资管裕道人 作者：裕道人
来源：资管裕道人（ID：lwwjy1991）
等待着，焦虑着，彷徨着，安信信托2020年报终于在4月30日发布了。和2019年年报的公布时间如出一辙，与之对应的还有一季报、年度审计报告、几份公告和审计报告。
数量之多，加上人之疲惫，所以没有来得及时分析和解读。在为投资人进行一个简短的发声之后，本文是安信信托2020年报系列的第二篇文章，主要内容围绕年报、一季度报告和审计报告进行展开。
年报的解读是枯燥的，却又是必须的。不为流量，只为在痛苦中挣扎的安信信托投资人。
因此，本文从这份长达167页的年报、审计报告、以及一季度报告中试图为投资者解构和剖析安信目前的现状，也就投资者关心的问题进行解答。
人微言轻，但始终会与投资人并行。
一.2020信托业总结和回顾
2020年的信托业。在金融监管部门的积极引导下，继续按照统筹疫情防控和经济社会发展的总体要求，通过提质增效实现了经营收入和信托业务收入的稳定增长。
在监管部门的引导下，行业继续有序压降融资和通道类业务规模，全年融资类信托压缩接近1万亿元。来自信托业协会的统计显示，截至2020 年 4 季度末，全国 68 家信托公司受托管理的信托资产余额为 20.49 万亿元，较 2019 年年末的 21.6 万亿元减少 1.1 万亿元，同比下降 5.17%。
来自中国证券报的报道显示，截至3月31日，2021年一季度公募基金合计规模逾21.79万亿元（含估算基金），再次刷新历史新高。长期霸榜“老二”的信托资产，以后将让位于公募基金，这是资管行业非常具有里程碑意义的事件。
无论从信托功能、信托业务结构变化以及资金投向来看，数据均显示出了信托业回归主业、服务支持实体经济的趋势。
从《信托业绩大点兵》文章中，已经清晰地传递了目前整个信托的格局：马太效应进一步放大，行业分化在2020出现了加速度。文章总结了三大梯队，第一梯队净利润在20亿元以上，第二在10-20亿元左右，而第三梯队则在10亿元以下。整个行业，呈现出了明显的金字塔状排列。
二.安信信托的巨额亏损
对于安信信托的巨额亏损，其实无论是投资者或者是业界，都有预期，安信早就已经给市场打过预防针，但是看到高达67亿元的亏损金额，还是会觉得不寒而栗。
年报显示，2020年安信信托营业总收入为2.98亿元，较上年同期减少37.63%。归属于上市公司股东的净利润为-67.38亿元，较2019年净利润-39.93亿元，同比亏损扩大68.75%。一季报显示，2021年一季度安信信托营业总收入为5866.72万元，同比增长29.23%，归属于上市公司股东的净利润为-7.27亿元，同比亏损扩大9.29%。
67.38亿元，安信信托亏损再次创新高；比当初预计的69亿元的亏损，也仅仅差了1.62亿元。
如何解释安信的巨亏呢，年报也只是给了一个初步的答案。
从合并利润表中，大概可以一窥安信信托亏损的原因。营业收入为2.98亿，营业总成本就高达15.07亿元（11.37亿的利息+3.65亿的管理费用），公允价值变动收益为-4.28亿元，信用减值损失为-56.62亿元，营业外支出9.35亿元，扣减掉所得税费用为-67.38亿元。
安信在2020年录得了67.38亿的亏损，其中主要亏损在于信用减值损失，但是仔细研究下去，并不能发现什么细节性的东西。结合之前的年报、半年报的分析来看，安信信托自营贷款的不良率是非常之高的。
请问计提的标准是什么，如此大规模计提是否符合要求？这些贷款发放给了哪些企业？不良贷款如何处置？安信和这些贷款企业之间究竟是什么关系？是否涉嫌利益输送？安信信托有没有真的按照其在社会责任报告当中所说的，维护股东和债权人的利益？
这一系列的问题，始终没有答案；除了安信信托的高层，可能真的没有人知道背后的内幕了。
可悲、可恨。
不过这符合安信一贯的作风，对于关键信息的遮遮掩掩，即使到了现如今的局面，依然不能做到完善的信息披露。这样的企业失信于投资者，失信于行业，为天下笑者也是咎由自取。作为曾经的信托黑马企业，沦落到如此的局面，唏嘘和谴责的同时，更不能忘记追责！
截止到2020年12月31日，安信信托的所有者权益为16亿元，而到了2021年一季度末，所有者权益仅剩8.73亿元；假如照这个趋势下去，安信信托2021资不抵债只是时间的问题。
三.其他值得关注的点
高企的负债
报告期内，安信信托的负债从124.54亿元上升到183.31亿元。所以导致了安信的资产负债率高达近92%的水平，一家信托公司的负债率竟然超过了部分银行，这是非常可怕的一件事情。
