河北值得更好的冀往开来

作者：债券民工在路上

来源：债券民工（ID：zhaiquanmg）

今天信用债券市场可能都在关注的一件大事，应该就是中国光大集团在石家庄举办的“冀往开来——全国债券投资机构河北地区调研会”。河北省作为工业大省，在信用债券市场上的存在感不算高。河北省的经济实力还不错，也没有重大负面新闻，但是2020年以来，河北区域的信用债券市场却不是很乐观。两个数据可以直接体现：

1、根据中国人民银行2021年一季度地区社会融资规模增量统计表，河北省的企业债券融资金额为-516亿元，位列全国倒数第一，这个金额比引发信用债券市场大波动的永煤事件所在的河南（-271亿元）、华晨集团所在的辽宁（-295亿元）还要低。在没有出现重大信用债券负面舆情的情况下，这个数据真的是让人震惊了。

2、2021年1月1日至今，冀中能源集团股份有限公司（以下简称“冀中能源”）已经完成了14只债券的兑付，累计兑付债券金额167亿元！而在2020年，尽管融资环境有所变化、融资难度有所加大，冀中能源2020年已经兑付了34只债券（包括一只美元债券），兑付债券金额合计499亿元！！！（根据wind资讯的公开数据统计）

之前看过一句话，成为好人是对好人最大的奖赏。债券民工并不认同这个说法，因为这句话本身掩盖了一个真正的问题：好人作为遵守规则者不受到奖励，但是坏人作为破坏规则者却不会受到惩罚，长此以往下去这样的环境只会让好人越来越少，因为做一个好人的成本好像有点高。所以最完美的环境应该是好人因为遵守规则受到奖励，坏人因为破坏规则受到处罚，这样才会形成人人遵守规则的文化，形成有契约精神的环境。

从信用债券市场来说，逻辑应该也是一样的。对于违约发行人、恶意逃废债的发行人和区域，让其无法在债券融资是没有问题的，可以给信用债券市场上的各个发行人以警示。但是对于积极努力完成债券兑付且公司经营情况正常的发行人、没有负面舆情的区域，是不是可以更宽容一点呢？通过信用债券市场上的奖励机制可以积极传达正面信号，也会让部分正在挣扎的发行人和区域看到希望，从一定程度上也能够减少部分违约事件的发生。如果这种积极兑付债券的发行人都没有畅通的融资渠道，会给信用债券市场上传递出非常不好的信号，因为努力偿还债券的发行人并没有得到市场的任何正面反馈，那还不如不努力直接放弃。

2020年以来，信用债券市场的波动明显加大，市场情绪比较脆弱，很容易受到各类事件的影响。当前信用债券市场的环境需要信心支持，需要发行人、投资者、监管机构和政府等各方的共同努力来维护。只有各方一起努力，才能够让信用债券市场更有秩序。对于这种积极筹措资金保证债券兑付的发行人和区域，还是需要市场各方的大力支持。按时足额兑付债券本息是理所应当的，但是正面的引导在当前的市场环境下也是非常重要的。

从某种程度上看，我们希望信用债券市场有什么样的发行人，取决于我们的每一个选择。我们的每一个选择，真的是可能决定了信用债券市场未来的模样。所以，有你有我有他的参与和共同努力，河北才会有更好的冀往开来。

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