上下求索：地方AMC在监管新规下的破局之道

来源：资产界

引言

2025年7月，国家金融监督管理总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》（以下简称《办法》），标志着地方AMC行业正式进入“强监管、重规范”时代。新规通过划定五条经营红线、设定量化风控指标、限制跨区域经营等举措，将行业推向深度监管期。面对监管高压与市场竞争的双重挑战，地方AMC需在回归主业中重塑核心竞争力，在服务地方、盘活资产中实现破局。

一、聚焦主业，从“规模扩张”到“价值深耕”

新规要求地方AMC近三年年均收购金融不良资产投资额占新增投资额比重不低于30%，并禁止非主业投资。这个硬性约束倒逼机构摒弃“伪不良”融资、假出表、通道业务等灰色模式，转向精细化运营方向转变。

1.提升资产定价能力：建立大数据估值模型，努力提升中后台人员的估值水平，结合区域产业特征动态评估资产价值。资产包估值是硬本领，也是智勇者的游戏。如果AMC可以通过接入市场化估值数据系统，精准识别底层资产的真实价值，就可以在与资产包竞标的时候，敢于提高报价，还可以在处置中实现盈利。同时，估值人员的专业能力也非常关键。例如，某民营控股AMC在上海松江天下粮仓重整项目中对底层工业土地和厂房进行估值时，发现土地价值被国有AMC严重低估，立即调整方案，解除原要求客户补充抵押物才能拆建的控制性条款，帮助投资人尽快启动建设，降低了财务费用。

2.创新处置模式：从“低买高卖”转向“投行化运作”。如江苏资产通过“破产重整+资产重组”组合拳，将房企烂尾项目改造为保障性租赁住房，实现资产增值2.3倍。尤其是在当前的经济环境下，烂尾楼一直是被低估的资产，在资产包中估值甚至低于土地价值。而，AMC通过“AMC+总包+销售”的综合方案，就可以将烂尾楼建成为商品房，提升了资产使用价值，最终实现高收益退出。

3.轻资产转型：拓展破产管理人、受托处置等中间业务。2024年，北京国通资产通过为中小银行设计不良资产证券化方案，管理费收入占比提升至28%，降低资本占用压力。AMC在区域市场取得管理人资格后，带资入场，不但可以取得管理费和配资收益，还可以大大提高项目管控力度，降低资金风险。

二、深耕区域，构建属地化风险防火墙”

新规严格限制对公资产包等传统业务跨省经营，仅允许个人不良资产批量收购等少数例外。地方AMC需化“地域限制”为“属地优势”，成为区域金融稳定的“压舱石”。

1.政银企协同化解地方债务：深度参与地方政府债务重组，如贵州当地AMC通过“一揽子置换+资产盘活”方案，将城投平台隐性债务规模压降40%，融资成本下降2.5个百分点。

2.聚焦本地特色产业风险处置：针对区域支柱产业设计风控方案。山东当地AMC针对化工行业周期性波动，推出“产能指标质押+分期回购”模式，2024年化解轮胎企业不良债权12亿元。

3.建立区域信息共享平台：联合法院、税务部门搭建不良资产数据库，实现债务人资产线索、司法处置进度的实时追踪，提升尽调效率。

4.深耕破产重整业务：《办法》没有提及破产重整业务，但《办法》允许地方AMC担任破产管理人。根据监管部门颁发的其他制度可以看出，国家层面希望地方AMC作为行业主体，能够参与破产重整，积极盘活困境企业，为社会经济发展做出贡献。作为高壁垒、高附加值的领域，天然具备区域属性强、政策协同度高的特点，破产重整也可成为地方AMC突破同质化竞争的核心抓手。

三、创新突围，在合规边界内探索多元经营方式

尽管新规划定五条红线，但政策亦为创新留出空间。地方AMC需在合规框架下挖掘差异化竞争力。

1.轻资本参与上市公司纾困：通过“共益债投资+代建代管”模式介入破产重整。如广东某AMC向某房企子公司注入1.2亿元共益债，获得项目控制权后引入品牌房企代建，实现债务重组与资产盘活双赢。在上市公司纾困上，广州资产运用“股权激励+订单绑定”工具，对某ST汽车零部件企业提供“业绩对赌+员工持股”方案，解锁后股价涨幅达180%

2.布局个贷不良资产“生态链”：新规允许批量收购个人不良债权，AMC可联合科技公司开发智能催收系统。江西某AMC接入运营商数据，对44万户逾期借款人进行行为画像，个性化重组方案使回收率提升明显。

四、筑牢底线，以合规基因重塑行业生态

新规通过“3倍杠杆上限”“关联方债权50%红线”等量化指标，构建穿透式监管体系。地方AMC需将合规意识融入经营血脉。 

1.建立动态压力测试机制：模拟极端市场环境下资本充足率、流动性覆盖率等指标，提前制定资产减持预案。2024年浙江某AMC通过压力测试，提前处置35亿元商业地产不良资产，规避区域性房价下跌风险。

2.培育专业人才梯队：与高校和协会共建“不良资产处置实验室”“不良资产精英学院”，定向培养兼具法律、财务、产业知识的复合型人才，从年轻人培训中焊接合规基因。中国信达已试点“AMC+律所”双导师制，提升员工对法律合规的敬畏意识，也提高了人才的忠诚度。

五、生态共建，从单兵作战到协同共治

新规背景下，地方AMC需跳出“单点突破”思维，构建多方协同的生态体系。

1.与产业资本深度绑定：联合行业龙头设立专项基金，例如某民营控股AMC与水电产业投资人合作设立水电产业纾困基金，通过“技术托管+破产重组”盘活水电企业不良资产。

2.对接资本市场工具：在盘活多个水电、光伏电站后，AMC可以牵头发行水电绿色债券、类Reits等产品，拓宽资金来源，降低募资成本。中信金融资产2024年发行全国首单不良资产支持票据，募集资金25亿元用于新能源项目并购。

3.参与区域风险预警网络：与地方金融局、法院、管理人协会、拍卖公司共建风险监测平台，实现风险早识别、早预警、早处置。

结语

监管新规既是约束，更是机遇。地方AMC唯有以政策为舵，以创新为帆，在主业深耕中锻造核心竞争力，在区域服务中筑牢风险防线，在合规经营中塑造品牌信誉，方能穿越经济周期，真正成为化解金融风险的“尖刀兵”与服务实体经济的“生力军”。AMC行业洗牌虽将加剧，但那些既能守住底线、又能打开格局的机构，必将在规范发展中赢得历史性机遇。

作者简介：

木鱼，金融学硕士，某地方AMC浙江分公司总经理，历经大型股份制商业银行公司信贷、投资银行、资本市场、资产管理等岗位。

业务领域：资产包收购及优先级、夹层配资；不喜内卷，偏好疑难紧急项目；擅长破产重整，上市公司纾困，大商业赋能，水电站盘活等复杂项目。

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原标题： 上下求索：地方AMC在监管新规下的破局之道