年关难过II—民营房企ABS存量到期知多少

销售端下行，再融资未接，到期压力如影随形，年关下的民营房企仍在暗夜中穿行。近期YY评级地产组盘点了14家民营房企短期兑付压力。本篇，我们将视角聚焦于ABS这一融资品种，并将统计范围扩大至销售额前50中YY评级在5及以下的25家民营房企，整理其存量、类别及行权到期情况。

2021年8月以来，随着房企债务违约的频发，市场对地产行业尤其是民营房企的风险偏好迅速降至“冰点”，叠加预售资金等政策难见放松，市场预期急转直下，9月开始房企ABS净融资额由正转负，且净融资缺口在逐渐走阔。

进入11月，金融管理部门就房企融资释放暖意，但大部分民企再融资仍困难重重。近期房企ABS发行审批以国企为主，而民企尤其是购房尾款、供应链类ABS仍感寒意较重，碧桂园近期成功发行的10亿2+2的公司债打响了民企开发商再融资“解冻”的第一枪，且碧桂园、龙湖、龙光均宣布发行供应链ABS的计划，但市场的反馈还有待审慎观察。

从25家样本房企ABS存量来看，B**（296亿元）位居第一，规模甚至超出其境内存续债规模，其中83%为未计入有息债务的供应链ABS。X*、R*、S*和M***ABS存量也超过百亿。供应链ABS方面，除碧桂园外，X*、S*、M***、Z*和S*的供应链ABS规模较大。

进一步从到期结构看，样本中大部分房企ABS于2022年年底前行权到期，行权到期的规模在百亿以上的依次为B**、X*、S*和M***，兑付压力值得关注。