韩城城投违约后的马后炮

作者：阿信

来源：阿信往事

韩城城投一事最终以韩城城投的一纸《承诺函》了事，承诺函如下：

事情估计很快就会被遗忘，但是事后来看这件事，对信托市场的短期影响仍然是消极的。

第一，信托政信项目的城投信仰被进一步打破了。虽然韩城之前也有一些城投似乎在违约的边缘上摇摇欲坠，但是最终都得以解决，最终都以还本付息了事，但是这次，是1.5亿元机构资金的展期。相比前几次，让人更揪心一些。韩城城投告诉你，我这次来真的。

第二，信托公司政信项目标准将更加严格，部分城投信托融资将更加严峻。韩城属于百强县98位，虽然之前很多信托公司对于百强县后50名的融资标准很严格，但是因为没有过违约的先例，此次之后，相信很多信托公司对百强县的融资标准将进一步严格，百强县融资将更加困难，流动性将更加严峻。

第三，投资者信心面临挑战。之前很多投资者购买政信项目的时候根本不考虑风险，只考虑收益，韩城之后，相信无论是机构投资者还是自然人投资者都将更加谨慎，在市场不景气的情况下，安全第一，收益第二。

其实地方债过高的问题一直都有，为什么信托公司还是敢做政信项目？本质上还是看重的政府信用，财政数据和债务规模不能说不重要，只是有时候并不是最重要的，每个政信的落脚地都不太一样。有的政信项目有硬通货，比如市级平台、省级平台，AA+评级，财政收入100亿，但有的平台数据很差，但为什么还是可以做呢？有时候这类项目的落脚点在于这个城市本身的特殊性，例如延安，虽然数据很差，但是就有信托公司笃定中央不会让革命的摇篮出现风险，例如重庆的很多县，很多同行认为只要现在的重庆市委书记不变，就没风险。延安看重的是红色背景，重庆看重的是市委书记的背景。但这些其实都是莫须有的东西，看不见摸不着，但大家似乎更迷信这些“玄妙”的东西，硬邦邦的数据其实是没什么温度的，数据只会让人产生疑虑，但这些“玄妙”的东西却可以坚定信心。但有时候连这点“玄妙”的东西都不需要，就坚定一条真理：政府不会违约。

“政府不会违约”这种信仰才是最可怕的。在这种信仰下，风险根本不需要隐瞒，只是你选择性地忽略了而已。

韩城城投违约的积极意义也许就在于帮助市场打破这种信仰。

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原标题： 韩城城投违约后的马后炮