2013-2018 中国金融产品年度报告

2017 年是资管行业的监管大年，各项监管政策频频出台，尤其是 2017 年 11 月出台的《资 管新规》征求意见稿，更是引起业界轩然大波。资管新规的落地实施，必将迎来整个资管行 业的重大变革。变革的是资管行业的监管框架，是资管业务的增长模式，更是金融与实体经 济的内生关联。资管业务野蛮式增长模式走向终结，逐步回归本源，突出主业，业务发展更 加依赖于专业投资、专业销售与专业风控能力，金融与实体经济的内生关联也得以重塑，真 正成为推动实体经济转型与发展的抓手。资管新规的落地实施，还将引发整个资管行业的重 大重构。重构的是资管机构的职能分工，从同质化走向差异化，营造泛资管行业分工专业、 合作紧密的良性生态圈;重构是资产管理的产品创设模式，监管套利空间不复存在，产品形 态走向净值化与标准化;重构的更是资产管理的经营理念，整个行业将重新审视各类金融产 品与金融业务的收益与风险特征，资产配置的理念更加深入人心，资产配置的空间也将大幅 拓展——这即为“变革与重构”!

今年的金融产品年度报告，我们重点论述了银行理财、保险资管、公募、私募、衍生品、互 联网金融等涵盖 13 个资管子行业的 2017 年发展概况、运行特征，并更加突出了资管新规落 地实施对泛资管行业的影响推演，更加突出了资管新规下的泛资管行业发展展望。我们重点 研究了新监管形势下银行理财业务如何退去热潮，回归理性，并提出理财产品及业务转型将 成为影响资管行业的重要变量;详细分析了保险资管行业对接服务实体经济、业务模式创新 的最新进展，投连险产品的业绩状况，并为新资管格局下保险资管如何打造核心竞争力献计 献策;重点描述了公募基金市场指数增强、沪港深、公募 FOF 等主题型基金产品的运作模式 及特征，并展望了公募基金拥抱净值化、助力养老产业、牵手金融科技等发展方向;重点论 述了信托行业的业务发展与监管现状，并提出在通道业务收缩、刚性兑付打破背景下，不断 提升主动管理能力是信托行业的基本转型方向;详尽分析了私募基金的业绩状况，对比了量 化对冲领域公募与私募基金在运行模式、投资策略及业绩表现的异同，并重点比较了泛指数 增强型产品的业绩差异;梳理总结了券商资管产品的业绩表现，提出公募化布局与 ABS 业务 发力是未来业务发展方向;具体描述了场内期权、股指期货、场外期权及中证报价市场的发 展状况，并对带障碍条件的路径依赖型期权定价进行了探讨;详尽回顾了国内场内基金的市 场与产品运行状况，并梳理总结了海外 ETP 市场热点及产品创新方向;全面总结了新资管格 局下互联网金融行业的转型方向以及借贷、理财等细分市场的发展态势。

新资管格局下，无论是专业化客户经理服务的个人投资者，还是具有较强资金募集能力的机 构投资者，都将更加重视以资产配置驱动的类 FOF 化运作模式，在保证风险收益匹配的同时， 最大化实现主动管理的价值。为充分彰显研究服务的价值，今年的金融产品年度报告中，我 们用较大篇幅详尽分析了如何在新的资管格局下，基于各类金融产品构建动态资产配置策略。 我们描述了资产配置的基本流程、框架与体系;拓展了资产配置的大类资产择时与中观配置 体系;比较了主动与被动型基金标的异同与筛选思路。我们还从指标优化、基金经理画像与 能力评价，以及策略适应性分析等多个维度，构建了公募主动权益型与债券型基金的综合筛 选体系。最后，我们还从基金从业背景、策略实盘时间等角度，对私募基金的定性分析逻辑 进行了检验。

“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海”，我们将一如既往的为广大投资者提供质量上乘的金 融产品研究咨询服务，用专业研究创造价值。同时，也希望今年的金融产品年度报告，能够 为各位读者在了解资管行业动态，展望资管行业未来，建立资管新规则思维，构建资产配置 策略等方面有所裨益。

风险提示:本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。 

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