相较其他核心城市，上海城市更新之路起步较早且稳步推进，迄今为止已走过近30个年头。一直以来城市更新主要以“旧改”为主，从1992年起上海就开始了“365 棚改计划”等大规模的旧改更新工作。进入21世纪后，上海市政府总结了“365棚改计划”的经验，主要以“拆、改、留”等方式对二级旧里一下房屋进行改造，并在2001年发布了《上海市城市房屋拆迁管理实施细则》（市府111号令）。

随着“旧改”细则逐渐完善，上海开始步入城市更新计划，自2015 年5 月15 日发布《上海市城市更新（实施）办法》后，上海就开始更系统化的规范城市更新工作构建，以“试点试行”的方式推进城市更新的实践发展。

从“十一五”至“十三五”期间，中心城区二级旧里以下房屋改造总受益居民超40万户，其中“十一五”期间中心城区实际完成343万平方米；“十二五”期间完成320万平方米；“十三五”期间完成281万平方米。

此外，根据《上海市住房发展“十四五”规划》将在2022年末，全面完成中心城区成片二级旧里以下房屋改造，约110余万平方米。“十四五”期间，力争提前全面完成中心城区零星二级旧里以下房屋改造约48.4万平方米、受益居民约1.7万户。一系列数据与政策均反映“十四五”期间，上海中心城区旧改已进入最后阶段。

长久以来，城市更新的高门槛都令一些房企望而却步，通常来说，城市更新项目都伴随着公共服务配套等一系列要求，资金压力大、投资期长，规划难度高，都是房企绕不开的问题。而城市更新的资金来源主要通过政府债、自有资金、银行贷款等方式进行，因此央企和本土国有企业可以充分发挥投融资效应及政府沟通上的优势。

随着，6月上海成立800亿城市更新基金与12月17日100.02亿城市更新引导基金先后落地，“创新金融+”模式正式进入上海城市更新。据住建部部长王蒙徽专访表示，未来政府也将积极地探索城市更新新机制，以相应的金融、财税、土地等政策体系，推动实施城市更新行动。

事实上，仅城市更新基金很难撬动整个上海城市更新的旧改资金问题，但此次引导基金参与企业多以地方国企为主，其引入创新金融+城市更新的模式，一方面是政府作为尝试加大金融政策支持力度，另一方面是利用地方国企背景推动市场资金进入。

就当前来说，结合《上海市住房发展“十四五”规划》与此次城市更新引导基金公告，已明确指明未来投资方向主要分为三类：

一是，上海市城区的旧城改造。根据上海市新闻发布会介绍，未来“十四五”期间，将全力以赴加大推进力度，坚决完成成片二级以下旧里收尾歼灭战。在最新一轮的城市更新中，上海中心城区的旧改已接近尾声。其次，今年8月31日住建部发布禁大拆大建通知，现阶段该政策对上海旧改未造成影响，但长期来看立项将逐渐收紧。在这些背景下，旧城改造已进入最后阶段，而房企应抓住旧改最后窗口期，积极配合政府进入城市更新赛道。

二是，历史风貌保护。上海最早“历史文化风貌区和优秀历史建筑保护条例”于本世纪初通过，在不断实践当中，政府已于2019年修订了最新版本的条例。在房企方面，进入历史风貌保护多以本土房企为主，如瑞安房地产在上海新天地项目。其主要原因为，房企除了需要拥有进入历史风貌保护的合格资质以外，还需兼顾城市区域功能，而本土房企对当地人文与地理环境有更深入的了解。