首例！地方AMC进入预重整，公开招募投资人

作者：指南君

来源：不良资产指南

预重整启动

公开招募投资人

2025年12月1日，芜湖中院决定受理国厚资产预重整一案，并指定北京市金杜律师事务所担任临时管理人。预重整是介于庭外重组和正式破产重整之间的程序，旨在提高重整成功率，为困境企业争取自救时间窗口。

同日，临时管理人发布《预重整投资人招募公告》，设定了各项关键时间节点，其中报名截止日期为2026年3月8日，尽职调查截止3月18日，首轮投资方案需在3月23日前提交，经磋商后于3月28日前再次提交最终方案。

公告对投资人资格设置了严格门槛：需具备充足的资金实力、良好的商业信誉，近三年无重大违法违规；承诺重整完成后不迁址；具备地方AMC相关业务经验或产业协同能力者优先考虑。

同时，设置了不低于200万元的保函机制，确保投资诚意；明确了评选要素——综合实力、投资方案质量、相关经验与能力将进行量化打分。

公告特别强调：中选投资人资格须以有权监管部门认可为前提。这意味着，作为持牌金融机构的地方AMC，其重整不仅涉及债务化解，更关乎牌照稳定性和监管合规性。

根据2025年半年报数据，国厚资产资产总额105.94亿元，负债74.41亿元，资产负债率约70%。而期末现金余额仅0.15亿元，流动性已几近枯竭。引入外部投资人注入资金，已成为维系公司运营的唯一出路。

从2024年初的非标债违约，到2025年初的公开债违约，再到2025年底启动预重整，国厚资产用两年时间走完了一家地方AMC从风险暴露到司法挽救的全过程。它既是首家公开债违约的地方AMC，也是首家进入预重整程序的地方AMC。

从“佼佼者”到“首家暴雷”

国厚资产成立于2014年4月，是经安徽省政府批准设立、并经原中国银保监会核准公布的安徽省首家地方AMC，注册资本27.92亿元。公司以不良资产经营为核心业务，曾累计收购不良资产超1500亿元，综合发展水平一度位居全国地方AMC前列。

然而，这家昔日的行业标杆，却在2025年初写下尴尬一页——因未能按时兑付“18国厚金融PPN001”本息，构成公开债违约。这是公开债领域首家地方持牌AMC发生违约。

更令人唏嘘的是，早在2024年初，国厚资产就已出现非标债违约，其中最低一笔仅360万元未能按时偿还。作为专业收购不良资产的地方AMC，居然连360万元都无法按期偿付，流动性枯竭程度可见一斑。

对于违约原因，国厚资产曾解释：一是受宏观经济下行影响，部分资产包处置不达预期，资金回收不及预期；二是投资的部分股权未能按计划退出；三是融资环境变化，有息负债被不断压缩，再融资面临挑战。

事实上，风险的信号早已亮起。2022年6月，穆迪将国厚资产的公司家族评级从“B1”下调至“B2”；2023年6月，联合资信将其主体长期信用等级下调为AA，评级展望调整为负面。连续两年、两家评级机构接连下调评级，危机早已暗流涌动。

财务数据更为直观地呈现了颓势：总资产从2019年的154.39亿元一路下滑至2023年上半年的126.8亿元，缩水近18%；2022年营业收入5.5亿元，同比大降65.33%，亏损3.3亿元；2023年上半年，营业收入继续下滑，净利润同比下降11.8%。

合规短板再现

私募子公司被出具警示函

就在预重整程序推进期间，国厚资产体系内的合规问题再度暴露。

2026年3月28日，安徽证监局发布行政监管措施决定书，对安徽国厚投资管理有限公司采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

违规事实包括：一是未及时更新管理人从业人员有关信息；二是个别私募基金未办理基金备案手续事项“未完成整改”。

这一处罚虽然针对的是国厚资产旗下的私募子公司，却暴露了更深层的问题：“未完成整改”意味着此前已被指出问题却未能有效解决，反映出内部合规流程的短板和执行力的不足。

对于正处于预重整关键期的国厚资产而言，这一处罚无疑增加了不确定性。潜在投资人在评估标的价值时，不仅要看财务数据，更要考量公司整体的治理能力和合规水平。而监管部门的诚信档案记录，可能让部分风险偏好较低的投资人望而却步。

根据国厚资产2025年半年报，公司期末现金余额仅0.15亿元，经营活动现金净流量0.72亿元，业务基本处于停滞状态。在这样的背景下，子公司的合规问题，进一步加重了重整的复杂程度。

有媒体评论称，国厚资产的困境，是民营AMC在脱离主业、盲目扩张后忽视流动性管理的典型后果。而此次预重整能否成功，不仅关乎国厚资产自身的命运，更将为其他陷入困境的地方AMC提供重要的风险处置样本。

目前，预重整投资人招募已进入关键阶段。最终能否有“白衣骑士”入场？重整计划能否获得债权人及监管部门认可？答案，或许很快就会揭晓。

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