作者:愉见财经
来源:愉见财经(ID;fish-finance)
地方债叙事,A面是,历经了过去十年政府投资高速增长、融资平台失控扩张之后,地方债务风险其实已经隐性集聚。只不过,大量的“借新还旧”,让问题看起来表面很平静。
以鹏元评级研究员吴志武给出的数据来看,2018年上半年地方政府债券到期偿还量为1609.05亿元,借新还旧规模为1341.56亿元,实际偿还率为16.62%;下半年地方政府债券到期偿还量为6780.32亿元,如果按照上半年的实际偿还率计算,下半年借新还旧规模为5653.15亿元。
而除了公开可查的显性债务,地方政府们还有不少隐性债务。有某第三方机构的研究报告称,不少中国地方政府的负债率可能已经超过国际债务风险警戒线。
可是两难。地方债叙事,B面是,“三驾马车”里,“出口”和“消费”的快速拉动,现在来看都难以指望。于是唯有投资。
当然按财政部的表示,发地方债(专项债)的作用是“稳投资、扩内需、补短板”。
7月份,地方债发行规模已经创了今年以来月度发行量新高,达7569.54亿元。(不过也有一句说一句,去年的还要再高一点。)
就其中专项债来观察。上周四“愉见财经”在聊到地方政府专项债新债种的文章里,预告了接下去几个月里发专项债节奏要快马加鞭了。果然如此。
今天,财政部公布了《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》(下称《意见》),直接布置了接下去几个月地方政府发专项债的进度要求。“愉见财经”为您计算如下:
- 今年国务院安排的地方政府专项债券额度是13500亿元(比上一年增加5500亿元),但上半年才完成了3673亿元。
- 据业内人士透露,7月份,19个省市再发近2000亿的专项债,亦即前7个月完成了5000多亿元。
- 财政部《意见》要求,至9月底累计完成新增发行原则上不得低于80%。换言之,8月和9月,各地要“赶工”再发专项债约5000亿元。
- 财政部《意见》要求,剩余发行额度应当主要放在10月份发行。换言之,10月要再来2700亿左右。
这意味着近1万亿元的地方政府专项债券在7月至10月的4个月内集中完成。
8月份以来,已有河南、天津、云南、山东、吉林、厦门、湖南、陕西、新疆、江苏、黑龙江、海南、广东、浙江、贵州等15个省(自治区、直辖市、计划单列市)先后发债。
我们采访的金融机构们说,地方政府就算钱再紧,在眼下“积极的财政政策要更积极”之下来看,还是他们的上好投向、资金和额度的上好投靠。(余下的,民营的,他们才是真的害怕收缩。)
第一财经援引联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖称,今年上半年专项债券发行规模较小,基础设施投资增速下滑较快,下半年需要财政政策更加积极,财政部加快专项债券发行,希望在稳增长方面发挥积极作用。
此外,《意见》要求还包括:提升专项债券发行市场化水平,优化债券发行程序,简化债券信息披露流程,加快专项债券资金拨付使用,加强债券信息报送。
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