债市邦 作者：阿邦0504
来源：债市邦
如果说GDP和CPI是经济的“面子”，那么人口数据就是经济的“里子”。
刚刚，2025年经济的“底牌”掀开：全年出生人口跌破800万大关，仅为792万人，延续了自2016年高点以来的阶梯式下滑态势。与此同时，人口负增长的深渊仍在扩大：出生率降至5.63‰，死亡率升至8.04‰，自然增长率低至-2.41‰。当我们将这个冰冷的人口数字，叠加在2025年“消费疲软、楼市调整与股市火热”这三大看似矛盾的背景中一同审视时，一个关于中国经济未来的“新资产逻辑”便清晰地浮出水面。
一、 灰犀牛撞击：从1785万到792万的资产折价
曾经，人口被视为经济中的慢变量；如今，它已化身一头巨大的“灰犀牛”，正迎面撞击我们的资产负债表。回望2016年，中国出生人口峰值曾高达1785万；短短9年后，这一数字已缩水超过55%，仅余792万！宣告了“人口红利”时代的彻底终结。
“人”的急剧减少，直接引发了总需求的结构性收缩。这一点在依赖增量的传统经济引擎中表现得淋漓尽致：2025年全国固定资产投资下降3.8%，标志着那个依靠钢筋水泥拉动经济高增长的时代已一去不复返。。
这种冲击，在高度依赖人口的房地产市场表现得最为惨烈。房地产长期看人口。当未来的潜在“接盘侠”基数从1700万级直接腰斩至700万级，楼市估值的底层逻辑就坏掉了。过去大家敢于给房子高估值，赌的是未来源源不断的流动性。而792万这个冰冷的数字，彻底击碎了房地产的“金融属性”。2025年12月，70城二手房价格普跌，连北京这样的一线城市都在加速探底。为什么？因为当“人”变少了，房子就必须剥离金融溢价，回归它原本的“砖头”属性。这就是为什么即便政策暖风频吹，房价依然在坚决寻找底部的根本原因。
二、财富效应的痛感：为什么大家不消费？
当年学习宏观经济学，对书中描述的‘财富效应’总感觉有点抽象——很难理解为何美股下跌会直接传导至消费萎缩，毕竟居民的当期收入并未改变。
直到如今，置身于国内楼市的深度调整之中，才真正补上了这一课：当作为家庭核心资产的房产开始缩水，即便工资单没变，那份挥之不去的“变穷了”的体感，才是压垮消费信心的最后一根稻草。
2025年12月，社会消费品零售总额同比增速仅为0.9%。5月开始，伴随地产价格的加速调整，消费增速一路走低，来到近年来的低点。
在扩大内需依然任重道远的当下，我们必须认识到：没有稳定的资产预期，就很难有强劲的消费信心。
三、人少了、消费弱了、房价跌了，为什么上证指数还能突破4100点？
答案在于两点：“钱多”与“路少”。
首先，居民手里其实有钱，但不敢花。
2025年，全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素，实际增长5.0%。其中，城镇居民人均可支配收入56502元，实际增长4.2%；农村居民人均可支配收入24456元，实际增长6.0%。
在收入增长的同时，因为担心老龄化和不确定性，出现了典型的“预防性储蓄”情况——2025年，全国居民人均消费支出29476元，实际增长4.4%，低于收入增长。净储蓄率攀升，储蓄存款率创历史新高。
其次，“资产荒”引发了流动性的大迁徙。在实体投资回报率下降、楼市失去赚钱效应的当下，全社会面临巨大的“资产荒”。 这部分无处可去的资金，最终被挤压进了股市。可以说，当下的股市上涨，在很大程度上是全社会资金在缺乏实体承载物时，对金融资产的一次被动配置。
四、放弃“老登思维”，全仓“未来国运”
市场的逻辑从未像此刻这般残酷而清晰。当792万的出生人口数据摆在面前，继续抱守“囤房防老”的观念，已经不仅是保守，而是一种危险的“老登思维”。房地产暴富的大门不是即将关闭，而是已经被彻底焊死。那些曾经象征财富的钢筋水泥，在缺乏接盘侠的未来，注定回归其“砖头”的本质。资金永远是最聪明的，它们已经用脚投票做出了选择：逃离旧世界，All in 新世界。在宏观数据一片冰冷时，A股站上4100点，就是资本对中国未来国运的提前下注。这不是一次普通的牛市，而是一场以人工智能为代表的“科技替代人口”的国运之战。代表旧势力的房地产白酒还在泥潭中挣扎，而代表新生产力的计算机和半导体指数早已一骑绝尘。
对于每一个普通人来说，现在是必须重塑财富认知的时刻：别再用旧地图去找新大陆。告别那些注定贬值的实体资产，坚定地将你的资产配置转移到代表未来的核心科技股权上来。拥抱AI，拥抱那些能用算力替代人力、用效率对抗老龄化的核心赛道，这是普通人在这个大变局时代，实现资产保值增值的唯一机会。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“债市邦”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
