幅提升。与此同时，随着A股市场正式进入“慢牛”格局，公私募所参与的定增企业股价也水涨船高，盈利几成铁板钉钉的事实。
01 A股定增盛况空前背后
8244.55亿元是什么概念？2024年全年，A股定增实际募资总额仅为2066.52亿元，今年募资总额约为去年的四倍。
介甫资本市场研究院统计了解到，近四年来从2022年开始，A股上市公司初始预计定增8478.79亿元，实际募集约7800亿元；2023年预计募资5661亿元，实际募资五千亿元左右；到了2024年，A股预计定增募资2387亿元，实际募资只有2000亿元左右。整个2025年的A股定增募资创下历史记录。
值得一提的是，虽然A股去年定增募资总额创纪录，不过整体来说，银行板块的募资占据了绝大比例。
据Choice数据显示，从募资规模的区间分布来看，2025年上市公司定增募集资金超过100亿元的公司有10家，募资额在50亿元至100亿元之间的有15家。募资额最高的为中国银行，募集资金达到1650亿元；另外邮储银行、交通银行分别以1300亿元和1200亿元的募资额紧随其后。
按板块划分，沪市主板共有65家公司实施增发，合计募资7397.12亿元，规模居各板块之首。深市主板、创业板和科创板分别有33家、28家和29家公司完成增发，对应募资总额分别为519.75亿元、382.89亿元和577.56亿元。
从行业分布看，年内实施增发的公司共涉及26个申万一级行业。实施家数较多的行业为电子、基础化工和电力设备，分别有24家、17家和16家公司。从募资金额看，银行、电子和非银金融行业位居前列，募资总额分别为5200.00亿元、623.29亿元和616.84亿元。
“三家国有大行主要是由财政部通过现金出资完成千亿级别的定增，所以对于外界来说，去年整个A股市场机构参与定增仍然是其它行业板块。”对于2025年A股定增的总体情况，有公募市场人士指出。
但即便是如此，非银行上市公司2025年的定增规模也远超2024年。尤其是在募资完成率方面，更是提升了十多个百分点。截至12月29日，A股2025年以来定增募资完成率为98.81%，较2024年提升12.25个百分点。2022年至2024年全年，A股定增募资完成率分别为92.05%、89.77%和86.56%。
对此，来自券商保代行业观点认为，主要有三重因素共振的结果：
第一：自2024年9月下旬以来，A股持续回暖，市场企稳向好趋势明显，对定增等再融资资金的吸纳能力显著提升，项目发行难度下降。
第二：随着市场承载力增强，政策环境转向相对宽松，交易所对定增等再融资的审核速度加快，企业定增申请过审更为顺畅，审批难度降低。
第三：2023年“827新政”后再融资受限，致使部分原计划在2023、2024年发行的项目被推迟。如今，随着市场回暖、发行难度降低以及政策环境宽松，不少上市公司选择顺势推出再融资项目，导致项目数量与规模双双大增。
02 公私募积极参与盈利丰厚
一面是A股市场定增红火；另外一面，以公私募为代表的机构投资者认购更是积极。
根据Choice数据，截至12月23日，年内公募基金定增获配金额已超352.6亿元，同比增长约18%。私募机构方面，私募排排网统计数据显示，全年共有52家私募参与定增，合计获配金额达59.80亿元，同比增长23.48%。公募与私募机构合计投入资金规模已超过410亿元。
A股上市公司定增到底有多火热，可以举例的是湘电股份（600416.SH）于2025年9月完成的20亿元定增结果。
根据公司发布的公告显示，湘电股份于2025年3月21日披露募集说明书显示，本次向特定对象发行募集资金总额拟不超过人民币20亿元（含本数），扣除发行费用后拟用于航空电气系统系列化研制及产业化项目、磁悬浮轴承高速电机系统研发及产业化项目和补充流动资金。本次向特定对象发行的发行对象为不超过35名特定投资者。本次发行对象包括符合法律法规规定的证券投资基金管理公司、证券公司、保险机构投资者、信托公司、财务公司、资产管理公司等法人、自然人或其他合法投资组织。证券投资基金管理公司、证券公司以其管理的2只以上产品认购的，视为一个发行对象。信托公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。本次向特定对象发行的发行对象不包括境外机构及投资者。本次向特定对象发行A股的所有发行对象均以现金方式一次性认购。
