期待下个月类REITS开盲盒

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2021-11-26 16:19 2192 0 0
近期,企业ABS的估值风险还在陆续体现,比如前次提到的20奥创2A的估值净价继续下跌,但更多的风险似乎还未暴露出来。

作者:阿邦

来源:债市邦(ID:bond_bang)

近期,企业ABS的估值风险还在陆续体现,比如前次提到的20奥创2A的估值净价继续下跌,但更多的风险似乎还未暴露出来。

在公募REITS推出之前,企业实现固定资产出表的唯一途径就是交易所类REITS产品,投行部门在营销发行人,说服发行人的会计师事务所接受相关固定资产出表;销售部门在向投资人推介资产的时候,也多少都会强调类REITS的权益属性,意图将资产信用从主体信用中剥离出来。

这个业务逻辑是否站的住脚?下个月将迎来一个很经典的案例,恒大的类REITS项目即将迎来兑付考验。

外评罕见的先于隐含评级现行下调,中诚信在今年9月就将项目的评级从AAA下调至AA,说明其这笔类REITS还是较为悲观的。

估值方面,现在还处于100元净价附近徘徊,经典的7.5%的票面利率,说明该类REITS大概率是恒大关联方认购出来的结果,基本上完全没有市场交易。

估值机构也无法从二级市场去判断估值是否恰当,单券估值只能是跟随曲线亦步亦趋了。

此次地产债的冲击其实给了国内资产证券化非常好的压力测试机会,地产企业是发行各类基础资产ABS最多的主体,其把包括应付账款、各类应收账款、固定资产、长期股权投资在内的报表项目全部玩了一圈,发行的品种全面涵盖供应链ABS、应收账款ABS、购房尾款ABS、CMBS、类REITS等。

究竟哪些ABS的业务逻辑是站得住脚的?只有潮水退去才知道谁在裸泳,一起期待下个月的恒大类REITS兑付的开盲盒。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

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原标题: 期待下个月类REITS开盲盒

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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