杨老师的基建课堂 作者：杨晓怿
来源：杨老师的基建课堂
近日，财政部披露了8月的地方债券规模达到了1.2万亿，新增债券9208亿元，再融资债券2789亿元。截止到八月底，新增债券完成全年发行计划（47300亿元）的79.3%，其中，一般债券发行8530亿元，完成全年计划（9800亿元）的87%；专项债券发行28969亿元，完成全年计划（37500亿元）的77.3%。
与之前地方债券发行情况不同的是，在8月的发行中，用于调节地方一般公共预算稳定性、补充可用财力的一般债券占比明显增多，是今年发行规模最大的一个月，达到了2901.22亿元；并且发行额度向财力相对缺乏的省份倾斜，占比前三的分别为贵州省205.21亿元、四川省198.80亿元、黑龙江省176.67亿元。
在积极财政的发力下，地方经济的不断恢复，各地的财政收入增速大部分已经由负转正；加上地方债券和特别国债的使用，宏观层面上地方政府最艰难的时刻已然过去。但是，从各地的实际情况来看，却并未出现普遍性的好转；许多地方的可用财力仍然非常紧张，也有一部分地区的财政收入出现了增长。是什么因素，造成了这样冰火两重天的状况呢？
2020 年上半年累计国有土地使用权出让收入 28129亿元，同比增长 5.2%；随着“两新一重”中的城镇化再次开启，许多地区的土地市场出现了明显的回暖，让一些艰难运转的地方政府大幅缓解了财政压力。
但是，土地市场的热度是不均匀的。据易居研究院最新发布的一期《中国百城居住用地成交报告》，今年1-8月，易居监控的重点100个城市居住用地成交面积和金额同比分别增长6.8%和16.7%，比前7个月上升2.6和3.4个百分点；重点城市的土地量价增幅明显超过三四线城市，导致不同地区政府的感受差异极大。
并且，在房地产调控加速后，三四线城市受到的影响明显更大；8月，三四线城市供应规划建筑面积5291.88万㎡，同比下跌19.81%，环比下跌22.78%。这也不难解释，为何不同地区的地方财政压力出现了明显的差别；土地出让金仍然是地方政府非常重要的收入来源。
融资平台压力不一
虽然融资平台不算名义上的政府债务，但仍然与地方可用财力有着千丝万缕的联系。在三季度货币政策出现收紧态势、发债出现波动后，不同地区的融资平台出现了明显的分化；沿海发达地区的高信用城投债仍然受到市场欢迎，但西部地区的债券发行出现了一定的停滞。
不仅城投债受到影响，随着监管的持续，各类非标债务也存在不同程度的收紧；就连区县级平台仰赖持续现金流的定融也受到了波及，部分债务较高、极度依赖借新还旧的地区的风险再次暴露。
因此，部分地方政府不得不匀出所剩不多的可用财力去挽救已在边缘的平台；融资平台间的分化带给了地方政府截然不同的感受。
隐性债务阴霾仍在
2019年时，财政部主导进行了一轮政府隐性债务的置换，以消化财政潜在的压力，给财政资金更大的发挥空间；但是由于化债的窗口期不长，部分地方并不重视，导致隐性债务的压力持续存在，影响到了积极财政落地的效果。
因此，在今年度积极财政释放接近尾声后，部分地区的隐性债务风险再次暴露；加上《预算法实施条例》的修订与执行，财政挪腾的空间进一步缩小，使得部分地区的财政压力再次加剧。
随着2020年的积极财政政策走到尾声、各地筹谋争取2021年的财政支持；今年的预算执行监管、资金绩效评估、投资风险控制工作提上日程。2020年的花钱效果将决定这些地区明年所获得的财政支持力度，也将进一步加剧地区间的分化与可用财力差距。
至于财力薄弱的中西部地区，是否能够顺利平稳渡过债务困境，则离不开中央的管控与支持。后续发展与2021年的动向，需要期待四季度政策的发布。
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原标题： 积极财政继续发力，地方冷暖感受不一
