不良资产指南 
最及时的信用债违约讯息，最犀利的债务危机剖析
作者：指南君
来源：不良资产指南
5月7日下午，京东资产交易平台上一场持续近28小时的竞拍结束。钟薛高508件无形资产整体打包拍卖，14人报名，出价631次，延时621次，围观超1.3万人次。最终成交价2110万元，起拍价只有207万元。
这不是钟薛高第一次被拍卖。2024年12月，公司名下的设备两次流拍。后来管理人单独拍卖一项专利，3次流拍，第4次只卖了201元。设备没人要，单项专利也没人要，但“钟薛高”三个字值不值钱？市场给了答案。
这次打包的资产包括：492项注册商标、8项授权专利（2项实用新型、6项外观设计）、8项著作权（7项作品著作权、1项软件著作权）。商标里有“钟薛高”“钟薛高的糕”这种核心品牌，也有“钟薛低”“钟薛不高”这类防御性注册。
今年1月14日，上海三中院裁定确认钟薛高无争议债权合计约1.5亿元，公司破产。钟薛高巅峰年营收破10亿，估值近40亿。从40亿到商标207万起拍，最后以10倍溢价成交，事实上，这在破产商标拍卖史上不算最高。
2020年4月，快播公司234项商标在阿里拍卖，评估价4.51万元，最终950万元成交，溢价超200倍。快播曾是市场占有率第一的播放器，因版权和涉黄问题被查封。950万卖掉商标后，快播彻底退场。
2020年6月，乐视网1354项商标在京东拍卖，起拍价13.6万元，成交价1.31亿元，溢价近千倍。买家是融创旗下的天津嘉睿，也是乐视的债权人。出价1376次，围观11.7万人。对债权人来说，花1.31亿把商标买回来，既是还债手段，也是赌一把品牌还能翻身的可能。
钟薛高、快播、乐视都曾是红极一时的消费品牌，最后都倒在现金流断裂上。这类案例还在增多。中式烘焙品牌“虎头局”母公司被申请破产清算，15亿估值归零。女装品牌“拉夏贝尔”进入破产重整。年入14亿的“克莉丝汀”也被法院受理破产。这些倒下的牌子，正在法拍市场上被重新标价。
以“活力28”为例，把商标等优质资产从原公司里剥出来，引入专业团队运营，拉来上海、厦门、荆州三家公司联合投资，让老品牌活过来，商标等无形资产法拍正变成一个新生意。
近年来国家层面重点强调“有效盘活存量资产”，无形资产作为轻资产时代的核心生产要素，其价值不应在破产中被系统性低估或忽略。越来越多特殊资产机构开始关注“品牌+运营”型投资，例如收购破产企业的老字号商标后重启运营，实现逆周期价值捕获。
通过多元化手段处置商标等无形资产，一方面可以最大化挖掘债务人的破产财产，增加可供债务清偿的财产总额，提高债权人的清偿比例，另一方面可以避免简单的破产清算程序导致商标等无形资产的消灭，盘活无形资产的使用价值，对不良资产从业者具有重要启发和借鉴意义。
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