谁没事,谁出事?

政信三公子 政信三公子
2020-09-25 14:50 569 0 0
四川信托,只有464件司法案件。所以,别被晃了眼,信托截至目前看,依然稳的一匹。

作者:政信三公子

来源:政信三公子(ID: whatever201812)

大家好,我是三公子。


(一)

最近芯片太火了,本钱足的就all in概念股票,本钱少的就囤货华为手机。

芯片属于制造业。 

国家发改委产业司的原司长年勇在最近的“2020中国互联网峰会”上说道:

今天要讲制造业,有人跟我说不太理解,说你还讲制造业,题目和内容都有点low。我说讲什么不low呢?讲大数据、云计算、区块链不low,但是我说你理解错了,我们这个社会目前最大的误导就是制造业不行了,制造业落后了,要讲大数据、云计算、区块链、量子计算之类,才跟得上形势,才与时俱进。这是当前社会最大的问题。

美国从来没有放弃制造业。 

去年美国服务业的比重是81%,以此证明美国是后工业经济,是不要制造业的经济。但是很多人不知道,81%背后的东西是什么?美国的服务业里头60%以上都是为制造业服务的,大体这些年占美国经济总量48%、49%、50%。

什么意思?美国为制造业服务的生产占一半,就是说美国经济全部总量里有一半是为制造业服务。加上制造业本身,就超过了60%。

换句话说,可以说美国制造业占美国经济总量超过60%。美国其实还是一个制造业大国,美国从来没有放弃制造业,直到今天。前天特朗普还说,美国要成为世界制造业的超级大国,中心意思是讲要摆脱中国的依赖。

今天聊起来制造业,让我想起来,城投展业中,有位地方主官和我说过的一段话。

大致意思,该市曾经追各种热点,一会大数据,一会云计算,一会康养文旅,借了很多钱,但回报没见到多少。

后来班子重新确定方向,回归传统制造业。发展制造业有两个显著好处。

 

其一,见效快。

 投产后就有收益,有钱了才能解开化债困境。财政没有新增收入,谈化债如同画饼。

 其二,稳就业。

制造业重新起来后,产业链集聚过来,用工需求大。

既然如此,为什么之前没把重心放到制造业上?

因为不性感,傻大黑粗。 

这就如同开拖拉机的命,虽然辛苦,但稳健。后来贷款开上了宾利,天天资本运作些大项目。

飘了。

银行也如此。

过去坐拖拉机,DuangDuangDuang,颠的屁股疼,不堪回首。现在坐在宾利里,对未来都是美好的想象,老婆本也愿意拿出来了。

制造业,回报能有5%就不错了,还有行业周期性的问题。追热点,可研报告靠想象力,翻倍都是保守的。如果现金流充裕,追梦也没什么。如果兜里空了,有口饭吃就不错了,5%的回报挺香的。

痛过,才会懂。

(二)

 最近有篇文章,讲到某些发行人在债券到期之后退出了债券发行人序列,不再发行债券。

其实逻辑比较简单,要么不想发了,要么不能发了。

先说不想发了。

某些经济发达地区的优质平台公司,其实不爱发债,并且以发债为耻。

有次,我和京城某区级平台负责人聊天,你们为什么不发债?

对方反问:

银行贷款普遍是基准下浮,不用还的,到期后,银行自动就续上了,不操心。

发债可是要还的,利率也没竞争力,多麻烦!

对,你没理解错,惯的。

还有一种情况,某地市,把当地几家平台公司的公开债券产品,全部提前赎回了。

该市是全国50强城市,但也面临产业转型的窘境。我曾经去聊过非标,一查wind,居然没有存量债券,不符合风控准入标准,就问你尴尬不尴尬?

 城投发债,主要是投向基础设施项目。如果以后没什么大的基建项目了,还发债干嘛呢?不如趁着手上有钱,先把公开债券给还了。万一以后,到期时还不起,咋办?

第二种是不能发了。

有的是资产和股权变更后,不再适合发债了。

多数则是市场认可度偏弱,债券发不出来了。 

针对后者的情况,该怎么办呢?除了债务重整,我想不出其他的方式。

如果现金流断了,债务到期集中,靠平台公司自身,解决不了问题。当前普遍的做法,是逐一谈展期,然后提高收益,以时间换空间。

展期也只是权宜之计,如果后续利息支付不及时,二次乃至三次违约,城投信用和机构的耐心,都被耗尽了。

此时,只有债务重整一条路。

首先,政府公开出面,承诺认账,但是现实情况如此。从解决问题出发,成立债委会,统一无还本续贷,统一压降和延后支付利息。先让城投公司喘过气来,复工复产,再谈下一步。

不要误会,不是说公园省。公园省有茅台,债务总规模不大,发展后劲也有,其债务问题的解决是想不想的问题,并非能不能的问题。

然而,不是所有省份都有茅台。大家有没有想过,某些基本面惨淡的网红地市,已经好久没出来融资了,他们的日子,现在过得怎么样?

暴露出问题是解决问题的开始,捂又能捂到什么时候呢? 

(三)

信托的风险在逐步出清,踩雷后诉讼的项目越来越多,据此爆料的文章越来越多。那么问题来了,信托的风险究竟是高还是低?

一季度末,信托的不良率是3.02%,商业银行则是1.91%。要注意,信托业的不良率3.02%是在严监管和压缩规模后才有的数据,是行业下行的寒冬中的数据。而商业银行的不良率1.91%是在信贷扩张后才有的数据,是行业上行的春天中的数据。

再随手摘录一下2019年度商业银行的不良率情况,如下: 

青海银行4.76%,烟台银行4.73%,大连银行4.17%,宁夏银行3.66%,富滇银行3.58%,龙江银行2.99%,甘肃银行2.97%,东营银行2.61%,郑州银行2.37%,浦发银行2.05%,中信银行1.65%,平安银行1.65%等。

从以上数据不难看出,经营非标业务的信托公司,不良率并没有比银行差很多。信托公司的主要投向,要么是政信,要么是带抵押的地产,能出多少风险?就算出风险,也是出在工商企业上,而工商企业贷款,正是银行的大头。

打开工商企业查询软件,看“司法案件”这一栏,一家城商行,谁家没有个大几百到几千件的诉讼案件。信托呢,无非一两百件。

就算是安信信托,只有336件司法案件。四川信托,只有464件司法案件。 

银行的风险,以属地风险为主。像上面列示的青海银行、烟台银行、大连银行、宁夏银行、富滇银行、龙江银行、甘肃银行、东营银行等,其不良率偏高,都是因为属地的风险偏高。

 而信托都是全国展业,跑到全国去撸政信和地产,普遍东北西北和高风险地区不去,不良率天然就会低。

打破刚兑是大势所趋,信托公司涉诉案件也在多起来,但这是在出清风险,才好轻松再出发。而非是风险的大规模暴露乃至要引起恐慌。

所以,别被晃了眼,信托截至目前看,依然稳的一匹。

 (某几家民营的除外,MHXC)

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

本文由“政信三公子”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

原标题: 谁没事,谁出事?

政信三公子

铛煮山川,粟藏世界,有明月清风知此音。呵呵笑,笑酿成白酒,散尽黄金。

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