资产界 作者：Osyth
来源：资产界
这两年，有一种资产在不良市场卖疯了。
不是烂尾楼，不是商场，也不是哪个老板还不起的钱，是普通人的信用卡、消费贷、经营贷。
2021年，这类资产全年只成交了47亿元。
到了2025年，变成了3291亿元。
四年，成交规模涨了接近70倍。
更有意思的是：银行拿出来卖得越来越多，价格却越来越便宜。
100块钱的债权，有时候几块钱就能买走。
一场规模越来越大的个人坏账生意，正在摆到AMC面前。
01
银行开始成批卖掉普通人的坏账
个人欠银行的钱，当然不是这几年才有。
真正的新鲜事，是这些钱现在可以论包卖了。
以前，一个人信用卡刷了10万元还不上，银行能做的事情并不多。
催。
再催。
走法律程序。
最后实在收不回来，核销。
但银行最怕的不是一笔10万元收不回来，而是这样的10万元，有几十万笔、几百万笔。
2021年，新的出口出现了。
当年1月，原银保监会启动第一批不良贷款转让试点。
国有大行、股份制银行，可以通过银登中心，把个人消费信用贷款、信用卡透支、个人经营类信用贷款这些坏账，打成一个资产包卖出去。
市场刚开始的时候，还很冷清，全年成交45单，约47亿元。
大家都在试水。
毕竟过去AMC最熟悉的，是企业贷款。
一个老板欠银行5亿元，背后可能押着一块地、一栋楼、一家工厂。
几个人围着一个项目，把抵押物、债务人、担保人摸清楚，这笔账大概就能算出来。
个贷完全不是这么回事。
一个包里，可能塞着几万甚至几十万个债务人。
张三欠3万元信用卡，李四有8万元消费贷，王五的经营贷已经逾期两年。
没有厂房，没有土地，很多甚至连抵押物都没有，AMC买到的不是一栋楼，是一张长得吓人的欠款人名单。
所以最开始，大家都很谨慎。
结果几年之后，市场突然炸开了。
2022年底，第二批试点扩围。
更多城商行、农村中小银行进入卖方名单，消费金融公司、汽车金融公司等也陆续进场。
货一下多了起来。
到2024年，整个不良贷款转让市场挂牌未偿本息规模已经达到2861.9亿元，挂牌1041单；其中批量个人业务全年成交1583.5亿元，占当年全部不良贷款成交规模约七成。
2025年，又上了一个台阶。
最新发布的《2026复旦&浙商中国不良资产管理行业发展指数报告》显示：2025年个贷不良批量转让成交约3291亿元，891单；而2021年，这两个数字还是47亿元和45单。
而且这还没结束。
2026年上半年，金融机构在银登中心挂牌的不良贷款本息总额接近1700亿元，其中个贷约1300亿元。
光24家持牌消费金融公司，半年就卖了超过530亿元。
换句话说：个人坏账，正在从银行后台的一堆催收名单，变成不良资产市场上的大宗商品。
02
前几年拼命放出去的钱，现在开始往回收
为什么突然冒出这么多个贷不良？政策放开，只解释了一半，另一半更现实：过去几年零售金融扩张留下的账，开始集中到期了。
前些年，对公贷款竞争越来越激烈。
银行纷纷寻找新的增长点，信用卡、消费贷、经营贷，很快成了香饽饽。
一个普通人，以前想从银行借几十万元并不容易。
后来打开手机，消费贷、信用卡，额度触手可得，如果有营业执照，还能再来一笔经营贷。
对于银行来说，这也是一门曾经非常漂亮的生意。
客户够分散，单笔金额不大，利率又普遍比住房按揭高。
况且，总不能几万人一起出问题吧？
后来发现：还真有可能。
经济环境一变化，一些人的收入、经营现金流和偿债能力开始往下掉。
最先表现出来的，就是逾期，然后是不良，最后变成银行催了很久，依然收不回来的那批账。
2025年一季度，个人不良贷款批量转让成交370.4亿元，同比增长超过7.6倍。