最终分配结果有16家机构获配相应的份额，除了公募基金、私募基金外，还包含地方国资、地方产业发展基金、保险资金以及个人投资者等。
“去年机构参与A股定增太激烈了，像湘电股份的定增，30多家参与最终不到一半的机构获配，而且可以看到，公募基金和私募基金在获配中的占比份额也不高。产业资金、保险资金以及个人都是有力的竞争者。”一家参与去年湘电股份定增的机构人士坦言。
而从投资成效看，公私募机构参与定增普遍实现浮盈。
数据也显示，截至12月23日，参与定增的39家公募机构中，有38家实现浮盈，占比超九成。其中，诺安基金和东海基金当前浮盈比例均超过70%。私募机构则体现了“船小好掉头”的投资格局。
私募排排网发布统计数据显示，按定增上市日统计，截至2025年12月23日，全年共有52家私募机构积极参与定增，投资覆盖17个申万一级行业中的58只A股，合计获配金额高达59.80亿元，较去年同期的48.43亿元显著增长23.48%。
从个股层面看，共有34只个股的私募定增获配金额不低于0.5亿元。其中，乐鑫科技成为最受私募追捧的标的，吸引了睿郡资产、金筹投资等4家是机构参与，合计获配7.88亿元；*ST松发紧随其后，获配金额达5.99亿元。TCL科技、中泰证券、绿的谐波和爱旭股份等4只个股同样获配超2亿元。
值得注意的是，在获配金额较高的个股中，电子行业表现突出。例如，德明利虽仅获配1.61亿元，但其当前浮盈比例高达274.19%，为私募贡献了近4.41亿元的浮盈，成为年内“定增收益王”。中钨高新、晶华新材、横河精密等个股的浮盈比例也均超过190%，显示出定增市场的高收益潜力。整体来看，参与定增的58只个股中，有54只目前处于浮盈状态，盈利占比超过九成，其中9只个股浮盈比例超过100%。
行业分布上，私募定增资金覆盖了申万分类中的17个一级行业。电子行业是绝对的“吸金”主力，私募在10只电子行业个股上获配20.32亿元，占总金额的33.98%。电力设备和轻工制造行业紧随其后，均获配金额为6.70亿元。此外，基础化工、非银金融、机械设备和有色金属行业定增获配金额均超3亿元。
从定增投向来看，电子企业募资多用于产能扩张、技术研发与产业链整合，这与私募机构长期价值投资的理念高度契合；同时，电子板块估值修复明显、浮盈空间可观，进一步强化了私募机构的配置意愿。
从收益率角度看，轻工制造和有色金属行业成为最大赢家。尽管轻工制造行业仅涉及ST松发和华立科技2只个股，但凭借ST松发的优异表现，该行业以108.42%的浮盈比例位居榜首。有色金属行业参与定增的6只个股整体浮盈比例也高达105.46%。此外，公用事业、机械设备等行业的定增浮盈比例均超过60%。
同时，私募参与定增获利颇丰，高达50家实现浮盈，占比超九成，绝大多数参与机构都取得了优异的投资回报。在众多机构中，中小型私募展现了精准把握高成长机会的能力，业绩尤为突出。例如，聚力基金与信持力资产通过参与德明利的定增，均实现了高达274.19%的可观浮盈。同时，量利私募、上海洪毅私募和广东广金共同把握住ST松发的投资机遇，均获得了超过120%的浮盈。 此外，相变投资和牧鑫资产参与定增浮盈亦超100%。
大型私募机构同样积极布局，凭借其雄厚的资本和稳健的策略，在定增市场中扮演了重要角色。百亿私募迎水投资通过参与多个项目，实现3.10亿元的获配和60.00%的浮盈比例。另外，百亿私募玄元投资和盘京投资也通过精准投资，录得了24.77%和24.18%的收益。此外，管理规模在50-100亿的铸锋资产和玖鹏资产等私募机构也表现不俗，浮盈比例分别达到82.35%和41.12%。
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