小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
大量银行账户被冻结，表明存在可能导致郏县发投持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。
01关注公告
5月21日，中证鹏元公告称，关注到郏县发展投资集团有限公司（以下简称“郏县发投”）2025年度审计报告提示存在与持续经营相关的重大不确定性。
郏县发投关注公告
公告显示，截至2025年12月31日，郏县发投有息负债8.1亿元，货币资金仅有3.16万元，且有1.28万元处于冻结状态。
大量银行账户被冻结，表明存在可能导致郏县发投持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。
此外，截至2025年末，郏县发投净资产75.89亿元，同比减少9.42%，主要因划出子公司51%股权及部分资产被政府收回。
中证鹏元认为，郏县发投作为郏县重要的发债和基础设施建设国企，持续获得当地政府较大力度支持，其中2025年获得政府补助6500万元。
此外，郏县发投逐步推进债务化解，2025年末公司有息债务同比减少10.29亿元，资产负债率由2024年末的30%下降至202年末的22.13%。
综合考虑上述因素，中证鹏元决定维持郏县发投主体信用等级为AA-，评级展望维持为稳定，“20郏县产投债/20郏产投”信用等级维持为AAA。
同时，中证鹏元将密切关注郏县发投银行账户被冻结的后续处理、货币资金储备、股权和资产划出后续事项及债务偿还情况。
4月26日，安礼华粤（广东）会计师事务所（特殊普通合伙）对郏县发投的2025年年报进行了审计，在报告中出具无保留加说明段意见。
今年2月，郏县政府发布郏县发投退出政府融资平台的公告。
公告显示，郏县发投目前不存在政府隐性债务，今后也不再承担地方政府举债融资职能，并退出政府融资平台。
郏县发投称将根据现代企业制度要求，坚持自主经营，自负盈亏，实行市场化运营。
值得注意的是，郏县发投存在利息逾期、关注类借款余额、不良及关注类对外担保，多次被列为被执行人，或有负债风险大。
02财务分析
据官网介绍，郏县发投成立于2009年5月25日，位于河南省平顶山市郏县。
郏县发投主要从事基础设施投资、房地产开发及产业资本运作等业务。
从股权结构看，郏县发投的控股股东为郏县国有资本运营集团有限公司（以下简称“郏县国资”），持股100%，公司实控人为郏县人民政府。
股权结构图
2025年，郏县发投实现营业收入2.92亿元，同比增长2.49%；实现归母净利润2055.27万元，同比增长42.13%。
经营获现方面，郏县发投的经营活动现金流量净额3.09亿元。
归母净利润
截至2025年末，郏县发投总资产有97.46亿元，总负债21.57亿元，净资产75.89亿元，资产负债率22.13%。《小债看市》分析债务结构发现，郏县发投主要以流动负债为主，占总债务的76%。
截至2025年末，郏县发投流动负债有16.3亿元，主要为其他应付款，公司一年内到期的短期债务合计有2.84亿元。
相较于短债规模，郏县发投的流动性异常紧张，其账上货币资金仅有3.16万元，与短债间形成巨大资金缺口，公司短期偿债压力较大。
此外，郏县发投还有非流动负债5.27亿元，主要为长期借款，公司长期有息负债合计有5.26亿元。
整体来看，郏县发投刚性债务总规模有8.1亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为38%。
从融资渠道看，郏县发投主要通过应收账款、银行借款以及发债等渠道融资。
不过，从现金流看，近年来郏县发投的筹资性现金流均为净流出状态，2024年和2025年分别为-1.48亿和-3.09亿元，公司存在一定再融资压力。
筹资性现金流
资产质量方面，郏县发投的应收款项有4.97亿元，回款时间存在一定不确定性，且部分应收对象多次被列为被执行人，资金回收存在一定风险。
另外，郏县发投存货有71.86亿元，主要是土地资产及未完工工程项目，土地集中变现能力弱。
总得来看，郏县发投的现金短期债务比水平低，短期偿债压力大；存在一定再融资压力；资产流动性弱。
03区域环境
郏县矿产资源相对丰富，以产业集聚区及产业园为依托，形成了装备制造及医药两大主导产业。
近年来，郏县经济、财政实力持续提升。
2024年，郏县完成地区生产总值233.5417亿元，按可比价格计算，比上年增长4.5%。
另外，郏县的一般公共预算收入持续提升，财政自给率也同步提升。
2024年，郏县地方财政收入完成191389万元，比上年增长3.7%；其中公共财政预算收入150724万元，增长0.2%。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“小债看市”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
