小债看市 作者：感恩赞赏你
来源：小债看市（ID：little-bond）
起家于河北的商业资产运营商勒泰集团，2019年底以来已有多笔债务逾期，近日其因17亿港元贷款逾期被银行申请清盘偿债。
被申请清盘偿债
近日，勒泰集团（00112.HK）公告称，中国工商银行(亚洲)有限公司请求法院对其进行清盘以偿债的呈请，将于10月28日在香港特别行政区高等法院原讼法庭聆讯。
勒泰集团公告
据悉，今年7月勒泰集团收到银行法定要求偿债书，要求其于偿债书送达后三星期内向银行支付近17亿港元本息。后在勒泰集团无力支付的情况下，8月3日银行请求法院对其进行清盘以偿债。
勒泰集团需要支付的本息包括：贷款约14.25亿港元，利息及拖欠利息总额约2.59亿港元; 及自2020年7月3日起至全额支付的违约利息每日46.35万港元，以及与贷款违约相关的所有其他成本和费用约990万港元。
实际上，上述贷款已逾期近一年。
2019年9月6日，银行就向香港特区高等法院提起诉讼，要求勒泰集团偿还贷款、相关利息及费用和支出，合计约15.4亿港元。该笔贷款的借款方为勒泰集团全资附属公司勒泰商业有限公司。
值得注意的是，这并非勒泰集团唯一一次债务逾期，今年以来其已发生多笔逾期事件，勒泰的债务危机已经全面爆发。
今年1月，勒泰集团一笔总额为1亿港元的票据偿还逾期，与票据持有人磋商展期未果后，票据持有人提出为针对该债项提供位于国内的物业作为抵押品。
4月24日，勒泰集团又收到来自华融全资附属公司FSL的法定要求偿债书，要求其偿还优先票据债务项下未偿还金额合共约4.38亿港元。
《小债看市》统计，截至2019年末勒泰集团账上现金及现金等价物仅有1.17亿元，已经深陷流动性危机，可以说其已经基本丧失偿债能力。
勒泰集团表示，考虑到潜在清盘令对股份转让及发行公司股份的影响，其正寻求法律意见向法院申请认可令。勒泰集团将与呈请人磋商，寻求友好解决呈请。同时呈请将于2020年10月28日在于香港特别行政区高等法院原讼法庭聆讯。
债务危机
据官网介绍，勒泰集团是中国勒泰集团旗下香港上市公司，业务涵盖商业不动产资产管理与运营、金融管理以及零售投资等相关多元化板块。
母公司中国勒泰集团是集商业地产开发、商业物业运营为一体的大型商业资产运营商，2017、2018连续两年入围中国商业地产TOP100榜单，2017年成功发行境内首单不依赖主体评级REITs产品「勒泰一号」。
2019年，由于投资物业公允价值收益增幅的减少，勒泰集团业绩大幅下滑八成。
去年，勒泰集团实现营业收入9.15亿元，同比下滑62.02%；实现归母净利润1.37亿元，同比下滑80.74%。
截至2019年末，勒泰集团总资产为240.95亿元，总负债185.45亿元，净资产55.5亿元，资产负债率77%。
值得注意的是，2014年以来勒泰集团财务杠杆水平不断攀升，甚至在2016年该指标高达96.92%，近年来虽有所下降但仍在高位。
《小债看市》分析债务结构发现，勒泰集团主要以流动负债为主，流动负债占总负债比为58%。
截至2019年末，勒泰集团有流动负债107.94亿元，主要为短期借贷57.74亿元，应付款项32.38亿元。
相较于短期负债，勒泰集团流动性已近干涸。其账上现金及现金等价物仅有1.17亿元，现金短债比为0.02，短期偿债风险巨大。
值得注意的是，勒泰集团的现金流常年不足，而近年来其短期借款规模迅速上升，因此现金与短债间资金缺口越拉越大，偿债风险也随之放大。
在负债方面，勒泰集团还有非流动负债77.51亿元，主要为长期借贷47.65亿元，其整体有息负债规模超百亿，带息负债比为57%。
在常年流动性紧张情况下，勒泰集团偿债资金来源主要依赖于对外融资。而近两年由于融资渠道收紧，其筹资性现金流已经连续两年净流出。
没有外部资金输血，早已陷入流动性危机的勒泰集团，面对到期债务只能一拖再拖。
今年以来，勒泰集团诉讼纠纷不断，4月和7月其收到广东省深圳市中级人民法院的开庭传票，均因借款合同纠纷被华商银行深圳分行告上法庭。
为化解危机，勒泰集团曾抛出债转股方案。
今年4月20日，勒泰集团公布正与中铁城建商讨订立潜在债转股协议，通过将合共约3.9亿元的工程款债务资本化，将悉数及最终偿付该笔工程款债务，而中铁城建有权委派一名人士作为该公司董事。
不过，勒泰集团的债务“沉疴”，不是一时半会能轻易解决的。
总得来看，近年来勒泰集团负债高企，尤其是短期负债快速增长，而其账上现金却十分有限，这其中蕴藏巨大偿债风险；在2019年业绩骤降和融资收紧之下，其债务危机一触即发。
千亿计划
从河北起家的勒泰集团，是一家以商业地产开发、商业物业运营为主的商业资产运营商。而在涉足商业领域之前，其起步于零售业。
1998年，杨龙飞首次将仓储式超市业态引入华北区域，创立“保龙仓”品牌，推动了中国北部城市商业变革
2009年，“保龙仓”在河北、山东等区域零售门店超过12家，保龙仓品牌以价值32.96亿元进入中国品牌500强。
次年，“保龙仓”与家乐福“联姻”，共同扩展中国北部区域零售市场，开创家乐福有史以来唯一双品牌运作的战略合作模式。
而在零售领域大步发展的同时，2001年杨龙飞将主战场转移到商业地产的开发，成立了大型商业地产开发及运营集团——中国勒泰商业地产集团。
2011年3月，勒泰集团与河北省11个地市签约超过30个城市综合体项目，大力发展商业地产。
2013年，勒泰集团通过借壳至祥置业登陆香港资本市场。此后勒泰的投资步伐明显加快，除了在国内布局投资综合体外，杨龙飞还将触角伸到了海外。
而当一系列以“勒泰”命名的城市综合体在中国华北、华东区域，以及美国、加拿大等海外地区落地之时，杨龙飞也被盛赞具有远见卓识。
彼时，勒泰提出了千亿计划，但是巨额投资背后，无疑需要大量资金支持。仅在河北，石家庄勒泰中心投资53亿元，唐山勒泰中心投资80亿元，邯郸勒泰城投资50亿元，共计183亿元。
《小债看市》统计，2014年以来勒泰集团投资性现金流合计流出近40亿，而为了融资筹资性现金流净流入近35亿。
对于打造商业综合体，勒泰集团有着自己的态度。杨龙飞首创并坚持“一城、一景、一地标”的独特发展模式，力求打造出与城市经济发展和规划相符的差异化城市综合体，错位经营。
而随着一系列大手笔的对外投资，低周转的开发节奏、持有型商业的重资本以及对自身商业兑现能力的高估，勒泰集团的债务雪球越滚越大，最终陷入危机不可自拔。
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