“粤系老牌房企”至多亏135亿，盈利水平进一步恶化

作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

2024年首次录得亏损，2025年金地集团盈利水平进一步恶化。

01亏损

近日，金地集团（600383.SH）发布2025年度业绩预告。

2025年度业绩预告

公告显示，金地集团预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润-111亿元到-135亿元，预计归母扣非净利润-100亿元到-124亿元。

金地集团称，本期业绩预亏的主要原因为近年销售规模下降，本年可结转面积较上年减少，营业收入较上年下滑。

另外，金地集团根据市场情况动态调整经营及销售策略，加大去化力度，使得部分项目存货可变现净值低于成本，公司基于谨慎性原则计提了存货跌价准备和信用损失准备。

金地集团表示，2025年公司坚持稳健经营，全力推动销售去化与存量资产盘活，按时足额兑付公开市场到期债务，筑牢财务安全防线，为经营动能修复提供了有力支撑。

《小债看市》统计，目前金地集团存续债券3只，存续规模5.01亿元，均将于一年内到期。

未来偿债现金流

据最新评级报告，金地集团和相关债项信用等级为AAA，评级展望“稳定”，信用资质良好。

02财务分析

据官网介绍，金地集团1988年发轫于深圳，2001年于上海证券交易所上市。

历经三十余载砥砺深耕，金地集团已发展成为全国性的综合不动产开发与运营服务提供商，业务遍及国内外200余座城市。

从股权结构看，富德生命人寿保险股份有限公司合计持有金地集团29.84%的股本为第一大股东，公司无控股股东和实际控制人。

主要股东情况

在销售端，2025年金地集团累计实现签约面积226.8万平方米，同比下降51.90%；累计实现签约金额300.2亿元，同比下降56.18%，呈现量价齐跌的趋势。

按克而瑞统计口径，金地集团在房企销售排行中位列23名，较2024年下滑9个名次。

从业绩看，自2020年起，金地集团归母净利润便呈现持续下滑态势，2024年首次录得亏损，2025年盈利水平进一步恶化。

归母净利润

截至2025年三季末，金地集团总资产为2620.87亿元，总负债1666.16亿元，净资产954.71亿元，资产负债率63.57%。

《小债看市》分析债务结构发现，金地集团主要以流动负债为主，占总负债比为72%。

截至相同报告期，金地集团流动负债有1204.35亿元，主要为其他应付款和应付账款，其一年内到期的短期负债有282.84亿元。

而相较于短债规模，金地集团流动性紧张，其账上货币资金有143.4亿元，较2024年末大幅下降，无法覆盖短债，短期偿债压力较大。

在备用资金方面，截至2024年末，金地集团银行授信额度为2309.95亿元，未使用授信额度还有1597.4亿，可以看出其财务弹性尚可。

银行授信

在负债方面，金地集团还有非流动负债461.81亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计403.61亿元。

整体来看，金地集团刚性负债规模有686.45亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为41%。

从偿债资金来源看，金地集团主要依赖于外部融资。在融资渠道方面，除了借款，金地集团还通过应收账款，定增及股权质押等方式融资。

在现金流方面，2022年以来金地集团筹资性现金流净额持续为净流出状态，公司再融资压力较大。

筹资性现金流净额

在资产质量方面，《小债看市》注意到近年来金地集团有以下两项财务指标增长较快、占比较高，需要特别关注：

第一、存货规模高企；

截至2025年三季末，金地集团存货高达718.6亿元，不仅面临一定去化压力，而且部分项目有减值风险。

第二、其他应收款增长较快；

近年来，金地集团其他应收款快速增长，截至2025年三季末该项指标为765.79亿元，主要是公司往来款及代垫款，不仅对公司资金形成较大占用，还存在一定回收风险。

总的来看，金地集团业绩亏损扩大，对债务和利息的保障能力下降；筹资性现金流出现净流出，公司再融资压力较大；合作开发规模较大，有一定管理风险。

03掉队的“四大天王”

1988年，金地集团的前身深圳市上步区工业村建设服务公司，由深圳市福田区国资局发起成立。

1993年，金地开始经营房地产业务，三年后深圳市福田区国资局，深圳市投资管理公司，美国UT斯达康有限公司，深圳市方兴达建筑工程有限公司以及金地实业开发总公司工会，发起设立金地集团。

2001年，金地集团登陆资本市场后，被誉为地产界“招保万金”四大房企之一，一时风光无两。

但是，2006年以后由于受管理层变动、战略保守以及产品定位差异等因素影响，金地集团在近十年的时间里规模降速，并逐渐从四大房企中掉队。

2010年，金地提出了“一体两翼”的发展战略，2012年收购香港上市公司并更名金地商置，大力发展商业地产领域，建立海外融资平台。

2016年末，金地首次跻身千亿房企俱乐部，并在2017年年初提出“三年内冲击2000亿元”的销售目标。

此后，金地一改往日稳健的经营风格，快马加鞭推盘销售，同时加大了在公开市场的拿地力度。

2015至2018年间，金地集团的土地总投资额分别为297亿元、399亿元、1004亿元和1000亿元，其中2017年金地的土储总投入激增600亿突破千亿元。

同期，金地集团销售额分别为617亿元、1006.3亿元、1408亿元及1623.3亿元。

值得注意的是，金地集团一直偏爱于和其他房企合作开发项目，所以权益销售额不高。

2015-2019年，金地集团权益投资额分别为113亿元、168亿元、473亿元、404亿元及588亿元，权益投资额在拿地总投入中的比重一直低于50%。

虽然合作开发模式具有优势互补、分摊风险、共享资源等特点，但其权益占比偏低，只能让金地在行业销售榜的排名上保住位置，但却不能带动其业绩显著提升。

2016-2019年间，金地集团净利润增速分别为96.87%、8.61%、18.35%以及24.41%，可见销售规模的高速增长，并未带动利润增长。

2023年，金地集团董事长凌克因身体原因申请辞去公司董事、董事长和董事会战略委员会委员职务。

凌克是金地集团主要创始人之一，执掌金地集团长达25年之久。

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原标题： “粤系老牌房企”至多亏135亿，盈利水平进一步恶化