证券时报当时采访的银行人士甚至直言，部分银行零售新生成不良仍在上升。
银行当然可以继续催，问题是催收也是有成本的。
一个包里10万人，每个人欠几万元。
电话要打，资料要核，诉讼要做，催三年还是收不回来，银行自己的人员、系统和管理成本也一直耗在那里。
于是越来越多银行想明白了一件事：与其自己抱着这堆账慢慢磨，不如打个折，卖了。
市场上很快出现几十亿元级别的个人坏账包。
民生银行信用卡中心此前挂牌的一笔资产，未偿本息约51.42亿元，其中本金约24.47亿元。
平安、建设、中信、江苏银行等机构也频繁出现在银登中心。
进入2026年，消费金融公司更是成了新的“供货大户”。
银行以前最爱说的一句话叫：零售业务风险分散。
现在市场看到的是另一面，风险确实分散了，只是分散在几十万个还不上钱的人身上。
最后再把他们重新打成一个包，卖给AMC。
03
货越多，越不值钱
正常做生意，需求爆发，价格应该往上涨。
个贷不良刚好相反，规模一路涨，价格一路跌。
2024年，个人不良贷款平均转让折扣率已经降到7.3%左右。
2025年一季度，又掉到了4.1%。
个人消费贷更低，只有3.8%。
同期平均本金回收率只有6.9%。
什么意思？简单理解：一笔账面100元的不良债权，市场可能只愿意花4块钱左右买。
听起来很诱人，4块钱买100块钱的债，哪怕只收回来10块，不也赚翻了？这恰恰是个贷不良最容易骗人的地方。
因为那100块钱只是“欠了100块”，不是说还有100块钱等着你去拿。
一个逾期几年的债务人，银行自己催过了，催收公司可能也催过了，能联系上的办法基本用过。
最后银行愿意4块钱卖给你，本身就在告诉市场：这100块，没有看上去那么值钱。
而且账龄越长，价格越惨。
2025年一季度，逾期时间较短的个贷资产还能卖到相对更高的价格；等拖到两三年甚至更久，买方报价会迅速往下掉。
这很好理解。
一个人上个月刚断供，可能只是暂时周转不过来；一个人已经五年没还钱，连电话都换了几轮，这还是同一笔生意吗？
更麻烦的是，买下来以后还不能简单找下一个人接盘。
地方AMC监管规则已经明确，收购的个人不良贷款可以通过诉讼追偿、债务展期、重组等方式处置，但不得再次对外转让。
也就是说：包买回来，基本就得自己想办法吃下去。
于是这门生意开始变得非常有意思。
以前做不良资产，最牛的人往往是能找到好项目的人。
一个10亿元债权包，别人没看懂里面藏着一块值8亿元的地，你看懂了，买下来，处置掉，赚钱。
个贷不良不是这个玩法。
几万名债务人摆在你面前，没有哪一户能改变整个资产包的命运，你只能一点一点算。
哪些人还有还款能力？哪些已经失联？哪个地区司法处置快？什么账龄还能做？什么价格买下来能覆盖催收、诉讼、人工和资金成本？甚至一条短信多少钱、一个坐席一天能处理多少户，都开始影响最后的收益。
所以3291亿元看起来很大，但它绝不是3291亿元的“掘金机会”。
恰恰相反，这个数字越大，说明市场正在从“缺资产”，迅速走向“缺处置能力”。
以前个贷不良刚开放的时候，大家抢的是包，现在包越来越多，真正值钱的是谁能把账算明白。
4分钱买来的东西，只要最后收回来8分钱，就是一笔好生意。
但如果你以为自己4分钱买了1块钱，那大概率会发现：剩下那96分钱，从来就不属于你。
从47亿元到3291亿元，个贷不良只用了四年。
下一阶段，这个市场比的不会是谁胆子大、谁买得多，而是一个听起来最土的问题：几万、几十万个欠钱的人摆在你面前，你到底能收回来多少钱？
这才是个贷不良真正的门槛，也是3291亿元背后，最值钱的生意。
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