政信三公子 作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好！我是三公子。
非标转标是大势所趋，今天下午打开资管云APP，回顾郑老板和曾荣小姐姐的债券投资业务公开课，我做了满满一张A4纸的笔记。
不是广告，是真的喜欢看，很长知识。而且这个APP很温暖，就是不管我在朋友圈发什么状态，多晚发，兰香同学总是及时出现并给你点赞，让你非常感动。一定是她每天都在为信托行业转型发展的大局而忧心忡忡的睡不着。
可是当我做完笔记后，郁闷的忍不住就想把纸碎掉。用保险行业烂大街的鸡血语言来说就是：
债券投资这活儿，真不是人干的。因为是人才干的！
做非标这些年，城投催收这两年，心很累，很想转型干些标准化业务。可是几轮取经后发现，不管是结构化还是非银直投，操作骚的让非标狗都有些害臊，本想摆摆老司机谱儿，没想到不过是债市老司机眼中的雏儿，分分钟让你怀疑人生和喊爸爸。
所以当智哥和曾荣小姐姐说，信托公司可以把非标能力赋能标品，尽调喝酒等等够深入，具有显著优势时，我竟然有些羞涩。当非标狗和客户吃完饭喝完酒，回酒店睡大觉时，客户已经已经悄咪咪的赶赴债市老司机的第二场，开始手把手教导00后不忘初心了。
都说标准化产品的流动性好，可是要想高收益，他们债市老司机干的都是非标化的标准化产品，和干非标的也没有什么区别。当然，也有一点不一样，就是债市老司机赚的比非标狗多得多。
最近几天的热点新闻，是安信信托的高先生进去了。在过去，安信信托是行业当红炸子鸡，收入水平让大家伙儿垂涎不已。暴雷后才知道，老板所赐的每一件礼物，早就暗中标好了价格。
根据信托业协会的数据，2019年度，21.6万亿的信托资产中，集合信托9.92万亿，占比45.9%，单一信托8.01万亿，占比37.1%。其中，投向基础产业2.82万亿，占比15.7%；投向房地产2.7万亿，占比15.1%；投向工商企业5.49万亿，占比30.6%；当然也有证券市场（债券），规模1.23万亿，占比6.88%。说明信托搞债也不是什么新鲜事。
2019年，风险项目1547个，5770.5亿元，其中集合信托3451.8亿元，单一信托2263.1亿元。除以上段话中的相应资产规模，集合信托的出险率3.48%，单一信托的出险率2.82%。
似乎不高，甚至比很多银行还要好。但是分化很大。根据信托公司财报，信托公司不良率5%以上的已经有13家，而10%以上的竟有4家！
从安信信托的例子上就可以看出，在底层资产大同小异的背景下，就看谁捂窟窿的能力更强，谁节操更高。
捂窟窿的能力强，节操高，则继续行稳致远；
捂窟窿的能力强，节操低，则继续高歌猛进；
捂窟窿的能力弱但是节操高，那么就算什么也不干，名次还能躺赢往前升；
捂窟窿的能力弱而且节操又低，凉凉吧。
从本轮债市暴雷看，民营企业的信用受伤最深。以至于很多机构宁愿买偏远地区的AA城投，也不买发达地区AAA民企。从结果看，这帮孙子做的实在太对了！
当你发现一只蟑螂时，一窝子蟑螂就没跑了。尤其是很多民营金控，好几窝子蟑螂都已经鸠占鹊巢，李代桃僵，后来居上了。
安信信托高先生的事情，虽然窟窿大，但是牌照还是值钱的。我本以为，会给高先生留条退路，让他积极配合股权转让。没想到现在直接进去了。都进去了，还怎么配合呢？已经不需要他配合了呗。
这是个很重要的信号。本来以为牌照值钱，做了错事，在监管爸爸面前打几个滚儿，耍耍无赖，还能一棍子给打死咋地？好像这次真是要打死。
如果原来刚兑隐藏了风险，那么现在的趋势也不是什么慢工出细活，直接就是快刀斩乱麻了，监管爸爸已经没有耐心陪着扮演猫捉老鼠，父慈子孝，养寇自重的套路了。
所以，安信信托的处置绝对不是安信信托一家的问题，既然刚兑是行业问题，那么打破刚兑也是行业问题。
既然下定了决心处理一只蟑螂，不如施以重拳，一鼓作气把一窝子蟑螂都处理掉吧。仿佛可以预见到一波哼哼哈嘿的血雨腥风。
最近和一位总行领导聊天，怎么看债券市场。他的观点有些独特：
信贷和债券结合起来。虽然债券是标准化产品，但他认为传统信贷还会继续发力。因为债券违约了没什么抓手，而传统信贷违约了，属地分支机构有的是办法来拿捏融资人。
什么样的信托会破茧重生？我不由得脑补起了一个恶趣味的段子。
话说，越王勾践被吴王夫差给逮住了，天天羞辱越王勾践。有一天，吴王夫差肠胃不太好，拉了泡翔。越王勾践主动走上前去，伸出一根指头，搅一搅舔一舔，回复说：
有些辣，还有些苦，大王上火了。
吴王夫差特别感动，就要把越王勾践放回去，不再囚禁勾践。吴国宰相伍子胥大喊，不能放虎归山啊！吴王夫差听后很不高兴：
勾践愿意给寡人尝翔，你这么忠君体国，你要不要尝尝？
宰相伍子胥伸出手指又伸回手指，来回几次，始终没敢下手。最后蔫了，什么都不说了。
越王勾践回到越国，卧薪尝胆，励精图进，终于反攻。苦心人，天不负，三千越甲可吞吴。等勾践一血前耻，统一吴越后，越国宰相范蠡却偷偷溜了。
范蠡与西施妹妹纵情山水之间。有一天，西施妹妹问：
范哥哥，如果你不走，荣华富贵享之不尽用之不竭，为什么要偷偷离开呢？
范蠡听后感慨不已：
西施妹妹，越王勾践给吴王夫差尝翔那天，我就在现场。我亲眼看到勾践伸出食指在翔里搅了又搅，然后把中指含在了嘴里。
西施妹妹震惊了：
范哥哥，你是说，信托公司发力标准化产品，就是和银行勾搭起来做大分母后，再悄咪咪大力搞传统地产和政信来捞钱吗？
范蠡沉思良久：我有时在想，吴王夫差是瞎吗？
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