任博宏观伦道 作者：任庄主
来源：国行投研室（ID：jinrongjianghu123123）
【正文】
2021年5月21日（周五），金融委召开第51次会议，其主题是“研究部署下一阶段金融领域重点工作”。考虑到上一次（即2021年4月8日）的金融委会议主旨是“研究加强地方金融机构微观治理和金融监管等工作”，而随后各地监管部门便加强了地方金融机构的异地业务、各类投资类业务以及各类表外业务的监管。因此此次金融委会议同样重要，值得密切关注。
一、整体方针没有变：不搞急转弯
金融委会议仍然要求金融系统加大对实体经济的支持力度，货币政策要灵活适度，特别提出信贷政策精准适应市场主体需要，运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，这意味着短期内货币政策仍将继续保持相对宽松的局面，不搞急转弯，短期内流动性应无忧，政策利率短期内亦不会动，以避免实体经济陷入流动性危机。
二、进一步服务好实体经济
这方面金融委会议特别提出要“大力支持普惠小微、乡村振兴、制造业、科技创新和绿色转型发展”，“大力支持”这一表述值得关注，即政策层面的强制性将会明显增强，会被纳入考核，金融系统还会定期向监管部门报送相关数据。
普惠小微自不用多说、一直都是政策支持的重点，乡村振兴则是后续几年的政策聚焦点，制造业是实体经济的根本（重点应在制造业贷款占比与增速两个方面），科技创新的支持本身已写在十四五规划和2035年远景目标，而绿色转型发展是后面几十年要做的事情。因此上述几个领域，既有过去政策的延续，亦有未来几年甚至数十年的政策聚焦点。
三、重中之重：防控五大领域的金融风险
该部分内容是本次会议的重点，即金融委会议明确提出要加强金融风险全方位扫描预警，具体体现在五方面：
（一）推动中小金融机构改革化险，着力降低信用风险
中小金融机构将会成为支持实体经济的主力，因此化解中小金融机构风险显得特别重要。目前包商银行、锦州银行、恒丰银行的风险已经基本化解完毕，四川、山西以及辽宁也通过重组合并等方式化解辖区内的金融机构风险（如成立四川银行、山西银行以及辽沈银行），除此之外农商行以及非银金融机构的风险化解也在进行中。目前来看改革化险的最主要路径便是地方政府的介入以及政策层面给予中小金融机构流动性支持，以推动中小金融机构化解自身资产质量风险，并为中小金融机构提供政府信用支持，后续这两条路径还会继续践行。
（二）强化平台企业金融活动监管
这个自不用多说，本身已在实践中，平台企业的金融业务必须独立出来，以金融控股等形式存在，且按照金融机构的规则进行监管和规范（特别是在征信、消费信贷、代销、ABS等业务方面），同时禁止从事金融业务的平台企业在科创板等领域上市等。
（三）打击比特币挖矿和交易行为
这算是国家高层首次公开明确提出要打击虚拟货币，其关键点是提出“坚决防范个体风险和社会领域传递”，即避免虚拟货币导致的金融风险变成社会风险或社会问题（主要是因为虚拟币波动幅度太大、很容易引起社会问题），本质上来说比特币挖矿也是对资源的一种浪费（亦不符合碳中和的政治目标）。
实际上近期这方面的政策信息比较多，如2021年5月18日中国互联网金融协会、中国银行业协会和中国支付清算协会联合发布的《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》要求“会员机构坚决抵制虚拟货币相关非法金融活动”且提示“社会公众不参与虚拟货币相关交易炒作活动”；5月18日内蒙古发改委设立虚拟货币挖矿企业举报平台；5月21日香港政府建议在港运营的加密货币交易所必须获得香港市场监管机构的许可并且只能向专业投资者提供服务。
（四）维护股债汇市场平稳运行
平稳运行的要点之一在于大宗商品价格以及虚拟货币价格的波动可能在一定程度上扰动股市和债市。而该部分的另一重点则在于特别强调打击证券违法行为，严惩金融违法犯罪活动，其中的要点应和近期的私募（如叶飞事件）、上市公司等资本市场乱象有关。
（五）防范外部风险冲击，有效应对输入性通胀
金融委会议明确提出要“防范外部风险冲击，有效应对输入性通胀，加强预期管理，做了应对预案和政策储备”。这里的关键点还是大宗商品价格的大幅波动，实际上5月19日的国务院常务会议亦提出“要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响……防止向居民消费价格传导”，而5月11日的2021年一季度货币政策执行报告亦对此有所涉及，因此后续政策层面会进行干预（如对供需进行调节、对价格进行监管），当然这里的政策并非是加息。
当然，值得关注的另一方面是，国外经济体会不会因为通胀压力大而提取加息，从而导致国内货币政策陷入两难，因此短期内的货币政策不动实际上是为了后面的动做准备。
四、继续深化改革开放
这部分内容主要体现在以下几个方面：
（一）输入性通胀压力未缓解的情况下，预计人民币汇率暂不会趋势贬值
保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，这一提法虽然没有新意，但若和5月19日的国务院常务会议结合在一起考虑则有另一番味道，如“保持货币政策稳定性和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定……帮助市场主体应对成本上升等经营困难”，这种情况下我们大胆判断，在输入性通胀压力没有得到有效缓解的情况下，央行会根据情况适度对人民币进行干预，而人民币汇率应会保持稳定甚至有一定升值（至少不会趋势性贬值），以避免人民币贬值和成本上升叠加给国内市场主体带来的压力。
（二）特别提及要推动债券市场高质量发展
加快资本市场改革，推动债券市场高质量发展。请注意这里特别强调的是债券市场，这意味着债券市场层面后续会有一系列政策，特别是在公司信用类债券信息披露、加强中介机构责任、两大债券市场互联互通、投资者保护等方面会加强监管，如5月19日沪深交易所所发布的公司债券发行上市审核规则、上市规则、挂牌转让规则以及投资者适当性管理办法等征求意见稿便是一例。
虽然目前我国债券市场规模已高达119万亿元，但债券市场却在发行交易、信息披露、投资者保护、法律责任等方面法律基础不够，同时银行间与交易所债券市场还存在明显割裂，而公司信用债市场亦存在诸多问题（如违约事件频发、发行人过度举债、政府隐性债务成分过重等）。
（三）继续强调深化金融机构改革，监管环境仍不乐观
继4月8日的金融委会议后，本次金融委会议仍然继续强调要“深化金融机构改革，并回归本源、坚守定位，遵循绿色理念开展投融资行为”。具体看，
1、地方金融机构的异地经营行为会继续受限，政策层面会继续强制引导地方金融机构要把服务实体经济作为出发点和落脚点（即服务普惠金融、乡村振兴、制造业、科创业以及绿色产业等符合国家政策导向的领域）。
2、实际上可以参照2021年5月20日“中国银保监会通报2020年行政处罚情况”中的表述，即按照业务实质穿透监管，坚决打击人为拉长融资链条、推高融资成本行为，对顶风而上、严重扰乱市场秩序、干扰货币信贷政策传导的投机行为给予严肃处理，为金融和实体经济良性循环提供坚强保障。
整体上看，监管环境仍然不容乐观，特别是对地方金融机构。
【完】
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原标题： 金融委重磅发声