为什么这么说？参考2021一季度报告就知道了，安信信托一季度亏损7.27亿元，组成部分如下：营业总成本4.11亿元（利息支出3.52亿元、管理费用0.58亿元），公允价值变动损失为1.74亿元，信用减值损失为0.7亿，营业外支出为1.83亿。
其中的大头就是3.52亿元的支出，而备受争议的公允价值变动损失和信用减值损失，已经回归到亿元以下的水平。虽然仍然是一笔糊涂账，但是对比2020半年报和年报动辄几十亿的减值损失，这已经是非常低的水平了。
这也符合之前在预计亏损69亿元的分析了，那就是通过烧粮仓的方式把之前的亏损一冲而空。虽然一季度没有清理完，但是已经大幅降低；但是利息支出是刚性的，这也不在安信自身的掌握当中。如果继续按照这个趋势，可能半年报安信基本就是一个空壳了，所以推进重组刻不容缓。
保留意见
会计师出具的意见分为五大类：1.标准无保留意见；2.附带说明的无保留意见；3.保留意见；4.无法出具意见；5否定意见。而这一次，立信对安信的合并财务报表出具了保留意见。
在2020年的审计报告中，立信对公司2020年度财务报表进行了审计，并出具了保留意见的审计报告。其原因主要在于安信针对一审未判决的诉讼及未进入司法程序的保底承诺等事项，因无法判断承担相应保底承诺义务或其他相关责任的可能性，未就这些事项确认预计负债。加上各级法院的裁定存在差异，所以出具了这样一份意见。
董事会对这一情况予以了说明，有兴趣读者请自行查阅。
四. 风险处置和重组
笔者把关于风险化解和重组相关的重要描述，悉数摘录如下：
2020年3月份公司在有关部门指导下筹划风险化解重大事项，股票自2020年3月31日起停牌，并于6月1日复牌。停牌期间，在有关部门的指导下，公司严格按照相关法律、法规及规范性文件的要求，积极推进风险化解重大事项的各项工作，并与相关各方就风险化解方案积极开展沟通和磋商等工作；随后根据有关部门和工作组的安排继续开展重组和风险化解工作，目前相关各方正就本次重组开展商务谈判。
2020年度在重组工作组的指导下，公司诉讼管理工作得以加强并逐步规范，诉讼保全领导小组、工作小组、资产保全部团队配置基本到位，2020年度内公司依据法律规定程序，积极行使诉讼权利，应对部分被诉案件，同时作为原告发起了对部分债务人的诉讼，目前各项诉讼工作正在有条不紊的推进。
2020年度，公司以风险化解、资产清收处置为核心工作，坚持合规经营、严控风险的指导思想，在查找现有内控工作薄弱环节的基础上，把内部控制和风险管理贯穿业务开展的整个过程，进行全流程的合规风险识别、评估、监测、报告和管理，从源头把控合规风险。
诉讼和风险化解是后期各项工作开展的重要保障，公司将在临时党支部和重组工作组的指导下，加强党建引领和思想政治教育，统一思想，全力开展工作，积极主动作为。董事会将持续关注重组和风险化解重大事项进展情况，积极配合、认真推动相关各项工作的落地实施，争取早日完成重组工作，实现风险的有效化解，使各项经营管理工作和业务开展回归到正常途径。
2021年度，公司将配合重组工作实施加强董事会建设，持续完善公司治理，厘清和压实各层级的管理职责。
对于相关涉诉案件公司将依法积极应诉，维护公司合法权益，本年度公司将继续推进有关重大事项，争取妥善化解风险，早日回归正常经营。
积极推进风险处置和化解工作，多措并举切实做好资产清收工作，加强底层资产回款；加强内部管理与问责机制建设，厘清和压实管理职责；积极维护和谐稳定的经营秩序，妥善处理投资者兑付风险。
不得不说，比起之前报告中的重组和风险化解；年报中的描述是比较多，信号有点乱。
笔者坚持之前关于重组的观点，对于重组保持谨慎乐观；至于风险化解和兑付，不敢妄言。4月30日安信信托股价涨停，回到2元的关口，也是一个重要的参考和指标。至于如何剖析其蛛丝马迹，请投资者给点时间思考，在第三篇中会给与解答。
写在最后
长达166页的年报、几十页的一季度报告和审计报告，一篇文章写尽不现实也不可能。
从对年报的梳理和解读当中，颇有一种山雨欲来风满楼的感觉。
不一定是贬义，但是在7.1号来临之前；或许会有动作。
各位投资人，请继续坚持不放弃，道人一路相随，我们共同努力！
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
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