资金加速进场，公募FOF受热捧成为投资新风口

临近年末，发行市场屡现爆款基金。公募FOF作为基金中的“新生代”，虽只运作三年，但也交出了亮眼的成绩单。

据Wind数据显示，截至今年三季度末，公募FOF基金产品数量已达132只，资金总规模突破650亿元。就数量和规模而言，公募FOF较2018年首批产品实现大幅度增长。

FOF的全称是Fund of Fund，即基金中的基金，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。公募FOF，实质是一种基金组合，组合中主要包括股票型、债券型、混合型和货币型基金等子基金。

借鉴成熟资本市场经验，国内于2018年正式发行首批公募FOF产品。截至2020年三季度末，首批公募FOF自成立以来的平均年化收益率均超6.5%，全部正收益。值得一提的是，在成立仅半年的公募FOF基金中，超九成产品的平均收益超5%，最高收益达33.5%。

除了不错的业绩外，公募FOF自身“不降低预期收益率，降低波动率”的优势也吸引了不少资金加速进场。据某资深业内人士表示，从过去的收益和风险数据来看，公募FOF产品表现均很不错。作为一类资产配置型产品，FOF的最大优势是在有效管理风险的基础上，能够提供相对富有竞争力的回报。无论从超越业绩比较基准、实现预期目标的角度来评价，还是其风险收益交换效率，都体现出FOF产品的稳健特征。

虽然长期业绩喜人，但规模缩水、头部化等现象在公募FOF中也颇为常见。截至10月底，6只成立三年的公募FOF的基金规模缩水近八成，甚至个别规模已低于基金清盘底线5000万元，沦为“迷你”产品。

随着公募行业日益内卷化，市场竞争的日趋激烈，行业资源不断向头部基金企业靠拢。由于缺乏足够的人力、财力及能力，中小型企业只能等待优胜劣汰的规则“审判”。毫无意外，公募FOF同样陷入冰火两重天的泥潭。

从发行市场看，一边是11月初首支公募FOF产品募集失败；一边是民生加银和交银施罗德旗下的公募FOF产品管理规模突破百亿元。从基金公司角度看，公募FOF管理规模前5的基金公司管理规模总值达405亿元，占市场规模的53.88%；管理规模前10的基金公司共管理 533.87 亿，占比为 70.95%。

公募FOF的头部化趋势预计仍会持续。据一位基金研究人士介绍，渠道销售能力欠佳、基金经理长期业绩缺乏亮点、缺少机构资金支持是导致基金公司募集失败的主要原因。在行业资源加速向龙头公司集中的趋势下，中小基金公司的品牌影响力、渠道积累、销售能力等多方面都处于弱势，新基金不能成功募集的情况还可能越来越多。

时下，虽然公募FOF头部化趋势严重，但是基于对其发展的看好，FOF仍是不少公募机构的发行热点。

业内人士指出，尤其在目前阶段养老目标基金须以FOF的方式进行运作的背景下，公募FOF存在广阔的发展空间，明年公募FOF或迎来重要发展窗口。随着我国第三支柱个人养老金建设试点启动，养老目标基金有望纳入第三支柱投资产品范围，同时资本市场长期趋势向好提供了有力的环境支持，养老目标基金未来发展潜力巨大。而以养老目标基金产品为主的FOF基金自然受到众多机构的追捧。

某行业资深人士表示，“资管新规从供给侧角度带来的整改，叠加权益市场积累的较高的历史业绩，未来绝对收益的获取会变得越来越难。随着预期收益型产品渐行渐远，类固收+品种会成为一个很好的替代，通过FOF这种方式来实现固收+的这样一个效果，非常值得期待。”

据悉，在我国资本市场波动性显著高于发达国家资本市场的背景下，投资者基于投资风险的考虑，寻求配置稳健的投资产品。另外，虽然基金的长期收益率不错，但多数基金投资者的持有收益率并不高。公募FOF能够通过组合基金产品帮助投资者获得更加多元的收益以及长期的投资回报。