愉见财经 作者：愉见财经
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地方债叙事，A面是，历经了过去十年政府投资高速增长、融资平台失控扩张之后，地方债务风险其实已经隐性集聚。只不过，大量的“借新还旧”，让问题看起来表面很平静。
以鹏元评级研究员吴志武给出的数据来看，2018年上半年地方政府债券到期偿还量为1609.05亿元，借新还旧规模为1341.56亿元，实际偿还率为16.62%；下半年地方政府债券到期偿还量为6780.32亿元，如果按照上半年的实际偿还率计算，下半年借新还旧规模为5653.15亿元。
而除了公开可查的显性债务，地方政府们还有不少隐性债务。有某第三方机构的研究报告称，不少中国地方政府的负债率可能已经超过国际债务风险警戒线。
可是两难。地方债叙事，B面是，“三驾马车”里，“出口”和“消费”的快速拉动，现在来看都难以指望。于是唯有投资。
当然按财政部的表示，发地方债（专项债）的作用是“稳投资、扩内需、补短板”。
7月份，地方债发行规模已经创了今年以来月度发行量新高，达7569.54亿元。（不过也有一句说一句，去年的还要再高一点。）
就其中专项债来观察。上周四“愉见财经”在聊到地方政府专项债新债种的文章里，预告了接下去几个月里发专项债节奏要快马加鞭了。果然如此。
今天，财政部公布了《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》（下称《意见》），直接布置了接下去几个月地方政府发专项债的进度要求。“愉见财经”为您计算如下：
- 今年国务院安排的地方政府专项债券额度是13500亿元（比上一年增加5500亿元），但上半年才完成了3673亿元。
- 据业内人士透露，7月份，19个省市再发近2000亿的专项债，亦即前7个月完成了5000多亿元。
- 财政部《意见》要求，至9月底累计完成新增发行原则上不得低于80%。换言之，8月和9月，各地要“赶工”再发专项债约5000亿元。
- 财政部《意见》要求，剩余发行额度应当主要放在10月份发行。换言之，10月要再来2700亿左右。
这意味着近1万亿元的地方政府专项债券在7月至10月的4个月内集中完成。
8月份以来，已有河南、天津、云南、山东、吉林、厦门、湖南、陕西、新疆、江苏、黑龙江、海南、广东、浙江、贵州等15个省（自治区、直辖市、计划单列市）先后发债。
我们采访的金融机构们说，地方政府就算钱再紧，在眼下“积极的财政政策要更积极”之下来看，还是他们的上好投向、资金和额度的上好投靠。（余下的，民营的，他们才是真的害怕收缩。）
第一财经援引联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖称，今年上半年专项债券发行规模较小，基础设施投资增速下滑较快，下半年需要财政政策更加积极，财政部加快专项债券发行，希望在稳增长方面发挥积极作用。
此外，《意见》要求还包括：提升专项债券发行市场化水平，优化债券发行程序，简化债券信息披露流程，加快专项债券资金拨付使用，加强债券信息报送。
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