政信三公子 作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
今天的标题本来是《停滞的世界》，但是晚上在交流群里，不小心牛皮吹多了，所以文章里就多唠点。
推荐本书，叫《负利率时代：货币为什么买不到增长》，作者是奥巴马全球发展理事会主席、安联首席经济顾问、太平洋投资管理公司前首席执行官穆罕默德·埃尔-埃里安。
里面提到了个词，叫：
新常态。
2008年次贷危机渡过后，虽然各国都缓了过来，但是世界经济已经丧失了增长的引擎。
渡过危机的方式主要有：
依赖政府举债投资（如希腊和葡萄牙）；借助金融机构之间不可持续的加杠杆，来给房地产等和基本面毫无关系的私营部门活动灌注流动性（如美国、英国、冰岛等）；还有些国家利用全球化背景下的国际贸易来实现增长（如中国和韩国）。
然而，经济增长方式即便调整成经济危机之前的增长模式，已经不好使了。必须改革，涉及基础结构调整，或者向全新模式过渡。
换句话说，全球经济都要摸着石头过河。
如果增量搞不了，就只能搞存量。所以各国的汇率战和贸易战开始了，冲突加剧。
关于新常态，作者认为：
与其追求一个快速的增长反弹，还不如经济活动保持持续低迷、高失业的状态。
高迪·艾格特森和尼尔·梅赫罗特拉提出了凯恩斯迭代模型，解释了为什么传统和常规的自我修正无法使经济走上正确的道路。
居民和企业由于悲观而提高储蓄率，减少消费和投资。永久性去杠杆的冲击、较慢的人口增长速度和不平等的分配又提高了复苏的难度。
经济最终将在一个“不正常的经济秩序导致的长期衰退”中结束。
许多新兴国家开始着手进行全面的自我保险计划，包括5个方面：
其一，以充足的外汇储备，形成金融缓冲区。
其二，更灵活的汇率。
其三，减少债务发行和资产之间的货币错配。
其四，偿还一些外债，在更优惠的条件下进行再融资，包括延长还款期限并降低利率。
其五，着手进行体制变革，使国内经济管理更负责，反应更及时。
估计看到这里，正在阅读的你已经不耐烦了。好的，现在引申点好玩的。
结合前篇文章，我有了一个重大且诡异的发现：
欧美都在说：
印呐印呐，中国就该增加政府投资。
中国却扭扭捏捏：
严控政府债务，由银行来精准释放流动性。
一个央行已经光着膀子上场肉搏了，另一个央行却千里之外发功，希望直达患者微小的各处病灶。
傻傻分不清楚。直到有位读者提起，我才恍然大悟：
原来是中医和西医的区别！
（二）
昨天的文章中，其实漏了两段话。
第一段：
大多数信贷并非经济所需，恰恰相反，大量信贷助推了房地产的非理性繁荣，造成了金融危机以及危机后的债务积压和经济衰退。
债务是一种需要征税的经济污染，政府债务货币化（即中央银行发行货币为财政赤字融资）是必须的。
既然金融业要回归本源，大量的金融民工就必然会结构性优化（shi ye）。
如果你一直读到现在，那么，金融民工在未来的取舍就已经很清晰了，答案就是三体人的告诫：
别干金融。
别干金融。
别干金融。
第二段：
我不觉得财新拿着金融高工资开怼是随口胡说，至少，这表明了一种态度，而且，很可能逐渐会成为金融政策制定和监管层的态度。
猜的。
（三）
授信余额本来就不多了的豫交投掏了30亿驰援豫能化。
系国资系统内部腾挪，没看到金融机构的参与。即只调度了存量资金，没看到增量资金。
要么一方有难，八方支援。
要么火烧连营，满盘皆输。
现在的问题，是只局限于永煤，还是已经扩散到所有省属国企乃至城投了呢？
任重道远，共克时艰。只要积极作为，就值得点赞。
（四）
本部分是今天这篇文章最核心的戏肉。都知道，城投公司的借新还旧是成瘾的，很多城投公司不要提保本金了，能保利息就不错了。
城投本身在特定时期的历史作用是显著的，有功。但城投的久期管理是有问题的，融资端久期短且成本高，但是资产端久期长且回报低。
所以要解决城投问题，最简单的办法已经出现了，就是进行大规模的债务置换，拿10年，20年乃至30年的5%以下资金，把短期的高息融资全给置换掉。
从此，城投就可以回归常态了。没有包袱了，咱们再提转型的事情。如果不卸掉短期债务的历史包袱，一边失血一边跑步的事情，我是没见过。
那么问题来了，债务置换不是一蹴而就的事情，那些已经深陷到政信产品里的短久期资金，该怎么自救呢？
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原标题： 套路深，违约就这么解决了？！
