公司债新规前后两月，交易所产品审批情况

作者：债券球

来源：债券球（ID：bonds-ball）

公司债新规，作为整个债券市场较为瞩目的事情，其出台对各类产品都产生了或多、或少的影响。上交所通过量从3、4月份的494只，下滑到5、6月份的175只，下滑幅度达到64.57%，深交所则从3、4月份的113只，下滑到5、6月份的96只，下滑幅度达到15.04%。

从具体月份来看，5月份作为新规后的第一个月，大概是政策过渡期的缘故，受到的影响也最大，进入6月以后，总体情况有逐渐恢复的趋势。至于是否已经进入稳定期，还需要进一步观察。

一、非公开首当其冲

非公开受冲击最大，主要原因当然是非公开主要的发行群体为城投和房地产。从数据来看，新规实行以后，一方面，非公开审批通过数量出现断崖式下跌；另一方面，非公开在总体审批通过总数中占比也尚未达到新规之前的水平，尤其是上交所。

二、相对稳定的ABS和公募公司债

ABS和公募公司债虽然也受到新规的冲击，但是其恢复速度则要快很多。

ABS方面，目前尚未见到监管部门特别针对限制ABS类产品的新规，其中一个重要原因之一大概是ABS存在基础资产，且从实际市场表现来看，违约率颇低。从六月份的数据来看，ABS基本已经恢复到新规前的水平，深交所甚至已经超过新规前的水平。

公募公司债方面，深交所恢复的速度相对较快，笔者以为其中部分原因大概在于上交所和深交所对于平台、地产审核风格的细微差异。

三、ABS值得更多关注

作为业务团队，非公开和ABS依然应当作为承销的主力，同时，ABS值得更多的关注。

非公开虽然受新规冲击最厉害，但其在交易所产品中的占比依然是最大的一块。ABS，从六月数据来看，已经从新规中恢复过来，结合其第二大品种的地位，值得给予更多关注。至于公募公司债，笔者以为更适合做锦上添花的品种。

如上，供参考。（囿于笔者学识有限，存在不足的地方，欢迎批评指正）

PS：REITs作为交易所新品种，笔者不想再做新的评价，毕竟前两天监管也出了新的文件。截图两张，供各位参考。

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原标题： 公司债新规前后两月，交易所产品审批情况